(一)公司簡介
1.沿革與背景
龍燈環球農業科技有限公司(4141.TW)創立於1950年，主攻專利後作物保護劑為主的農化生技廠商，以加拿大品牌「Rotam」行銷全球市場，2009年因上市而成立控股公司，旗下有45家子公司。截止2020年Q3，公司已取得全球作物保護劑登記許可藥證約1,928件。
2021年12月21日，董事會決議通過與美商Albaugh LLC及其百分之百間接持有子公司Albaugh Limited之反三角合併案。合併案完成後，公司將成為Albaugh LLC百分之百間接持有之子公司，並於全球繼續經營其現有業務，同時將自臺灣證交所終止上市交易。
公司訂定2022年4月26日為最後交易日，於2022年5月3日終止上市。
2.營業項目與產品結構
公司主要從事研發、生產及銷售品牌學名藥，並在取得藥證登記與許可後，再將產品販售於各類大宗穀物及相關農作物耕種等領域，包括製劑加工廠或銷售代理商、經銷商、零售商及農業等。2020年度營收比重分別為：作物保護劑92%、植物營養劑5%、其他2%。
產品及應用：
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產品 |
應用 |
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作物保護劑 |
產品包括殺蟲劑、殺菌劑、除草劑等，主要保護植物、水果、蔬菜及穀物防害。 |
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植物營養劑 |
主要供應植物在生長所需的營養及調節植物的生長。 |
2011年公司已取得中國大陸及拉美地區藥證數量分別有139張及241張。此外，與美國Cibus合作發展的RTDS芥花籽，2014年獲美國FDA以非轉基因作物核准上市；加拿大市場最快2017年取得產品執照，同年冬季開始始用。
2017年，公司在歐洲新增藥證登記34張，在巴西新增藥證登記13張，在中國大陸新增藥證登記24張。
截至2018年底止，擁有藥證合計1,769張。2019年底止，擁有藥證合計1,862張。
(二)產品與競爭條件
1.產品與技術簡介
作物保護劑依上游廠商分別有1.原藥合成廠商2.成品製劑廠商。其中，前者因作物保護劑原藥其有效成份含量較高，是必須經過加工為成品才能販售給農民等終端客戶。由於少數大型廠商因有能力自行研發新的有效成分，經送申請專利保護後，可透過所申請作物保護劑原藥製成藥劑，並可禁止其他廠商使用。
而在保護劑生產上又細分1.專利權藥劑2.專利權後藥劑兩大類。其中專利權藥劑佔整體作物保護劑市場比例約在25%左右，而專利後藥劑之市場佔有率則為75%。
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專利權藥劑 |
指有效成份受到專利權保護，只有該廠商可以生產或販售該藥劑，其他公司除非獲該廠商授權或是分銷才能進行生產或銷售。 |
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專利權後藥劑 |
指有效成份專利權過期後，每一家廠商都能利用該有效成份生產原藥或成品製劑。 |
針對銷售專利權後藥劑的廠商，又可細分1.一般學名藥藥劑廠商2.品牌學名藥藥劑廠商兩類，如下圖：
資料來源：公司公開說明書
一般學名藥及品牌學名藥廠商差異說明：
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說明 |
主要差異 |
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一般學名藥廠商 |
使用專利權後之作物保護劑原藥來生產製造之廠商。由於所生產作物保護劑原藥通常主要成分及通用配方與效能屬大眾化，所以較輕易製造類似之學名藥，進而販售，屬技術層次較低。目前世界各國之區域性藥廠以及中國大陸境內眾多藥廠等藥廠，皆屬此種類型廠商。 |
多為仿製既有的產品，只需做生產測試，而不需做產品改良。 |
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品牌學名藥廠商 |
