【股票市場】-成熟國家

美國股市─美股續創反彈新高，投資人歡度聖誕

聖誕節連假前夕美股並沒有讓投資人失望，美國標準普爾500指數在原物料(+4.17%)、資訊科技(+3.27%)及金融類股(+2.30%)的聯手拉抬下上漲2.18%寫下今年及反彈新高，科技股漲勢格外強勢，那斯達克指數、費城半導體指數分別上漲3.35%、4.71%，皆創下反彈新高。標準普爾500指數的所有類股均上漲，醫療(+1.35%)、工業(+1.26%)及核心消費(+1.63%)漲幅較小。受到股市上漲的激勵，投資人風險驅避程度持續降低，VIX指數大跌10.2%回到20下方，但在連假前夕市場交易清淡，股市成交量明顯萎縮。

雖然美元對主要國家匯率大致維持平穩，但商品價格上漲為股市注入活力。受到經濟數據優於市場預期以及原油庫存下滑的激勵，美國西德州原油價格整週上漲6.4%來到每桶78.05美元，倫敦銅價上漲3.3%重新回到每公噸7000美元上方。美國總統歐巴馬提出的醫療改革方案一如市場預期在週四獲得參議院通過，此被視為法案進程的重大關卡，後續在參眾二院協商完成後將送交總統簽署，但投資人對醫療保健類股進行獲利了結。企業消息方面，即使年關將近仍傳出併購消息。波音宣布收購Alenia持有50%的飛機組裝廠Global Aeronautica股權，德國半導體大廠英飛凌上調第一季目標獲利，也帶動半導體類股漲勢。

經濟數據方面，房市景氣表現紛雜，11月份成屋銷售較前月上升7.4%來到2007年2月以來新高、庫存水準持續下降，在此同時新屋銷售出現11.3%的降幅、年增率也下降至-9.0%。但工業及勞動市場數據都有不錯的表現，11月份扣除運輸設備的耐久財訂單較前月上升2.0%，電子及電腦設備需求有顯著的成長﹔截至12月18日止的初請失業救濟金人數進一步下滑至45.2萬人、為2008年9月以來的新低。美國民眾對消費還是保持較謹慎的態度，11月份個人所得增長0.4%、個人消費支出小幅成長0.2%、儲蓄率持平4.7%相對高的水準。

聖誕假期過後緊接元旦連假，本週美股只有四個交易日，公佈的經濟數據也較清淡，需多加留意S&P Case-Shiller房價指數(週二)、芝加哥採購經理人指數(週三)及初請失業救濟人數(週四)的表現，因此料本週行情交投偏清淡。不過在新年結束之後美國企業馬上就要發布新一輪財報，在基期(2008年第四季)較低的情況下，市場預期美國企業獲利能有跳躍性的成長，彭博統計每股營收成長率將高達83.7%，原物料、資訊科技類股將分別成長127.08%、31.41%。元月份股市表現也持續看好，歷史平均而言標準普爾500指數在聖誕節過後呈現慣性上漲，近30年元月平均漲幅也有1.08%。

歐洲股市─債信調降疑慮消除，歐股再度站上新高

歐股上週一掃債信調降的陰霾，在耶誕節假日前夕，法國與英國股市雙雙創下2009年收盤新高，石油類股、商品類股，以及科技類股紛紛上揚。道瓊歐洲Stoxx600指數單週勁揚2.84%，再度來到一年新高位置。19大類股全面收紅，其中以能源類(+4.15%)、保險類(+3.60%)及銀行類(+3.57%)表現最為強勁，漲勢最弱的為旅遊類(+1.48%)及不動產類(+0.64%)。

企業消息部分，華爾街日報報導指出，荷蘭皇家殼牌公司有意出售旗下奈及利亞資產。併購消息，以及油價上漲的利多推升石油類股週一上揚，該類股周二再度上漲，西德州原油價格在歐股交易時間上攀至每桶74美元。

