文：江文勝

在生技股多頭走勢中，這一年來以新藥股飆漲一枝獨秀，因掛牌的家數越來越多，觸及的次產業也更龐雜，我們發現，生技類股已無法像以前一樣，出現全面性齊漲或齊跌的走勢。

在生技股的操作上，了解個股的分類，有助於在資金輪動快速的盤面上，精確掌握與預測。過去我們習慣將生技分為八大次產業，分別為新藥、學名藥、原料藥、醫材、保健、醫美及健檢、生技服務、農業生技。但隨著生技掛牌的家數日增，上述八大分類已太過籠統，有必要再予以細分。

有「族群性」更細微分類

以醫材股為例，與製藥產業一樣，醫療器、耗材也是在生技領域中占有相當大的分量，尤其在我國未來發展生技產業中，更是占有舉足輕重的角色；結合台灣資訊通訊技術及機電工程領域方面的優勢，台灣的醫療器耗材廠，不但早已在全球相關領域中大放異采，在台灣資本市場中，更是台灣掛牌的生技股中屬於高獲利的代表。

統計上市櫃及興櫃生技公司中獲利相當突出的醫材廠更是不在少數，像做血糖測試儀、片的五鼎、泰博，數位電子體溫及血壓量測的百略、設備代理的杏昌等都是高獲利的代表。

但是，醫療器、耗材的子產業分類比製藥業更雜，可以再細分出來的子產業更多，這些子產業彼此領域完全不相關，相關個股要作有系統的歸類或圖解細部說明，有其困難度。

舉例來說，像雃博的呼吸治療器與聯合骨科的人工關節等，即面臨著終端使用者領域（患者）的不同、產業型態及營運生產模式的差異，導致其獲利業績高低更有明顯的落差。

不過，隨著盤面上生技掛牌公司越來越多，同質性的公司也開始出現小族群，未來多頭的表現上，可能就在相關題材的小族群中發酵。

因此，在醫材的分類上，可以治療的疾病或產品用途來當作個股細部分類的標準，像專門測糖尿病血糖高低的血糖測試儀（片）的有五鼎、泰博、華廣、聿新，腎臟病洗腎相關的有邦特、佳醫、杏昌與濟生；在疫情發生當下都會大漲的防疫概念股如恆大、毛寶、美德醫、花仙子、康那香。

老人居家照護相關個股中有盛弘、佳醫、富堡、中保、新保）等；治療呼吸障礙的有雃博、合世、杏昌；體溫及血壓量測系統的百略、合世、豪展、紅電醫、熱映、優盛。

中國醫院普及受惠的醫材設備股如太醫、承業控、KY合富；視覺保健中有隱形眼鏡相關的精華光、F-金可、寶島科、優你康、永裕，及雷射治療近視、遠視的大學光。疫情預防與治療相關的疫苗股如國光生及基亞及檢測耗材的亞諾法。當季流行什麼題材，按照新分類選股，即使錯過第一檔指標股，也能在最快時間內掌握接下來的輪動態勢。

飆股出現無族群性分類中

生技領域範圍太廣，有些發展比較成熟的次產業掛牌家數多，容易成為一個小族群，但也有許多孤門獨市的生技公司，這些產品特殊的生技公司因沒有同業可以比價，往往容易成為飆股。像五鼎剛掛牌那一年EPS約只有2元，但股價最高來到180元，如今五鼎每年EPS 5元幾乎已是常態，但股價要突破100元已是相當困難。主因相關掛牌家數也越來越多家，產業透明度增加下，市場失去新鮮感，股價投機活力往往不落剛開始掛牌時。

特別會漲的生技股，在筆者過去幾年的統計歸納下，在下列六個特質當中，至少就必須具備五個；即「舊不如新」（掛牌時間相對較短）、「大不如小」（小股本優勢）、「眾不如寡」（同業掛牌不多）、「無不如有」（已有產品貢獻業績）、「內不如外」（成功打入國際市場）、「熱不如冷」（冷門股爆發力強）。過去成為飆股的生技股有人工關節的聯合骨科、雷射近視的大學光、動物試驗的進階、醫美的曜亞、藥品連合採購平台的盛弘等都是箇中代表。

最近剛掛牌從事加護病房、內視鏡用等醫療用顯示器製造的鈺緯，便在同時符合上述6個條件之下出現大漲。公司專精於醫療用顯示器產品，終端客戶多為全球醫療器材大廠，包括全球領導醫療設備品牌廠商GE Healthcare、醫療顯示器品牌大廠TOTOKU、歐美經銷公司Richardson等，其中加護病房臨床監測用顯示器產品更是GE Healthcare的唯一供應商，全球有20%的加護病房採用鈺緯的產品。

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