作者：吳濟有
台股雞年紅盤後僅約在百點內震盪，但中小型及跌深的電子股，卻呈現強力拉升的走勢，尤其是指標雙箭頭的茂迪及泰偉直逼三五○及一五○元大關，令本土投資及投機資金全力在小股及低價股上拉抬，而指數則由外資買超來支撐，雖有聯電的和艦事件衝擊大型股人氣，但強勢股反出現資金集中再擴散至相關股的補漲上，以傳產及金融股尚蟄伏未動來看，台股投資氣氛有逐漸好轉味道，雞年上半年行情可較樂觀以待，積極選股操作似較易獲利。
二月以來，外資進出金額佔股市量能少則近三成，多則近五五％水平，在趨勢主導力上取得決定力量的地位。
外資此波自一月廿六日開始反手買超台股，用以回應外資看升新台幣匯率以及MSCI調整效應，光二月以來已買超近九百億元，而新春紅盤創單日買超二○四億元新高紀錄，使五月MSCI效應有再度提早發酵的味道。
至二月五日止，外資已共淨匯入約八二八億美元，成為台股最大的支撐及推升力道所在，以去年八至十一月外資共買超台股二五二一億元回應MSCI效應看，今年五月底再調整至權重一的卡位買盤應不會少於去年才是。
但短期內則應注意央行力守卅一•五元關卡的決心力量，及日、韓干預動作使日圓及韓元未升破一○二及一千元關卡，加上人民幣仍未見浮動升值，可能會造成減緩外資匯入力道的可能。
而三月五日對岸的反分裂國家法立法動作及其內容底限為何，國際反應態度，亦會是外資動向的另一觀察指標。此外，三月下旬後的科技股景氣變化，首季營運成績、台股年報前的財會公報最後利空，乃至美元及美股進一步動向，皆會是轉折觀察的首要變數。預估，三月份外資可能會暫時熄火，準備四、五月再次集中匯入搶攻，這可多注意二月摩台指結算前的正逆價差表現，及三月摩台指避險單的移轉多寡，若未能擴大且保持正逆價差在一至一•五大點以上，則指數將不易大漲跌表現。
以目前九月K值已逾六五及D值已逾四九看，指數已有維持盤堅的架式，使得九週KD值又在五○之上交叉而上，若以過去技術面看已具有大多頭架式，可惜在量能潮迄今未見強力攻堅應有的水平下，即月量潮回一•八兆元之上，週量則須保持逾四千億元水平（此週週量達四二二九億元），暗示本土內資信心仍嫌不足有待持續增溫﹔而融資餘額退向二千四百億元附近是一年半來的低水平亦有待拉升，才利日量潮突破一千億至四五○億元水平，否則指數仍會以箱形緩升格局為主，目前約在六○六○點上下兩百點來回。中期則在六一五○點上下三百點內波動。
惟若以台股相對落後國際股市表現，尤其南韓股市已超過去年高點水平，而台股尚有逾一千點的差距看，祗要三月份兩岸關係通過反分裂法考驗，配合國內政局的轉機氣氛，在籌碼流入外資大戶手上的優勢下，信心回溫增強效應將有利台股本益比調升，行情量價熱度提升，預估上半年高峰可在五、六月見到，這是反應信心及資金回升而非景氣拉升行情。
由於下半年的景氣、美股、美元、美利率等仍具變數，尤其格老說出利率太低之語，若美利率向三•五％以上拉升，則全球資金變化及景氣變動會如何，恐仍不宜樂觀預估，所以，台股的資金行情似以電子跌深反彈為主攻，再逐步調整到除息除權行情上，而中心主軸則在於反量化取代量化市場的利基、創新、成長等優勢特質的中小型電子股上（去年已在傳產股上演），符合雞年的操作準則：外資買母雞（權值股）及內資抓小雞（中小型股），大雞穩步走，小雞活蹦亂跳的走勢。
預期在三月五日之前，還是以電子股為交投重心所在，日量能保持在七百至一千億元，且在六○六二至六千點之上，則強勢股的擴散力仍可期，待茂迪及泰偉有重挫拉回至十日線下，才是降溫的訊號；另外，則觀察外資是否反手賣超逾三日，使聯電、台積電、友達、力晶等相關族群及外資買超權值電子股全面輪流回檔，才是電子股資金要移往傳產及金融股的訊號。
以茂迪及泰偉持續創新高價，帶領業強、茂訊、威剛、群聯、至寶電、高僑、精華、大學光、力成、致新等中小型及新股跟進創新高，或是矽創、聯詠、長華、宏達電、陞泰等高價股調升本益比，是此波行情的主軸所在。
若以投機活力角度來看，具利基市場所產生的營收及獲利爆發力，已成雞年法人積極物色及認養的標的特質，若是中小型的新股，則更具炒作的籌碼優勢。目前似可注意高僑、精華、欣技、業強、矽創、網家、雷虎等，其中，以雷虎較具特殊性，可參考本期先探廿至廿四頁的深度報導。
雷虎獨門生意有得玩
雷虎（8033）所屬的產業特殊利基高消費群市場，產品具個性化及少量多樣，廠商規模皆不大，前十大佔市場約廿％，雷虎居全球第六大，市佔率也僅一•三五％。近兩年與歐洲商Hachette異業結盟，成功搶攻新消費客戶群，去年營收及獲利皆成長近卅二％，每股稅前獲利推升至四•○三元高峰。
今年在無線遙控車訂單可成長三成，零配件訂單可成長逾六成，全年營收仍有逾卅％成長力，每股稅前盈餘有向五•三四元水平再拉升力。若能談成新訂單則可向六•六元以上拉升實力，值得中期追蹤。