指產品有效成分之專利過期，但仍受其他專利技術的保護，例如：
1.將既有的有效成份，搭配不同的混和助劑，或是發展新的劑型，如新的劑型、介面活性劑，或是混合劑中含有專利保護有效成分…等，屬技術層次較高。
2.藉由混合數種已知的有效成份，發展出效用更強、使用範圍更廣之混合藥劑提供農作物抵抗各式蟲害或疾病。 |
主要專注於配方之研發、檢測等實驗，縮短藥證申請時程，一般而言，每一個藥劑之登記許可證還是需要花上3~5 年時間。 |
2014年下半年，推出新殺蟲劑產品-芬普尼，專利原廠為拜耳，已取得藥證，2014年5月陸續取得巴西、阿根廷銷售許可。其產品主要用途為防白蟻、蝗蟲等蟲害，在巴西已與全球前10大農藥廠FMC的通路合作。
龍燈技術演變說明圖
圖片來源：公司法說
2.重要原物料及相關供應商
原料方面主要為作物保護劑之配方，公司現所研發設計之配方產品全數委託子公司江蘇龍燈生產製造，公司再向江蘇龍燈(JRC)採購，部份自海外進口的原物料則由香港子公司代購。
3.產能狀況與生產能力
工廠方面，2012年在台灣南投設立新廠，投資金額約3億元，規劃在2014年及2015年間完工並投產，主要供應中國大陸以外市場。大陸方面，將在天津地區建廠，投資金額約8億元台幣。現主要工廠位於大陸江蘇昆山地區，主要生產西藥及農藥專用氟化瓶。
2013年，公司將計劃持續擴廠計劃，包括天津、台南、昆山等地、研發中心，最快在2015年前內陸續完成投產。董事會決議撤銷台南新化廠投資案，改為在天津擴大工廠規模及在印度設立研發中心。
(三)市場需求與銷售競爭
1.產業結構與供需
作物保護劑上游端廠商主要為作物保護劑原藥合成廠，主要以化學原料及中間體製造原藥為主。中游則為作物保護劑成品製劑廠，主要是進行保護劑藥劑之製造。下游包括製劑加工廠或銷售代理商，一般分成經銷商、零售商以及由農民團體所組成的公司，再銷售給最終端之農民。
資料來源：台經院研究月刊
植物營養劑之供應鏈與作物保護劑相似，上游廠商提供主要化工原料，多數由大型礦產或化工公司提供。中、下游廠商則是將原料進行化學反應生產出產品並且進行銷售。
據Phillips McDougall估計，在2013年前將有年銷售約50億美元規模的產品專利將到期，屆時將釋出更多專利後作物保護劑製造商發展空間。
2.銷售狀況
龍燈有一套獨步全球的營運模式。廣納各國菁英組成的經營團隊在全球各主要農糧市場建構貼近當地市場在地需求的行銷網路。
營收主要來自於大陸、拉丁美洲地區；利用南北半球農業季節不同的特性，產生互補，調配產能，維持高產能利用率，降低成本，使季節性影響因素降至最低。
近年持續開拓歐洲、北美等先進市場，強化高端品牌形象，帶動營收成長。公司各地區銷售毛利率分別為亞太25%、大陸25-30%、NAFTA約30%、中東與非洲40%、拉丁美洲40%、歐洲45-50%。
2016年產品銷售區域比重為美洲50%、歐洲8%、亞洲38%、非洲4%。其中歐洲市場銷售主要來自於英國、法國；亞洲市場除了中國大陸以外，也規劃跨入印尼、印度、韓國、越南等地。
2020年Q3，產品銷售區域比重分別為：中國大陸佔約32%、歐洲佔約15%、拉美佔約30%、北美佔約14%、其他國家佔約9%。
3.國內外競爭廠商
全球作物保護劑產業主要競爭對手多位於歐洲、美國、日本等國際大廠，包括世界前六大作物保護劑藥廠及各市佔比重為Syngenta 18%、Bayer 16%、BASF 11%、Dow AgroScience 10%、Monsanto 6%與Dupont 5%，其主營項目多以專利期保護內之專利權以及學名藥產品為主，佔整個市場市佔率約70%。競爭者為Rotam、Syngenta、Cheminova、諾普信(Noposin)、ADAMA。
公司方面，主要以品牌學名藥為主，僅佔整個市場0.5%，其餘廠商還包括Makhteshim Agan(MAI)、Nufarm、United Phosphorous(UPL)、Cheminova。
4.轉投資
2016年2月，龍燈北美與SipcamAdvan合作設立合資企業SipcamRotam，成立後，將可提供更廣泛的產品組合。