Cairn Energy周一宣布計劃於格陵蘭外海進行鑽探，股價大幅上漲，而OPEC周二如市場預期決議維持產量不變。英飛凌調高第一季獲利預估帶來利多，歐洲科技股上漲。假日前，歐洲企業消息清淡，亦無重要經濟數據公佈。西班牙電視公司Telecinco及Antena3股價紛紛上漲，該二公司評等獲得調升，由賣出調升至觀望。在全球經濟復甦的支撐下，礦業股成為主要上漲的族群之一，基本原物料股周四再度強勁上揚。商品市場方面，黃金期貨上漲至每盎司1100.20美元，原油期貨突破每桶77美元。

經濟消息部分，Moodys周二將希臘信用評等由A1調降至A2，但該信評公司說，希臘公債與銀行存款評等仍為Aaa。Moodys資深副總Arnaud Mares說：「Moodys相信希臘極不可能面臨短期流動性與再融資問題，除非歐洲央行採取非常行動，使會員國主權債券不再適合充當銀行附買回行動的擔保品，但此一風險極低。報導指出，希臘國會通過2010年聯邦計劃，包括削減支出，增加稅收，有意將國家高額赤字由國內生產毛額(GDP)的12.7%降至9.1%。經濟數據方面，法國公佈11月份總求職人數增加3100人來到263萬人，顯示就業市場狀況仍不樂觀。

歐股跟隨美股持續在高點震盪，經濟數據顯示歐元區經濟持續改善，企業獲利亦不乏佳作，不過以IMF最新經濟展望預測歐洲將會是最晚復甦、同時也是復甦力道最弱的地區，歐股過去的漲幅僅能以落後補漲視之，未來拉回的壓力也會欲加沉重，彭博資料顯示，這波漲勢帶動歐股本益比接近50倍，為2003年來最高，市場普遍認為，歐股近來的漲勢已經超越企業獲利和經濟成長預期等基本面條件，推估短期歐股依舊以盤整為主，故建議投資人應把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳的長線投資報酬。

【股票市場】-新興國家

拉美股市─巴西交投清淡，股市收小紅

巴西股市上週因耶誕假期僅開市三天，整體交投清淡，指數小漲1.19%。隨著巴西與中國的連結度越來越高，中國已晉升為巴西最大出口國，因此中國經濟前景看好，有助拓展巴西外銷市場、並間接刺激經濟成長。

企業個別消息方面，政府即將核發3G執照，旨在鼓勵新廠商加入，國內電話業者因競爭增加而股價下挫；航空公司TAM因假期來臨、旅客數目增加，股價上週三大漲6.7%；另外，Petroleo & Gas Participacoes發現高達20億桶的石油儲備，激勵股價上漲。

上週，國會通過最低薪資方案，賦予里拉總統在明年10月總統大選前有權利將最低薪資由目前的每月465美元到510美元，有助提高國內消費能力、進一步提昇這個擁有2億人口的內需市場。

東歐股市─俄羅斯第10度降息、內需電信股漲幅最佳

俄羅斯股市上週漲跌互見，RTSI俄羅斯美元指數小幅收紅1.74%，而盧比計價的MICEX莫斯科綜合指數則小挫0.83%；類股中以電信類股的表現最好，平均漲幅逾5%，而表現最差的為金融，平均下挫3.09%，推測與巴塞爾協定、銀行必須提高資本額有關。

西德州油價上週漲幅7.03%，俄羅斯國內計價之Urals油價也上漲了4.78%，帶動能源股平均上漲2.51%，當中以Novatek的漲幅33%排名第一，Novatek為俄羅斯境內獨立的小型天然氣生產商，近年成長幅度更勝天然氣巨擘Gazprom。

經濟方面，俄羅斯第二、三季GDP成長率為-10.9%及-8.95%，儘管已在改善之中，但仍為金磚四國之末，俄羅斯央行為鬆緩信貸流通、刺激經濟發展，上週下調再融資利率refinancingrate1碼至8.75%，此為今年四月開始降息以來第10度降息，持續改寫歷史新低利率水準；此外，受國際熱錢流入影響，俄羅斯盧比兌美元匯價在9-11月間升值了13%，降息亦有抑制盧布投機交易的目的。俄羅斯11月份CPI為8.10%，短期通膨壓力仍在可控制範圍內。

