投資建議

1Q12產能利用率61%，本業仍處於虧損，1Q12退稅0.34億元，稅後淨利0.24億元，稅後EPS 0.01元。

展望2Q12受惠於大尺寸Driver IC及電管IC客戶回補庫存力道轉強，世界先進2Q12產能利用率由提升至84~86%，晶圓出貨量QoQ+44~46%，毛利率27~29%，以美元計價ASP+3%，考量新台幣升值因素，IBTSIC預估世界先進2Q12營收45.68億元，QoQ+45.02%，預估毛利率28.35%，稅後淨利8.63億元，稅後EPS 0.53元。

展望2012年電源管理IC為世界先進營運成長動能，IBTSIC預估世界先進2012年營收157.18億元，YoY+3.48%，毛利率22.43%，稅後淨利20.35億元，以股本161.91億元計算，稅後EPS 1.26元。

投資建議：2Q12營運大幅優於預期，投資建議由觀望調升至買進，目標價PBR 1.4X(以淨值12.62元為計算基礎)。

營運分析

1Q12產能利用率61%，本業仍處於虧損，1Q12退稅0.34億元，稅後淨利0.24億元，稅後EPS 0.01元。

展望2Q12受惠於大尺寸Driver IC及電管IC客戶回補庫存力道轉強，世界先進2Q12產能利用率由提升至84~86%，晶圓出貨量QoQ+44~46%，毛利率27~29%，以美元計價ASP+3%，考量新台幣升值因素，IBTSIC預估世界先進2Q12營收45.68億元，QoQ+45.02%，預估毛利率28.35%，稅後淨利8.63億元，稅後EPS 0.53元。

展望2012年電源管理IC為世界先進營運成長動能，IBTSIC預估世界先進2012年營收157.18億元，YoY+3.48%，毛利率22.43%，稅後淨利20.35億元，以股本161.91億元計算，稅後EPS 1.26元。

投資建議：2Q12營運大幅優於預期，投資建議由觀望調升至買進，目標價PBR 1.4X(以淨值12.62元為計算基礎)。

1Q12產能率用率61%，本業仍處於虧損

世界先進1Q12受到客戶持續調整庫存因素影響，加上有部份客戶將小尺吋Driver IC轉向12吋廠投片(轉去力晶(5346)代工廠投片)，且ASP較高的Sensor客戶投片量減少，造成世界先進01/2012及02/2012營收表現不佳， 但03/2012受惠於應用於大尺吋Driver IC及電源管理IC訂單回籠，營收回升到10億元以上，1Q12產能利用率61%，1Q12本業仍持續虧損。

世界先進1Q12營收31.5億元，QoQ-4.78%，符合法說會預估QoQ-4~-6%， 晶圓出貨量25萬片約當8吋晶圓，QoQ+0.4%，但ASP下滑4%，使得營收呈現衰退；毛利率預估7~9%，實際毛利率11.3%，優於預期，營業虧損0.19億元，但退稅0.34億元下，稅後淨利0.24億元，以股本161.91億元計算，稅後EPS 0.01元。

2Q12營運狀況優於預期

展望2Q12世界先進營運概況：客戶已於03/2012開始進行庫存回補的動作，尤其是大尺寸Driver IC訂單有明顯回籠的現像，小尺寸亦見到客戶回補庫存，另外有新客戶加入，目前訂單能見度約2個月。

Sensor部份，客戶以0.11um進行代工，但隨著客戶轉向12吋廠生產，而世界先進謹擁有兩座八吋廠，故Sensor部份未來訂單減少的機會大。電源管理IC：客戶逐步由6吋轉向8吋廠投片，世界先進在高壓電源管理IC生產品質不錯，客戶訂單有逐步成長的態勢。

大尺寸Driver IC及電源管理IC訂單回籠下，世界先進2Q12產能利用率由1Q12的61%大幅提升至84~86%，晶圓出貨量QoQ+44~46%，毛利率大幅提升至27~29%，以美元計價ASP+3%。

簡明損益表

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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