復華投信:投資原物料 掌握流動性及新興市場兩大趨勢

國際美元指數持續走弱，原油及黃金價格近期顯上揚，追蹤19種商品表現的Reuters/Jefferies CRB指數更在15日上漲1.40%至273.72，一舉突破前波高點，創下今(2009)年以來新高。復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，原物料市場整體看好，但個別產業的表現差異很大，建議現階段投資原物料市場應抓住兩大趨勢，首先是投資於流動性佳而成為資金流入原物料時的代表類別，其次是對焦新興市場需求的原物料種類。而全面性地掌握多達百種的原物料脈動，更是穩健投資原物料市場的一大要素。

目前市場上大部分原物料相關的共同基金多鎖定能源、黃金、礦業等，一般投資人對原物料的認知也多侷限於此。不過，呂丹嵐指出，除了能源、金屬之外，建材、農作物如咖啡、可可，畜牧如活牛、鮭魚等，都屬於原物料的範圍，甚至碳交易的碳排放權也是原物料之一，整體而言，現階段處於經濟復甦初期，在需求回升、低利率環境導致資金充沛的情況下，加上美元因美國財政赤字佔GDP比重持續增加、經濟力下滑而維持弱勢，未來3至4年都仍有利於原物料行情。

然而面對種類繁多的原物料市場，投資人如何判斷行情趨勢呢？呂丹嵐建議兩個大的長遠趨勢，首先是像石油與黃金這類流動性大的商品，因為全球貧富差距擴大、富人因美元弱勢提高原物料於資產配置中的比重，使資金流向發生結構性改變，長期湧入原物料市場，其次則著重在新興市場需求的結構性改變，例如1990年代至2000年後，新興市場國家GDP成長幅度在兩個世代裡跳躍了20%，對全球經濟成長影響力已經提高到50%，未來對原物料的需求增長相當可期。

呂丹嵐進一步表示，在新興市場內部對各項原物料的需求結構也出現轉變，以中國為例，隨著中國經濟崛起及生活水準提升，中國對原物料的需求已從過去量的成長轉向質的變化。例如這十年來中國的基礎建設及民生需求強勁，因此對於銅、鋁、鋅、黃豆、豬肉的需求量已經達到全世界的第一位，接下來便可能因為開車族愈來愈多而帶動原油需求，鋼品使用愈趨高級而提高鎳的進口，而因為人民購買力提高及國家儲備所需，中國對黃金的需求量也已是全球第二位，僅次於印度，此外，中國民眾生活習慣開始西化，也將對小麥及牛奶需求產生提振的作用。

呂丹嵐指出，全球資金行情仍在初升段，預估到明年上半年都還不會改變，近期在國際美元走弱而黃金、原油價格大漲下，CRB商品指數突破今年高點，後市並仍看好整體原物料行情。不過在原物料市場種類繁多且表現差異大的情況下，建議採取穩健的投資原則，根據全球經濟環境的變化趨勢，全面性地掌握原物料市場的投資方向，以避免過度集中投資在單一產業或區域而需面對較大的風險。

Reuters/Jefferies CRB指數突破今年新高

資料來源:Lipper,2009/1/1~2009/10/15