MoneyDJ新聞 2016-01-18 09:06:18 記者 陳祈儒 報導

台橡（2103）的合成橡膠製品報價，近期仍受到國際油價、下游橡膠業供需情況影響，去年底迄今（2016）年初，還未見到BR（聚丁二烯橡膠）、SBR（苯乙烯-丁二烯橡膠）產品價格回升，再配合碳煙、天然膠在遠東區一帶報價走勢低迷，顯示下游輪胎客戶需求也沒有明確增加。台橡特用化學品的應用材料部門營收占比約40%，若今年在TPE（例如SBS、SEBS）能新增訂單與客戶，獲利才能止穩回升。

台橡去年第三季因為人民幣匯兌損失約1億元，以及高鐵轉投資認列虧損3億元，台橡去年第三季每股稅後虧損0.09元。

法人預估，在去年主力產品報價未能回升下，毛利率應會低於前一季水準，只要無認列業外的高鐵轉投資虧損，第四季單季本業產品有機會轉盈；但是仍要注意人民幣2015年第四季貶值的效應。

（一）台橡產品報價受油價、供需牽制，待輪胎業回升：

台橡合成橡膠主要是BR、SBR兩大類產品，主要應用在輪胎、鞋底、運動器材、油管、油封、輸送帶與膠管等。

受到近期國際原油價格下挫影響，台橡所供貨的合成橡膠遠東區報價仍沒有回升；儘管跟去年底相比，報價沒有再大幅下挫，但是報價也未見回升。法人預料，對於台橡今年初產品毛利率揚升貢獻不多。

台橡主力客戶仍以輪胎業為主，包含正新（2105）、建大（2106）、普利司通（BS）、米其林（Michelin）等輪胎品牌商。台橡生產基地與技術合作的供貨工廠，分別有中國、美國、日本、德國、印度等地。

從去年至今年中國、歐洲等地輪胎業供過於求情形來看，台橡今年營收大約只小幅成長至260~265億元， 本業毛利率約在13%~14%區間。只要業外沒有干擾因素，每股稅後獲利約1元左右，較預估去年EPS約0.8元要回升。

（二）台橡TPE特用化學品，今年有機會成長：

台橡前任總經理涂偉華在公司服務超過40年，2010~20143年替台橡完成多宗海外結盟與合併案，並在2011年創下豐厚的獲利，徐偉華在去年11月份正式榮退。

台橡新任總經理暨執行長由外商背景的蔡偉強擔任。

蔡偉強之前擔任全球最大潤滑油添加劑生產商路博潤公司亞太地區副總，熟悉中國特用化學品的業務，今年有機會替台橡的特用化學品增加新的市場與商機。

台橡的TPE特用化學品產品，主要應用在鞋底、粘著劑、熱熔膠、塑膠改質劑、柏油改質劑；還有玩具、文具用品、電線電纜、嬰兒用品、個人保健、發泡鞋材、手工具包覆材料、冰箱邊條及汽車等產業上。

就台橡的產品線，包含「BR及SBR的合成橡膠」，以及「特殊應用TPE」營收比重是60%：40%，就獲利比例分布上，則是50%：50%水準。

法人預期，今年上半年中國內地輪胎供過於求情況尚未明顯改變，台橡BR、SBR等合成橡膠銷售情形仍會影響到整體利潤；就觀察近期TPE營運比重是否拉升。