作者：黃逸仁

台股元月資金行情在宇詮、大騰等地雷股干擾，加上基本面雜音仍多，美股持續拉回修正下，反而是出現壓回修正的走勢，表現相對疲弱，不過在利率仍低，資金苦無去處下，便有轉向價值型股的趨勢，指標股中華電一路震盪盤堅，近期股價更創下波段新高即可看出此一趨勢。目前在週KD出現向下交叉，首季資金行情落空，上半年股市進入整理機率頗高下，選擇價值型個股投資，應是較好的選擇。

基本上高殖利率價值型個股，必須具備高配息且獲利穩定的特性，過去幾年的獲利表現是檢定的標準，或是產業特性之故，使廠商具有穩定獲利的特性，如一般的公共事業（電力、電信及天然氣等），均可列入考慮。除此之外，部分今年景氣仍佳的個股，因股價無大跌的疑慮，筆者也將其列入高殖利率價值型個股的名單中。不過在實務操作上，對價值型股不宜過度追高買進，最好以逢低承接為宜，且本益比不宜過高，十五倍以上有偏高的現象，最好在十倍以下逢低承接。

部分生技類股獲利穩定，便利超商、加油站等發揮規模經濟者也成價值型股票

製藥類股因具獲利穩定的特性，通常也列入價值型股票，永信、生達及杏輝則是較佳的選擇，而除杏輝外，今年預估股息殖利率均超過四•五％。至於另一種獲利穩定的價值型股票，則是充分發揮規模經濟的優勢，使其他競爭對手短期內無法切入，因而獲利可穩定在一定的水準，便利超商的龍頭統一超商就是最佳的例子，而全家便利商店，也因具一定的規模，獲利呈現穩定的現象，與統一超成為零售業中的價值型股指標。加油站的全國及山隆，同樣因具有規模經濟的優勢，在競爭激烈的加油站市場中佔有一席重要地位，獲利已趨於穩定，已具價值型股票的特性。

保全業的中保及新保也是具規模經濟的優勢，使獲利出現穩定的現象，加上國人隨收入增加，對保全需求的提升，保全業長期商機可觀，中保及新保等大廠營運可穩定發展，加上殖利率均在六％上下，頗值得留意。KTV的好樂迪同樣具規模經濟的優勢，在與錢櫃幾乎寡占此一市場下，好樂迪也是可考慮的標的。

公共事業類股具價值型股票特性，行動電話電信類股因寡占特性而入列

公共事業類股一般具有價值型股票的特性，這些個股包含電力類股的台汽電及台泥（轉投資和平電廠），天然氣的欣天然、新海及欣高，而電信類股的中華電、台灣大及遠傳，因國內行動電話服務產業已成為三足鼎立的寡占型態，廠商的獲利趨於穩定，因此也可列入此類股中。

台汽電因持股各三二•五％及三十五％的森霸及星能電廠九三年二月開始營運，市場預估每年對台汽電獲利貢獻每股上看一•五元，使台汽電長線獲利穩定性極高，頗值得留意。台泥因轉投資和平電廠每年可挹注十八億元穩定的業外收益，加上中國大陸對高品質水泥需求仍殷，台泥今年獲利仍可望穩健表現下，將其列入高殖利率價值型股的名單中。

天然氣屬民生必需品，欣天然、新海及欣高年獲利相當穩定，加上高配息的特性，今年殖利率在七％以上，股價價位不高，長線持有的風險有限，是標準的高殖利率價值型股票。台灣大等電信股在獲利可望持穩，加上高配息題材，今年股價表現出色，吸引投資人逢低佈局買進，是價值型股票的代表，不過中華電未來在網路電話低價的侵蝕下，高獲利的長途電話領域將受到傷害，加上地方政府可能徵收路權費，將造成獲利進一步的流失，如今在股價漲高本益比超過十倍下，恐不宜追高買進。

恆義、中菲行及高林等獲利穩定個股值得留意

最後，一些歷年來獲利穩定或是經營模式改變獲利持穩的個股，也符合價值型股票的特性可列入考慮。以中華豆腐聞名的恆義，每年營收獲利相當穩定，是標準價值型股票；宏亞則是以七七巧克力品牌吃飯，歷年獲利也頗為穩定；天仁因喫茶趣連鎖店，營運模式改變獲利持穩，因而列入考慮。永裕為下游塑化加工廠商，歷年獲利穩健，也屬價值性股；福懋在業外台塑化獲利挹注，加上本業營運一向穩定下，也轉型成價值型股；電器廠商三洋電，憑著優異的經營能力，近三年獲利出現穩定成長，在配息行情中將不會缺席。榮化在轉投資卡達廠可穩定挹注獲利下，獲利可望持穩，加上本業的營運穩健，可列為價值型股；永記近三年來每股獲利可達三年以上，頗具穩定性，值得考慮。

台南成衣事業穩定性頗高，已具價值性股票的特性，今年高配息可期，年興及聚陽也具此特性，但因爆發力不強，本益比不應拉太高；經營G2000連鎖通路品牌的高林，歷年每股獲利均在一元附近，也是具價值型股票的條件，在股價不高殖利率可觀下，逢低可買進佈局；中興電因六輸標案，今年獲利仍可在一定水準而列入考慮；中聯資去年因國內工程及營建景氣好轉，獲利出現大幅成長，過去幾年獲利也相對穩健，今年在產能擴增下，獲利有機會成長，值得留意；裕融以汽車貸款為主，也屬歷年獲利相對穩定的公司。倉儲報關業的中菲行及遠翔，均具有獲利穩定價值型股票的特性，製鞋代工大廠豐泰、製罐廠商大華金、不織布廠康那香、經營觀光飯店的晶華、玻璃龍頭台玻及工紙製造商正隆，經營上也具穩定特性，部分個股股息殖利率也相當可觀，也是值得留意的標的。

台肥嚴格來看雖不具價值型股票的特性，但在房地產景氣回升，土地資產價值走揚，加上公司積極活化及處分資產後，預期每年獲利可望提升，配發現金股息可觀，因此列入考量，其他資產股如聯華、遠紡及士電也具此特性。

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