台股站上6000點,融資餘額卻持續衰減,根據大華投信的分析,自今年3月高點以來,融資餘額縮減的幅度已超過大盤跌幅達14.81%,相較於民國85年以來之歷次大波段回檔之融資跌幅,已創下最高記錄。歷史資料顯示,融資減幅超過大盤跌幅之現象,在過去10年的7個大波段回檔中只發生過3次,配合股市築底,多頭行情至少延伸半年。
大華投信指出,今年大盤從3月份高點至今(94/5/31)僅下跌4.08%,同期融資餘額之降幅已達18.89%,融資減幅超過大盤跌幅之差距,為85年以來之最高。若從去年的7135高點計算至今,融資減肥幅度超越大盤跌幅達26.13%,再從去年8月台股低點時計算,至今台股上漲14.40%,融資卻反向減少24.37%,背離的狀況實為近10年來所罕見。大華投信表示,回顧上次的記錄,為早在83年10月至84年8月間的一次回檔中,大盤跌幅為38.1%,同期融資餘額大減58.14%,迎接而來多頭行情漲幅達129.24%(84/8-86/8)。
大華投信針對從民國85年以來,台股回檔超過1500點的7個下跌波段進行分析,其各波段的指數回檔跌幅在22%至56%間,同期融資餘額減少幅度則在9%~66%間,觀察融資餘額減幅超過大盤跌幅者計有3次,分別發生在88年、89年、90年,其融資減幅各超過大盤跌幅2.15%、9.44%、7.63%,均在1成以內,其餘各波段的融資降幅都不及台股跌幅多。至於這7次波段最低點時的融資餘額則在1144億至3938億間,顯示融資低點並無絕對數字可言,但相對跌幅可做參考。
大華投信副總周昭如表示,台股的融資餘額在89年4月份達到5956.84億之歷史高點後,自90年以來,常在3000億以下的水位,顯示散戶對股市趨於謹慎。觀察近10年的融資餘額與盤勢變化可知,當融資餘額跌破2000億時,應為股市末跌段,或是進入築底期,若九月KD值位在明顯的買進區,則常是多頭行情即將啟動。
大華投信指出,5月份起融資餘額再度跌破2000億,至5月31日為1960.37億,觀察9月KD值則在買進區位置,K值略呈走平,短期盤勢為區間整理的機會較大。但從籌碼面、基本面、資金面研判,台股回檔之空間有限。
周昭如指出,目前籌碼面已沉澱,就基本面而言,電子業景氣於第2季落底之態勢明顯,預期未來將呈緩慢復甦,現階段在MSCI調高台股權值,帶領外資買超助陣下,電子權值股、具業績成長及利基型個股仍表現亮麗,中小型電子股在整理一段時間後,又再度獲得市場青睞。至於傳產原物料有新興市場長期需求及中國大陸在宏觀調控下,仍可能保有7%的經濟成長率,故回檔下修後,長期基本面有支撐。就資金面觀察,近期台股成交量不大,顯示買方觀望,賣壓亦有限,因此,台股實已位於相對低檔區,逢回可分批佈局。
自85年以來,台股回檔期間的融資減幅狀況
回檔期間 |
回檔最低點時融資餘額(億元) |
期間大盤跌幅 |
期間融資跌幅 |
融資減幅扣減大盤跌幅 |
指數落底後之漲跌 |
1個月 |
3個月 |
6個月 |
86/8-86/10 |
2582.98 |
-31.36% |
-9.90% |
21.46% |
6.62% |
10.56% |
13.55% |
87/2-88/2 |
3413.70 |
-42.18% |
-30.15% |
12.04% |
17.71% |
39.64% |
28.35% |
88/7-88/8 |
3937.87 |
-22.26% |
-24.42% |
-2.15% |
17.34% |
8.93% |
45.55% |
89/2-89/12 |
1931.35 |
-56.17% |
-65.62% |
-9.44% |
21.90% |
21.31% |
-0.60% |
90/2-90/9 |
1144.25 |
-44.97% |
-52.60% |
-7.63% |
11.53% |
48.73% |
72.19% |
91/4-91/10 |
1800.27 |
-40.70% |
-34.58% |
6.12% |
21.16% |
25.99% |
17.67% |
93/3-93/8 |
2592.17 |
-26.35% |
-23.15% |
3.20% |
6.15% |
9.28% |
11.18% |
94/3-94/5/31* |
1969.98 |
-4.08% |
-18.89% |
-14.81% |
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資料來源:台灣經濟新報 製表:大華投信
註:各波段下跌空間為1500點以上(*為最近高點以來資料,下跌指數尚未達1500點)
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