新增社融同比少增額收窄。 2024年11月社會融資規模增量為2.3萬億元， 同比少增額收窄至1197億元， 債券融資是主要貢獻， 一方面， 11月政府債券
淨融資規模抬升至1.3萬億元， 同比由少增轉為多增1589億元；另一方面， 11 月企業債券融資規模回升至2428億元， 同比由少增轉為多增1040億元， 二者
共同拉動社融同比改善。 此外， 非標融資中的未貼現承兌匯票和委託貸款同比 保持多增也對社融構成一定支撐。 11月對實體經濟發放的人民幣貸款增加 5223億元，
同比少增額擴大至5897億元， 繼續對社融構成拖累。 11月信託貸 款同比少增額繼續縮小； 11月境內股票融資自2023年7月以來首次錄得同比多 增。
M1增速降幅收窄， M2增速回落。 在去年基數走低的背景下， 11月份M2 同比增速較上月回落0.4個百分點至7.1%， 11月財政性存款增加1400億元， 同
比由少增轉為多增4693億元；居民部門存款增加7900億元， 同比少減轉為少 增1189億元；企業部門存款增加7400億元， 同比多增額擴大至4913億元。 在
去年同期基數走低的背景下， 11月份M1增速降幅延續收窄至-3.7%， 較上月 回升2.4個百分點， 11月M2與M1同比增速之差進一步縮小至10.8%。
11月末 社融存量增速穩定在7.8%， 但剔除政府債券影響後的社融增速較上月回落。
11月製造業PMI 指數由50.1 進一步上升至50.3，連續兩個月位於榮枯線以上。但 非製造業PMI 由50.2 小幅回落至50.0，為年內低位，而綜合PMI
則維持在50.8 不變， 11 月建築業商業活動指數由50.4 降至49.7，業者對房市信心仍偏弱。在製造業PMI 細項中，生產指數上升0.4
至52.4，新訂單指數上升0.8 至50.8，顯示生產活動進一步 加快，且需求也有所改善。其餘指標如原材料庫存持平於48.2，從業人員指數下降0.2
至48.2，供應商配送時間上升0.6 至50.2。按業規模區分，大型企業PMI 下降0.6 至 50.9，中型企業上升0.6
至50.0，皆以恢復擴張；而小型企業上升1.6 至49.1，雖仍低 於榮枯值，但已見改善。官方製造業PMI 連續兩個月維持在擴張區間，且需求逐步改
善，顯示旺季需求與政策寬鬆措施逐漸發揮效果。 11月中國非製造業PMI 展望趨緩， 新訂單指數下降1.3
至45.9，需求萎縮加劇。其餘如投入品價格指數下降1.5 至49.1， 銷售價格指數上升0.3 至48.8，從業人員指數下降0.4
至45.4，但業務活動預期指數則 上升0.9 至57.0。建築業PMI 由50.4 驟降至49.7，跌破榮枯線，建商信心疲弱；服務 業PMI 則維持在50.1
不變。按行業區分，電信廣播電視及衛星傳輸服務、網路軟體、 資訊服務、金融相關服務等行業商務活動指數均位於55.0 以上較高景氣區間，而批發、
零售、住宿、餐飲等行業則低於榮枯值。
官方前期推出強力的貨幣與財政刺激政策，目前市場正在觀望相關政策發酵的結 果，資金心態觀望明顯，操作上多看少做。
