歐洲股市近來表現亮麗,歐洲小型股是否也具備長期投資價值?根據Bloomberg資料顯示,HSBC歐洲小型股指數自2003年迄今已連續上漲4年,連續4年都呈兩位數的漲幅,目前歐洲低實質利率的環境與景氣循環的位置仍有利於小型股價表現,且歐洲小型企業負債率低、企業現金流量充沛,以及持續進行購併活動等都有利於小型股。
歐洲小型股過去4年亮麗的表現著實讓投資人賺飽,根據匯豐歐洲小型企業指數,2003年歐洲小型股上漲59.46%、2004年漲30.34%、2005年漲15.96%、2006年漲45.15%,漲幅相當可觀。不少投資人會問:歐洲小型股今年還會再漲嗎?歐洲小型股的走勢與景氣循環週期密不可分,在景氣剛啟動之際是小型股價表現最亮麗的階段,此時小型股具備強大爆發力,年化報酬相當可觀,但隨著景氣攀升,小型股價的爆發力會漸弱,景氣上升到後段時期則大型股的表現通常會優於小型股。(資料來源:Bloomberg)
根據歐洲失業率及產能利用率長期走勢標準差計算而編製出的歐洲景氣循環時鐘,目前的景氣位置處於回升到中段時期,景氣至過熱階段通常利率會回升至相對高點不利於小型企業,但目前歐洲的實質利率仍偏低,仍有利於小型股的走勢。且另根據Bloomberg的統計,德國小型企業平均的負債與淨值比約為121%,遠低於大型股DAX成分股的434%,顯示歐洲小型企業負債不高,且擁有豐沛的現金流量,小型股雖股價已上漲了一段,但仍有表現空間。
另根據Bloomberg的統計,私募基金去年買德國企業約計520億美金,買英國企業則高達1290億美元,歐洲持續進行的併購仍相暢旺,有利於小型股價上漲。至於歐洲小型股現階段的投資方向,整體而言,歐洲小型股本益比略高於大型股,但銀行、汽車零組件、消費零售、公用事業等小型類股評價反較大型股便宜,是投資人可留意的方向。
同時,以德國為首的歐洲經濟表現良好,失業率大幅改善,今年歐洲股市仍看多頭,歐洲小型股在整體經濟環境良好下今年的表現應不會讓投資人失望。
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