作者：黃逸仁

台股本週出現量縮橫向整理的走勢﹐並沿五日線震盪盤堅﹐嘗試回補四月十八日五八○九至五八七五向下跳空缺口﹐但因量能不足﹐仍受制在年線五八五二下進行整理﹐而在五八○○以上技術面壓力漸重下﹐若量能未能增溫至八百億元以上﹐反彈的幅度將較為有限﹐甚至宜提防量縮時間波反彈﹐日KD空轉至高檔後﹐技術面修正壓力浮現。而在六千點以上的壓力更重﹐量能宜達千億元以上﹐方可順利突破。

另外﹐六二三八切六○○八的中期下降壓力線﹐目前已滑落至五八七五附近﹐因此若可回補五八七五缺口﹐也可突破此趨勢線﹐技術面來看﹐中空修正應可結束﹐是未來觀察的重點。而在季報效應在下週應可告一段落﹐加上五月MSCI調高台股權值的效應﹐只要五七○○不有效跌破﹐基本上應有利個股表現﹐屆時選股仍是操作的重點。

在進入五月後﹐季報並非是影響股價的關鍵因素﹐MSCI的效應大小﹐對台股應有決定性影響﹐而這段期間內﹐全球股市尤其是美股的表現則是關鍵所在﹐若美股表現仍如近期疲弱﹐恐將使MSCI效應打些折扣﹐整理的時間也將拉長﹐則是未來投資人觀盤的重點。

美國總體數據表現疲弱﹐重創市場信心

上週美國公布的經濟數據中﹐三月份成屋銷售上升至六八九萬棟﹐較市場預估六八○萬棟為佳﹕新屋銷售增加一四三•一萬棟﹐大幅上升十二％﹐市場預估為下降至一一一九萬棟﹐四月份消費著信心指數下降至九七•七﹐主要是受到原油價格上揚及股市疲弱影響﹐市場原先預估為下降至九八﹐三月份數據為一○三。三月份耐久財訂單下滑二•八％﹐大幅低於市場預估的上升○•三％﹐二月份數字為下跌○•二％。近一週原油庫存增加五五○萬桶﹐大幅超越市場預估的增加六十五萬桶﹐汽油庫存減少三十萬桶﹐市場預估為減少一百萬桶﹐此消息導致週三紐約原油期貨大跌四•七八％至每桶五一•六一美元。首季GDP成長為三•一％﹐創兩年來新低﹐市場預估為三•五％﹐去年第四季GDP為成長三•八％﹐而首季GDP報告中的通膨指標的加權平減指數年率上升三•二％﹐高於市場預期的上升二•一％﹐去年第四季則為上升二•三％﹐此讓市場擔心通膨壓力再起﹐而首季成長不如預期﹐主要是消費支出及企業在設備及軟體的投資腳步放緩所致﹐其中消費支出成長率由前一季的四•二％縮減至三•五％﹐而企業投資成長率由前一季的一四•五％大跌至四•七％﹐在軟體及設備投資成長率更由前一季的一八•四％大降至六•九％﹐創兩年來最低。三月個人支出成長○•六％﹐二月成長○•七％﹐個人收入成長○•五％﹐二月成長○•四％﹐均優於市場預估的○•四％。密西根大學四月消費者信心指數為八七•七﹐低於預估的八八•八。芝加哥四月採購經理人指數為六五•六﹐優於預估的六二•五。整體來看美國總體經濟數據較預期為差﹐也重創市場信心﹐導致美股出現劇烈的震盪整理走勢。

而週五在油價跌破五○美元大關後﹐美四大指數出現反彈大漲﹐使道瓊守在萬點關卡上﹐Nasdaq在一九○○上落底﹐S&P500及費城半導體指數也在前波低點一一三五及三八五點上止穩﹐有機會打出雙底的型態﹐若可回穩﹐對全球金融市場將產生降壓效應。歐洲三大股市中﹐僅德國法蘭克福指數未破底﹐英國金融時報指數及法國巴黎證商公會指數短線修正略微破底﹐仍不是太穩定。亞洲股市中﹐日本日經指數在一○八○○至一○九○○間嘗試築底﹐韓國漢城綜合指數週五再創波段新低﹐香港恆生指數表現較佳﹐已反彈至今年高檔區﹐澳洲指數則在三九五○上嘗試築底﹐整體來看亞股走勢分歧﹐仍處於整理的狀態。在全球股市仍未見回穩下﹐預期台股短線仍有震盪風險﹐加上量能未能放大﹐在操作上仍需控制持股成數。

