文．蔡武穆

美國聯準會(FED)主席鮑爾在8月23日傑克森霍爾全球央行年會表示，「調整貨幣政策時候到來」，市場已經相當篤定9月會降息，另一方面，輝達財報8月28日出爐，若優於預期，將會引領AI股有一波漲勢，延續到9月4日國際半導體大展，直到9月18日降息之前都還會是中長期的多頭行情。 

觀察美國最新的經濟數據，7月消費者物價指數CPI年增2.9%，略低於前值的3.0%，非農就業新增11.4萬人，遠低於市場預期的17.6萬人，失業率攀升到4.3%，為近三年高，八月份製造業指數PMI為48，低於前值49.6，但從美國零售銷售數據來看，7月年增2.66%，對比6月年增2.28%，顯示民間消費動能還在，經濟軟著陸有望，降息1碼機率較大。 

非衰退性降息股市會漲 

Fedwatch顯示，9月降息1碼的呼聲最高，來到61.5%，未來觀察9月6日所公布八月份的非農就業報告，若失業率持續攀升，為防止經濟衰退，聯準會一口氣降息2碼也不無可能。 

降息後股市會漲還是會跌？還是必須回歸得經濟的基本面來探討，根據統計，聯準會在過去40年間有十次降息的紀錄，降息後的一個月及三個月，S&P500有六次上漲、四次下跌，如果降息的原因是讓利率正常化或預防性降息，則降息後股市上漲的機率較大，若是因為經濟推衰退而降息，那麼在降息之後，股市反映經濟衰退也會跟著下跌，而這一次屬於預防性的降息，因此，9月降息後一個月或三個月美股上漲的機率較大。 

若輝達財報好 股市可望轉強 

不過，今年狀況稍有不同，7月下旬日央升息，日圓套利交易大量平倉，資金從股市急撤，隨後中東戰火一觸即發，引發系統性風險，半個月以來，費半跌掉1200點、那斯達克跌掉2800點，台股也跌掉4500點，最低來到19662點，截稿前，台股反彈2523點至22185點，等於說，這一次股災已經跌到滿足點，消化融資浮額及市場利空因素。 

台股跟著美股走，市場靜待8月28日輝達財報出爐，若輝達財報表現優於預期，有機會帶動台股再衝一波，延續到9月4日國際半導體展，台股將打出第二隻腳，走出多頭格局，直到9月18日宣布降息之後，利多出盡，容易出現獲利了結的賣壓，股市暫時回檔，直到新的資金挹注，才會重新回到上漲的格局。

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