作者：郭家宏

放完年假後，時序進到2月。歷經2022年的股市暴跌、激烈通膨與激進升息後，目前通膨已有反轉跡象，聯邦利率也即將觸頂，暗示熊市的終點正在靠近。FOMC近期宣布升息1碼，雖然鮑爾直截了當表示「今年降息並不恰當，」但也提到「利率低於5%是可能的，」激起投資人的樂觀情緒。

在聯準會轉向鴿派，升息循環即將結束，但仍有經濟衰退疑慮的今日，投資人該如何看待股市？是把握千載難逢的投資機會，還是戒慎恐懼，小心為上？透過專訪韓國操盤手、《社畜的財務自由計畫2》作者遊牧民，《風傳媒》為讀者帶來2023年的資本市場展望。以下為文字專訪內容整理。

投資人必須適應高利率時代

問：去年全球股市大跌，但當中又有一些短線反彈，讓投資人摸不著頭緒，不知道何時才真的觸底。就您的經驗，股市觸底會有哪些訊號？

嗯....雖然不能斷言這一點，但我開始買賣股票以來，已經連續7年每天收集韓國、美國、中國、臺灣、歐洲、日本等股票所需的新聞和報告進行分析，還以「Signal Report」的名字提供投資顧問服務。因此，學習過去的事例（知識），觀察到現在出現的動態（訊號）時，我們就會進行投資，從而獲利。

市場的每個轉折點都被大家不斷討論，並且獲得合理的解釋。要談論當下的未來，過去13年持續的低利率時代變成高利率，許多投資者必須適應這個高利率時代，無法適應的投資者可能會遭受相當長的痛苦，他們會困惑：「為什麼會這樣？」「這是怎麼了？」並且將過去和現在的狀況混為一談。所以我認為今後幾年不能像過去那樣投資。

但我認為您提問的「真正觸底時會出現什麼訊號」其實並不重要。 反正摸底誰都摸不到，因為屆時市場將被恐懼支配，只有傻瓜才會在那裡買進。

如果看今年的市場，我認為這是短線交易的好時機。如果今年外資的流入和去年一樣，以韓國來說，預計以韓國綜合股價指數2,400為中心，會上下盤整約200點左右的幅度。我想這個走勢大概會和2018年的時候相仿。2018年的時候，投資指數也沒有什麼甜頭吃，但生物、虛擬貨幣、（南北韓）和平統一、5G等概念股當中，上漲10倍的個股很多。 所以我認為今年對做短線交易的散戶來說，是有利的一年。

降息意味著經濟發展更困難，不完全是好消息

但有件事要注意，就是利率下調。很多人認為降息對市場有好處，但回顧過去60年，降息的原因往往是因為經濟發展變得非常困難；相對的，在經濟發展熱絡的時候則會提高利率。像現在這樣，經濟收縮期開始的降息可能會更加致命。特別是美國降息，大部分都是在GDP下降的時候開始的。GDP下降的話，勞動市場就會衰退。如果在下調利率的時候失業率暴漲，那麼對市場的衝擊可能會像2020年的新冠肺炎一般嚴重。

不過，即使降息，市場也有表現非常好的時候。另外，如果在下調利率的同時，失業率獲得調節，趨緩下來，那市場就會非常好。美國是消費大國，失業率低的時候，賺的錢就會全部用在消費，再加上利率低，就會刺激汽車和房子的消費市場。再也沒有比這更好的了。但我認為，在此次降息中，失業率獲得妥善控制的機率不到5%。從美國統計局的失業率圖表來看，即使不另外說明，也可以看出「啊...目前美國的失業率很低。」如果失業率非常低的話，之後總會再次上升，這只是時間的問題。

危機之後，將有50年一見的大機會

問：利率可能會在今年觸頂，聯準會可能會在今年停止升息，代表現在是熊市將近終結，牛市即將到來的狀況，很多投資人也躍躍欲試，期望逢低進場。對此您有哪些投資建議？

上面回答了很多，這時如果在等待買進時機的話，很有可能是在2020年市場大熱時進入股市的人。因為有很多這樣的新手，讓我覺得這次的危機很大，但我認為在這場危機之後，會有今後50年看不到的大機會。我根據這個主題做過幾次研討會，很難在短短的篇幅內都寫下來，所以我只說核心部分。

現時全球市場之所以困難，只是因為「央行緊縮政策」。確實，FOMC從一開始就一直告訴市場，要解決兩個問題：物價與勞動力。現在已經控制了物價問題，而且勞動力也隨著大科技公司的雇傭減少而逐漸過剩（也就是說失業率會上升）。

雖然央行的緊縮政策正在慢慢結束，但降息將會是更糟糕的「經濟衰退」的序幕。因此，將利率與股票時機做連結的想法看，2023年不是一個好時機。

但是站在短線交易的立場上，可以簡單說一下韓國市場。物價和勞動力都顯示，今年第一季半導體逆差幅度巨大，媒體可能會開始出現「史上最大逆差」的說法。我認為那是第一次低點確認。

另外，雖然前面提到的降息期（如果來的話，應該會在下半年）反而更危險，但那個時期將在6個月內結束。堅持這6個月後，銀行裡將存著人類歷史上最多的錢。這筆錢將隨著利率下調被釋放到市場上，我認為這會有一個超過2020年3月新冠疫情錢潮的資產上漲機會。

而且我們認為，受利率上調影響較大的產業，將在2023年實現最大的復甦。大概就是：元宇宙、生技、5G、平台、AI、遊戲、IT等等。

是的，所以現在需要保留現金。

責任編輯/周岐原

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