台灣光學鍍膜元件領導廠商

單位：百萬元

前三季獲利在數位相機及DVD讀取頭出貨大增的情況下，獲利已達成全年財測的77%，預計第四季在數位相機及DVD讀取頭產能陸續開出後，營收表現將持續走高，全年財測預估可順利達成。由於光學元件未來成長性仍高，液晶投影機光學引擎中之重要鍍膜元件亦陸續發展，明年將介入高毛利產品DWDM濾波鏡片，非球面玻璃模造鏡片亦將在明年量產，未來營收及獲利成長性高，預訂於10月31日以每股 146元掛牌上櫃，建議買進，長線操作。　

公司設立於1980年，早期從鏡面研磨起家，是台灣光學鍍膜元件領導廠商，主要產品包括顯微鏡、瞄準器、光學鏡片、雷射測距儀等，其中以光學鏡片、瞄準器及雷射測距儀為主要收入。而 DVD-ROM光學讀取頭、數位相機及DWDM濾鏡片更是公司未來兩年潛力產品，新產品可為亞洲光學延續高獲利。

光學元件係指針對光學材料加工，使光學特性達到聚焦、準直、濾光、反射、折射等效果之光學鏡片、鏡面、稜鏡等產品。1999年光學元件產值達40億元，成長率21.2%高於1998年的成長率17.86%，主要因國內掃描器、數位相機等產品產量的增加，相關光學元件需求快速成長，使台灣精密光學鏡片產業蓬勃發展。

傳統製程光學鏡片主要以研磨拋光方式生產，所生產鏡片均為球面鏡片。球面鏡片具有耗人力且需再使用球面修正鏡片來補正像差，及整體鏡片組使用鏡片量多、重量重等缺點。而非球面鏡片其鏡片為曲面，在光學效果上可以減少球面鏡片的球面像差，使鏡頭品質提昇，片數減少，整體鏡頭組重量減輕。非球面鏡片依製造技術可分為三種，包括非球面塑膠鏡片、非球面玻璃製造鏡片(GMP)及HYBRID(複合)鏡片。由於能減少光學系統之元件數目，使光學系統達成輕薄短小之功能，在光學系統上應用甚廣，包括攝影監視系統、影像掃描器、數位相機、影像電話、讀寫頭、PC攝影機、非球面玻璃針孔鏡頭、紅光雷射二極體用非球面玻璃準直鏡頭等。

由於綱際網路的通訊量正逐漸增加，雖然光纖網路擁有大容量數據交換及傳輸，但光纖網路佈建速度仍小於需求。因此在光纖通訊係統中使用DWDM的技術—利用分/合光波原理，把多個不同波長的訊號在同一根光纖中傳輸，同時透過同步光纖傳的系統，可以把原本每一波長訊號的調制速率由2.5-10Gb/Sec，經過多個不同波長光訊號的高密度多工光纖系統，將全部容量增加至4-32倍以上，大幅提升光的傳輸速度及容量。根據ElectroniCast 2000的預估，全球高密度波長多工器模組產值2000年將達376百萬美元，2001年將成長20%達450百萬美元，2002年可達529百萬美元，每年約以20%的幅度成長。　

受到230萬畫素數位相機及及DVD讀取頭出貨大幅增加影響，第 3季營收達 3.92億元，較第 2季成長45%，累計1-9月營收 9.38億元，達全年財測目標73%。第 3季單季稅前盈餘為1.998億元，亦較第 2季大幅成長100.73%，由於DVD讀取頭毛利率相較原產品為高，使獲利有較突出的表現。累計前3季稅前盈餘達3.69億萬元，每股稅前盈餘達6.85元，達成財測目標的77%。

二、子公司為主要獲利來源

在國內人工及土地成本不斷上升，為取得競爭優勢，生產重心逐漸外移至大陸。由於考量海外設廠初期營運尚不穩定，為避免影響公司本身營運，初期並不以亞洲光學名義投資，在海外子公司營運逐漸穩定後，於88年陸續轉投資ASIA(B.V.I) 及POWERLINK(B.V.I.) ，因此使得88年業外收益較87年成長10倍，目前轉投資事業佔亞洲光學整體獲利約85%。