目前第一季是其傳統淡季，營收小幅下降及訂單未明朗前，股價穩步上升以消化承銷價廿元的獲利賣壓，已有穩中透強味道，一旦Hachette的新增訂單確認，則可確立今年將有六至七成的成長力，中期股價將更具發揮空間，週五再創掛牌來新高價，若以今年EPS逾四元水平看，本益比尚低於八倍，有利向十倍或以上調升，十日線為持強關卡所在。
若以中價位而股價逼近新高又具業績強力攀升力道的族群看，健鼎（3044）則可注意，去年其EPS近四•五元超越財測，獲利成長幅度達七四％，是外資的新歡，以該公司鎖定記憶體模組板利基產品市場，主要客戶以南韓三星為主，是DDRII需求上升的受益者，而友達等大廠的光電板訂單持續加溫，營收持續創新高，元月成長五三％，二月略下滑，但三月起可望持創新高，業績成長力令人注目，難怪外資已持有逾卅九％持股率，股價可望越過五二元高價而穩步盤堅表現。
而以日前友達法說會李焜耀的說法看，代理友達面板的通路商豐藝（6189）有近七成營收以此為主，依該公司首季財測目標一•○八億元，維持去年高峰水平，而其去年EPS約五•七元，股價本益比偏低，卅六•五元以下底區剛完成，有先向四四元附近調升的實力。
在近日電子股族群中，低價股的投機反彈力道亦相當強勁，若以穩健為原則，注意股利水平及業績轉機力道，則可注意上福全球（6128）及大毅（2478）近日剛放量確立底部的訊號。
上福營運回溫股價強彈
上福全球以生產碳粉匣及感光鼓精密齒輪為其利基產品，去年營收約持平，但今年元月營收成長四一％，近日股價放量反彈，已具轉機成長及價值投資代表性。
上福營收高峰在九一年的十三•四七億元，股價最高達一四六•五元，而九二年及九三年營收則降回十一億元左右，但股價都慘跌至去年十二月的十九•九元低價，但這兩年EPS仍在二•六元附近，並各有二•六元及二•三元的股利水平，預估今年似可有去年一•五元現金及○•八元股票的股利附近水準。
預估今年上福成長最大的雷射卡匣營收將可再成長一倍至四億元以上，感光鼓齒輪營收可成長卅％至五億元左右，加上五月開始投產的大陸廠，月產量三萬支，每年可增加四億元上下營收，未來將以擴增四倍產能為目標，今年起營收可望逐季走高表現，股性已冷轉熱是先行指標訊號。
二月營收將因碳粉（毛利二％）減少出貨使營收下滑，但三月起將呈現較強拉升向新高挑戰實力，預估今年本業獲利將有逾兩成成長力，每股稅前有向四元推進實力。
反應轉機成長及股利價值，廿四元以下近五月大底完成，中期已有廿三•五至卅一元的回升架式可期。另一生產事務機的東友（5438）元月營收成長卅％，去年EPS約三•六元，今年有機會穩步成長三成左右，股價亦漸完成底區架式，類似這類型底區放量，去年營運止穩而今年有再成長力道，股價在底區放量者就是注意重點。
大毅具股利及轉機題材
大毅專攻晶片電阻器，今年元月合併營收一•六六億元創下歷史新高，年增率逾六七％，轉機成長力亦值得留意，在主客戶華碩、鴻海等持續增加下單助益下，產能利用率回到九成以上，預計第二季將開始擴廠增加產能，預估二月營收略回但三月營收有機會再創新高。目前大毅每股淨值逾廿三元，財務結構又相當紮實，近兩年股利各有一•五元及兩元水平，股價超跌後開始反應價值及轉機題材，中期有先拉回廿五元之上再橫走的實力。
另一檔股價在淨值之下的代表股為楠梓電（2316），目前每股淨值近十七元，去年第四季營收創下近三年多來新高，全年營收成長近四一％，今年元月亦保持四一％成長力，在手機、LCD及數位相機板訂單回流加溫下，今年成長力可期，股價在十五元以下底區漸完成，有逐步往十七至十九元調升的實力。
此外，具利基型的成長代表股，如鉅祥（2476）、兆赫（2485）、慧友（5484）等，亦利股價中期穩步盤堅表現。鉅祥（2476）強大的設計能力及海外三年佈局產能效應，將可望自今年起展現每年成長逾三成的長多實力，以其在金屬元件技術開發逐漸稱霸亞洲看，手機、iPod、MP3、PSP等各項著名的3C消費產品，皆是鉅祥成長力的來源，股價在廿四•五元以下完成大底，逐步先向中期卅二•二元關卡推進，注意外資法人的中長期加碼操作力道。
當然，電子股維持逾五至七成的交投動能，就扮演主攻地位，電子分類指數在二三○點之上，則利強勢地位不變，但中期者則可逢低注意去年高獲利的傳產股，如台塑、裕民、中鋼等集團、鋼鐵、航運、汽車零組件等，近日鑽全（1527）在外資叫進下已逼近七八元近幾年來高價，而去年底筆者提示的至興（4535）已自五六元附近漲至七四元完成填權息表現，暗示中小型利基股在傳產股價上亦默默在推升中，預估三月下旬後反應首季獲利及股息行情，將可望吸引資金回流至傳產股上。
至於金融股則有賴官股三月上旬海外說明會來造勢，惟若彰銀要堅持賣較高價格，使外資無法順利入主，則金融股將持續箱形來回，還是以低價具被併題材者較易有波動空間。
本文由財訊快報提供
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