財報大檢驗﹐首季獲利出色者值得留意

多數獲利出色的公司﹐首季財報均已公告﹐若加上第二季營運仍可望成長﹐未來股價應有表現機會﹐其中面板族群獲利普遍超過預期﹐加上景氣落底走揚﹐應是台股多頭的主攻部隊。面板二虎的友達首季本業僅虧損一九•四億元﹐首季虧損二一•三億元﹐遠高於市場預估的二十七億元至四十億元﹐首季負五％的營利率也比LPL的負七％為佳﹐顯示友達競爭力不輸南韓廠商。不過奇美電首季本業虧損約二十五億元﹐營利率為負九•三％﹐首季虧損一九•七一億元﹐低於市場預估的十億元至十八億元虧損﹐在股價高於友達下﹐短線恐有補跌壓力。而以液晶電視面板比重較高的LPL及奇美電﹐在獲利表現不及以液晶監視器比重較高的三星及友達來看﹐液晶電視面板首季跌幅較深已造成LPL及奇美電較大的傷害﹐在液晶電視面板仍有下跌壓力下﹐看來第二季友達的獲利將大幅超越奇美電﹐確立一哥的地位。

至於面板零組件中﹐驅動IC的聯詠（3034）首季EPS為二•五五元優於預期﹐背光模組的瑞儀（6176）首季EPS為二•八三元符合預期﹐輔祥（6120）EPS為一•九九元﹐中光電（5371）為○•九九元均優於預期﹐僅科橋（6156）仍處於調整﹐首季虧損一億元﹐股價則見重挫﹐上述四檔獲利符合甚至超過預期個股﹐股價走勢相對抗跌﹐輔祥近日更創波段新高。而在液晶電視今年需求量可望大增下﹐對面板零組件尤其是佔面板成本比重達四成的背光模組廠商來說﹐是一項大利多﹐有利長線股價表現。目前因二線廠商所推出的三十二吋液晶電視售價已不到四萬元﹐一如十七吋液晶監視器降至七千元﹐已來到引爆價位﹐只要一線大廠售價可逼近於此（預期下半年可達到）﹐液晶電視的需求量應可大幅躍升﹐初期面板廠商因價格仍大幅滑落﹐獲利不及零組件廠商﹐因此就爆發力來說﹐面板零組件廠商下半年獲利應可期待﹐值得追蹤觀察。

手機類股首季獲利表現也有相當出色者﹐宏達電（2498）首季EPS高達五•五五元﹐遠超過市場預估的四•五元﹐今年市場預估EPS上看二十五元應可順利達成﹐在本益比不到十倍下﹐應還有表現機會﹐且相較於聯發科首季EPS僅三•七二元﹐股價卻較低下﹐宏達電股價相對委屈﹐上市股王將可望易位。華寶（8078）首季EPS達二•二七元﹐也優於市場預期﹐但因傳出下半年成長力不明朗﹐短線股價受到壓抑。其他手機零組件股﹐綠點（3007）EPS為二•○二元符合預期﹐閎暉（3311）一•四一元不如預期﹐美律（2439）EPS為○•五五元﹐毅嘉（2402）出現○•一三元的虧損表現不如預期﹐在獲利不佳﹐毛利率出現下滑下﹐普遍股價出現修正壓力﹐在手機低價化下﹐這些零組件廠商未來獲利率是否出現壓縮﹐值得觀察。