1、ASIA(B.V.I.)及東莞信泰

與日本洲和株式會社合資成立ASIA(B.V..I)並轉投資大陸東莞信泰。88年4月15日向日本洲和株式會社購入ASIA的51%股權，同時間接持有東莞信泰51%之股權(目前持股已提高至60%)。東莞信泰主要從事光學鏡片、鏡頭、照相機、快門、閃光燈及雷射測距儀之加工及組立，目前月產能已達400萬片。其部分光學鏡片及雷射測距儀零組件由亞洲公司供應，所生產產品均由ASIA銷售。而ASIA僅支付加工費予東莞信泰，故東莞信泰本身並無獲利，主要獲利在ASIA。而亞洲光學與ASIA(B.V.I.)亦存在進銷貨關係，部分產品乃向ASIA(B.V.I.)購入東莞信泰所生產之之光學鏡片半成品，經多層膜鍍膜加工製程後，再將成品出售給客戶。1999年ASIA(B.V.I.)營收23.05億，稅後獲利4.99億，亞洲光學認列8882萬，今年預估將可認列3.24億獲利。

POWERLINK(B.V.I.)主要生產瞄準器，其瞄準器均委由菲律賓SCOPRO加工製造。由於近年來SCOPRO瞄準器生產技術趨於穩定，良率達98%以上，且歐美從事打獵等休閒活動人口增加，POWERLINK(B.V.I.)之營收及獲利亦隨之穩定成長，同時SCOPRO瞄準器生產規模已由10萬支擴展至24萬支，亦達相當規模。公司於88年4月15日向大股東購入POWERLINK (B.V.I.)之100%股權，同時間接取得SCOPRO55%股權。1999年POWERLINK (B.V.I.)營收5.46億，稅後獲利1.45億，亞洲光學認列1.39億，今年預估將可認列1.02億獲利。

亞洲光學透過100%轉投資之RICHMAN(B.V.I.)與日本大廠理光共同轉投資東莞泰聯，投入照相機及其零配件之製造及加工。目前亞洲光學對東莞泰聯間接持股為40%，1999年RICHMAN(B.V.I.) 呈現小幅虧損，今年預估將認列552.5萬投資收益。　

公司主要產品 為瞄準器、顯微鏡、光學鏡片、雷射測距儀及其零組件與照相機器材、半成品等。其三年來各類產品佔營收比重如表一，以下將針對各類產品營運狀況分述如下。

表一、公司近3年主要產品營收、比重 單位：仟元、%

1.光學元件

公司在在光學元件產品包括透鏡、鏡頭組、稜鏡、面鏡、濾光片、非球面鏡片等，佔台灣廠營收比重約四成，整集團而言約佔六成。就1998~99年資料顯示，公司光學鏡片之營業額占我國光學鏡片貿易總額之13.84%及8.15%，顯示在我國光學鏡片產業有相當的地位。同時大陸轉投資東莞信泰光學公司光學鏡片月總產量已超過400萬片，位居世界領導地位。

2.顯微鏡

國內顯微鏡廠商僅有亞洲、國民、華堂、太陽、太極等5家，產品幾乎全數外銷。而公司不論開發能力或製造品質均領先同業。1998~99年公司顯微鏡營業額占我國顯微鏡出口貿易總額分別為49.80%及53.90%，目前產品毛利率約15%。

3.雷射測距儀

全球從事生產雷射測距儀公司除美國BUSHNELL及奧地利SWAVOSKI，公司為全球第三家。估計今年雷射測距儀全球產值約新台幣 9.174億元，而公司的雷射測距儀營業額為 2.844億元，占全球的31%。亞洲光學主要生產測距800公尺產品，單月產能5000台，毛利率約12%，9月並開始量產迷你型測距儀，預計月產能可達7-8000台，未來將陸續推出短距離、雙筒附加數位羅盤產品。

