中國信託樂齡收益平衡基金八月操作策略與九月展望

美國最新經濟數據推升9月降息機率，但也伴隨著景氣衰退的擔憂，四大指數8月除了費半下挫1.42%之外， 道瓊、那指、標普500則分別上漲1.76%、0.65%、2.28%，顯示資金持續由大型科技權值股轉進其他產業、 及中小型股。聯準會最關注的「核心PCE物價指數」在7月年增2.6%、低於市場預估的2.7%，月增0.2%，符 合預期。這也讓市場篤定聯準會將於9月啟動降息循環，而中小型股通常對利率變動更為敏感。8月美國製造業採購經理人指數(PMI)較7月略增0.4個百分點至47.2%，仍低於景氣榮枯點50%。其中，就業分項指數雖 略增至46%、但仍處於衰退領域，新接訂單、供應商交貨分項指數雙雙下滑，庫存分項指數則上升。德國製造業景氣的製造業採購經理人指數(PMI)終值為42.4，也從前月的43.2下滑，其中新訂單減幅擴大，反映需 求疲軟，工廠也出現閒置產能。因此預期年底前，景氣降溫將帶動殖利率曲線轉趨陡峭、殖利率下滑、美 元走貶。而在這種環境下，高股息、醫療保健等族群將具備操作題材。

研判股市於降息前呈現修正整理格局，再加上美國總統選舉膠著，無法聚焦政策走向，可能會延長大盤整 理時間。不過根據歷史經驗，股、債市場在降息循環啟動，及大選過後多有反彈表現。故本基金維持股、 債配置比約55:30，保留一定現金比例作為緩衝；債券資產則以平均到期時間4年以下、殖利率5.5%以上的 投資等級債作為固定收息來源。結至8月底，國家配置(股+債)以美國、英國、丹麥為前三大，分別佔74.61%、 5.28%、1.82%。產業配置則以資訊科技、必選消費、金融類股為前三大，分別為22.03%、18.58%、12.33%。