作者：陳弘

美國股市在聖誕節假期之前，即使成交量縮卻能強勢地連創新高，這對於全球股市是相當正面的示範，原油價格止漲盤頭，美元弱勢使跨國企業有匯兌收益而使企業盈餘增加，均是利多因素，而在連續升息之後，使得新屋開工率、新屋銷售等數字下降的利空即暫時不反應。

反觀台股，在立委選後還有個中國的反分裂國家法的不確定政治利空因素存在，再加上錢潮流往香港、中國大陸賭人民幣升值這個大明牌，台股失血之下，活力逐漸下降，因此今年以來漲幅一直落後於國際股市，不過近期在多項利空當中明顯抗跌，也已暗示，只要目前的利空雜音變小，觀望的買盤就有進場共襄盛舉的機會，而每年元月份外資以買超居多，倘若元月份開始外資歸隊，台股能出現連續三天以上的千億元大量，則元月效應即可正式展開。上週台股持續量縮盤堅，整體融資融券的變化並不大，不過個別股上資券變化相對較為大一些。

上週融資與融券同步增加，多空近身拚搏的個股當中，聯電股價只是持平，並且外資連續性賣超，籌碼面相對弱勢，晶圓代工的營收從十月、十一月才開始下降，而明年Q1的產能利用率比今年Q4還要低，未來股價恐仍須反覆打底，未來能在業績利空中抗跌打底就不錯了。

這種多空都投入但股價卻膠著者還有農銀、廣輝、華南金、新纖、英誌、國聯、東元等，而股價下跌空方勝出者有威盛、燿華等，股價上漲多方勝出者有中工、高興昌、力鵬、彰源、厚生、大成鋼、順天、春源、興富發等，大多是集中在營建、資產、鋼鐵上頭。

融資與融券同步下降的個股，通常是人氣衰退的現象，例如勝華、奇美、南科等，其中如合正、京元電股價出現急挫，線型已轉弱，不宜任意搶短，而台企銀、台新金、兆豐金等股價持平，這意味著在RTC法案過關之前，投資人暫時轉戰其他標的，上週國內不含平衡式共同基金對於金融股的平均持股比例，已從前週的十二•五七％降到十一•○五％或可為印證，不過在人氣衰退之下，股價仍能持平，則是否有其他更大買盤逢低承接﹖未來整理過後應仍有再度表現的機會。

而資券同步下降，但是股價卻反而能上揚的公司，其背後的買盤更值得留意，例如南科、復華金、高雄銀、新光金等，新光金原本只有新壽等主軸，因此新光集團旗下各公司的銀行業務都在台新金控旗下的台新銀行，不過在九月三十日併了聯信之後，可預期地，以往新光集團的銀行業務勢必從台新金轉回到新光金控，在此一消一長之下，有了集團資源挹注之後，未來聯信以及新光金長線上相對有利。新壽在十一月份時即已佈局買進台股三十多億元，未來倘若元月效應果真發酵，則其短投部份將有獲利可入帳。

新光金控旗下新光人壽，計劃明年將進行二件不動產證券化案，一為包括新光天母傑仕堡大樓、新光國際商業大樓部份樓層與台証金融大樓部份樓層承作不動產投資信託（REIT），另一為敦南大樓部份樓層承作不動產資產信託（REAT），若再加上延至明年元月完成的中山大樓不動產證券化商品，明年新光金將有三件不動產證券化商品可入帳，長線來看，新光金明年的成長性值得期待。

另外一類，融券增加但是融資減少的個股，是空頭囂張但多頭隱忍的一面倒現象，但是倘若股價反而能夠上漲者，則代表有更大的買盤在支撐著，後勢就不宜看淡，例如友達、長榮航空、台泥、台積電、宏盛、矽品、富邦金、國建、燁輝、德寶、台肥等均屬之，近期LCD面板族群有利空不跌的味道，不過不排除是華映募資前相對較為樂觀所致，若是從時間點來看，股價仍須反覆打底。

在國際原油回檔二三•六五％進入盤頭之後，用油佔成本二六％的航空股也逐漸轉強，並且年底年初又是其傳統旺季，長榮航空又有少主接棒，未來新氣象應可期待，在立委選舉泛藍過半之後，營建股開始拉升，近期因為土增稅減半是否延長仍有問號，引發短線的震盪，不過此波營建股的上升角度都相當陡峭，通常不會一次就尖頭反轉，仍有再攻一波的機會，但是營建股歷年通常在元月見高點之後就容易回檔休息，這一次台北市、縣密集推出的高價位個案太多，必須提防農曆年後轉為修正，因此近期的營建股只有依照均線技術性操作。

資增券減是多方一面倒勝出的現象，倘若股價未明顯上漲，就必須提防有特定賣壓在供應籌碼，如果股價還反而出現下跌，被逆襲的跡象就更為明顯了，目前資增券減但是股價卻只能持平者有農銀、遠紡、開發金、第一金、全懋、統一證等。

目前券資比比較高的個股，除非有ECB或GDR或是辦現增的鎖單，否則越接近明年股東會（股東會前二個月融券必須強迫回補），就必須提防軋空，華通與萬海券資比最高，但都有募資動作，因此不容易軋到空，翔昇是此波的軋空指標，不過在OTC關注之下，開始出現震盪，不過通常是在融券認輸回補之後，軋空才會結束，其他券資比重較高者還有台達電、華航、可成、偉訓、皇翔、新興、鴻海、長榮、大都市等均可留意。

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