4.瞄準器

瞄準器產品主要為提供軍警使用，但由於近年來歐美國家對於打獵等休閒活動日益重視，因此該產品之需求量預期將逐漸增加。公司的瞄準器產品主要透過菲律賓的子公司SCOPRO生產，以外銷美國為主。依據美國海關統計資料顯示，88年度美國海關進口瞄準器金額約20.38億，而公司及POWERLINK(B.V.I)公司88年度之瞄準器營業額共6.90億，約占美國海關進口額之33.86%，瞄準器市場佔有率極高。

5.液晶投影機

目前公司已能量產光學引擎中之各式鍍膜元件，包括偏極分光鍍膜元件、雙色鏡等，目前已供應日本廠商日立及國內廠商如中強光電、明碁、慧生等液晶投影機廠商或專業光學引擎製造商。

6.非球面玻璃模造鏡片

公司目前在非球面玻璃鏡片三類技術皆領先同業，預計今年10月中旬將引進第一台GMP機台，10月底即可投入量產，將成為台灣唯一可生產非球面玻璃模造鏡片光學廠商，預計2001年產能擴充至每月60萬片。

7.DVD光學讀取頭

已在今年6月開始量產，目前單月產量已由6月份的10萬台躍升至40萬台，毛利率達30%，為第三季獲利大幅上揚的主力產品。主要係接PIONERR訂單，由於公司技術能力佳，未來PIONERR不排除與公司有進一步的合作關係。由於DVD光學讀取頭為DVD-ROM重要關鍵零組件之一，約佔成本結構的12%，目前處於供不應求的狀況。根據PIDA的預測，明後年DVD-ROM成長幅度超過六成，產業未來前景佳，對光學讀取頭需求亦將大幅成長，預估今年出貨量可達130萬台，預估明年年產能為550萬台。

8.DWDM濾鏡片

公司已成功掌握度膜製程之監控及提昇度膜有效面積技術，明年 9月開始量產多傳輸通道薄膜濾鏡，並預計明年底試產DWDM模組。公司預計在2001年7月開始量產，9月便會推出16傳輸通道200GHz濾鏡，12月推出32傳輸通道100GHz濾鏡。由於DWDM濾鏡片毛利高達六成，雖然未來競爭廠商將陸續增多，產品價格可能回軟，但以公司鍍膜技術高，在良率的改善及製程的改進有較大優勢，預計未來對公司獲利挹注將具爆發力。

表二、近3年主要產品毛利率

由於前三季獲利達成率已達77%，第四季在DVD讀取頭、數位相機產能逐漸提高，預估營收及獲利將逐月走升，估計今年財測可順利達成，預估稅後每股盈餘為6.74元。明年高單價、高毛利的非球面玻璃模造鏡片將量產，預估90年台灣母公司營收可成長20%達14.63億元，海外廠獲利預計可達7.73億元上半年認列海外廠的收益佔整體獲利約85%，未來東莞信泰仍會是亞洲光學獲利的最大來源。明年高單價、高毛利的非球面玻璃模造鏡片將會投入量產，預估89年台灣部分營收可成長20%達14.63億元，海外廠獲利預計可達7.73億元(如表三)，預估稅後每股盈餘可達12元。

表三、認列轉投資損益預估 單位：千元

就財務結構來看，公司於1998及99年度分別辦理現金增資5850萬元及1.5億元，因此近三年負債比率，呈現逐年下降趨勢，至1999年負債比率已降29.97%；且長期資金占固定資產比率呈逐年成長趨勢，財務結構大幅改善。償債能力方面，流動比率逐年下降，速動比率亦逐年下降，但今年上半年又下降至84.31%，不過目前短期資金尚足以支付短期負債。在應收帳款及存貨週轉率部分皆呈逐年成長趨勢，顯示對海外廠及下游客戶應收帳款及本身的存貨控管能力轉佳。獲利性方面，股東權益報酬率、資產報酬率及純益率近三年呈現逐年上揚的趨勢，預估未來在新利基產品逐漸量產後，獲利性將更佳。　

表四、近三年財務比率