至於其他獲利較出色者中﹐鎂鋁合金龍頭大廠可成（2474）首季EPS為三•三三元﹐優於預期﹐近日股價盤堅創新高﹐券資比超過六成﹐有軋空的味道。消費性IC封測廠超豐（2441）首季EPS為○•九元﹐第二季為傳統旺季﹐對股價應有支撐作用。PCB廠光豐（5349）首季EPS達○•六元﹐與去年整年○•六三元相當﹐充滿轉機味﹐在股價僅一二•一五元下﹐短線應有補漲機會﹐值得留意。另一檔PCB廠育富（6194）﹐首季EPS達二•二元也優於預期﹐法人預估育富第二季營運仍佳﹐今年在大陸廠擴產效益顯現下﹐今年EPS有上看十元的機會﹐目前本益比僅六倍多﹐籌碼面相對穩定﹐長線有沿季線震盪盤堅的機會。

而首季EPS為○•六八元的盟立（2464）﹐獲利表現符合預期﹐今年盟立受惠於面板廠擴產﹐LCD設備銷售佔營收比重可望增至五成﹐較去年的三成明顯成長﹐目前手中已掌握二十八億元訂單﹐公司預估未來兩季營收及獲利均可逐季成長﹐市場預估今年盟立EPS可達三•五元﹐以目前股價計算本益比不到七倍﹐買進風險不高。且盟立今年計劃配股○•五元配息一•五元﹐現金股息殖利率約六％﹐有長抱的價值。

低價股中的MLCC通路商蜜望實（8043）首季EPS為○•六七元,股價相較於同類股日電貿（首季EPS為一•一六元）﹐明顯有偏低的現象﹐週五出現補漲走揚﹐加上股價在歷史低檔區﹐介入風險不高。IC設計的揚智（3041）﹐首季EPS為○•五四元﹐順利轉虧為盈﹐在股價整理已久﹐剛突破大漲下﹐依揚智以往較為投機的股性來看﹐短線應有表現的機會。

在傳產股中﹐資產指標股台肥（1722）﹐首季EPS已達一•六四元﹐加上每股淨值因資產重估﹐增加一六•○一元達四九•○一元﹐兩大利多激勵下﹐股價相對抗跌﹐是重要的價值型標的。裕日車（2227）首季EPS達二•四二元﹐市場預估今年EPS可上看十元﹐股價姿態也相當高。營造股的工信（5521）﹐首季EPS達一•一九元﹐因承攬工程訂單約四○○億元﹐未來三至四年獲利可確認﹐加上鋼筋等建材價格已見滑落﹐成本壓力降低﹐應有助股價表現﹐週五放量大漲﹐中線修正應已結束。中連運（5604）首季EPS達○•九二元﹐天仁（1233）為○•六七元﹐陸海（5603）為○•六二元均頗為出色﹐股價也處於高檔頗具抗跌力。

部份電子股長線調整壓力仍重﹐資金集中化將成趨勢

雖然有許多公司首季獲利表現不俗﹐但部份電子股應是說多數電子股的競爭力已江河日下﹐獲利能力持續衰退﹐在鴻海､華碩等一線大廠步步進逼﹐及產業競爭日益激烈下﹐未能調整過來或是捉住高成長明星產品的公司﹐獲利衰退難以避免。IC設計股中的凌陽（2401）首季EPS僅○•二元﹐松翰（5471）為○•五元﹐合邦（6103）為負○•五三元﹐瑞昱（2379）為○•三五元﹐表現落差之大﹐頗令市場失望﹐在目前看來無大成長力下﹐股價表現空間不大。

IC通路龍頭世平（2416）首季EPS為○•一七元﹐整流二極體廠強茂（2481）為負○•○六元﹐NB代工大廠英業達（2356）為○•一七元﹐LED上游廠晶電（2448）僅○•一六元﹐這些廠商過去曾有輝煌的歷史﹐但目前卻有時不我予的乏力感﹐大勢所趨也未見改善之跡﹐廣達､仁寶､技嘉､微星､精英､敦陽等個股也見沉淪。在這樣的情況下﹐未來股市一是有競爭力的龍頭大廠得以屹立不搖﹐二則是利基中小型股輪流上陣表現﹐此將造成資金集中化效應﹐形成強者恆強的態勢﹐與過去型態將大不同﹐值得投資人留意。

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