亞洲股市─印度經濟前景看好，股市持續揚升

在中國股市回穩、美股續創新高的激勵下，本週新興亞洲股市多數收高，越南股市受外資淨買入1030萬美元的拉抬上漲11.67%表現最佳，表現次佳的的印、韓、泰股市漲幅在2%至3%，只有印尼股市以下跌1.38%作收。

印度股市的漲幅集中在23日(週三)，印度財政部長穆吉克表示到明年3月底為止的會計年度印度經濟成長率目標為7.75%，且未來二至三年經濟成長率將進一步加速至9.0%至10.0%，此一消息傳出後印度SENSEX指數當日大漲3.23%、整週收高3.83%，為亞洲國家除台灣以外率先創反彈新高。印尼股市週一暴跌3.12%，消息傳出Telkom Indonesia在一家受政府援助的銀行存有1650億印尼盾的存款，導致股價大跌，後幾個交易日雖收復部份跌幅，但表現仍居亞股之末。韓國股市則由三星電子、浦項鋼鐵等權值股領張，本週電子類股受英飛凌上調財測、美光科技財報優於預期等消息激勵表現優異，原物料類股也受商品價格上漲帶動。

經濟數據方面，泰國、菲律賓都公佈了11月份貿易數據，貿易餘額雖雙雙下滑，但以趨勢來看出口貿易正持續復甦。菲律賓逆差擴大至1.38億美元，出口雖小幅成長、但進口增幅較大，泰國貿易順差則受出口下滑6.6%的影響下滑至10.57億美元，年增率為2008年10月以來首次的正成長，較去年同期上升17.2%。馬來西亞逐漸走出通縮，11月份消費者物價指數較前月上升0.3%、為連續第七個月成長，年增率也上升至-0.1%。

展望後勢，除中國股市在修正後逐漸恢復上漲動能外，市場也樂觀預期美國的聖誕節後行情及財報表現，後續亞洲股市持續看漲。亞洲國家出口表現持續受惠於全球景氣回溫，近來亞洲區域也不斷受到資金挹注，彭博社統計至最新資料今年以來外資淨流入南韓股市240億美元，淨流入台、印股市的規模分別為143億美元、170億美元。印度股市雖已創反彈新高，但在經濟高速成長及資金流入的帶動下仍有上漲空間，摩根士丹利、摩根大通分別預期2010年印度經濟成長率將達8.0%、7.8%。

中國股市─隨政策出台而反覆，中國股市反彈向上

中國股市12月第四週出現反彈走勢，市場視為是前週下挫之後的技術性反彈，政策方面受惠的內需消費類股及受到國際商品價格上揚帶動的商品類股漲勢尤為強勁。上海A股指數上漲0.87%，香港國企股指數上漲2.75%，滬深300指數反彈0.99%，以科技類(+9.48%)、消費品類(+7.23%)及醫療保健類(+6.32%)漲勢相對較佳，金融類(-1.64%)及能源類(-0.06%)表現相對疲弱。

類股表現方面，上週由零售商類股領漲，因市場預計2月份農曆新年假期期間零售商將有強勁的銷售表現。鋼鐵類股也受鋼鐵價格上漲預期推動走高，市場預計，受到鐵礦石價格上漲及潛在的需求增加影響，鋼鐵生產商可能會提高價格，此外，為了讓房地產市場降溫，中國政府近期宣佈將增加公共住房供給，預計這也將刺激鋼鐵需求增長。中國航空類股走高，受國際航線需求復甦提振，據聯合證券公佈，11月份國際航線旅客運量較上年同期增長11.8%。此外，深圳證券市場創業板上週五有8家企業首日上市交易，導致中國最大黃金和煤生產商紫金礦業和中國神華能源收盤下跌超過1%。

經濟消息方面，證券時報週一援引中國銀監會官員李伏安的話報導稱，明年國內銀行需要籌集資金人民幣5,000億元，用於提高資本充足率。中國證券監管部門在過去兩週的時間批准了20家公司的上市申請，是6月份以來批准新股發行申請最多的兩週，市場擔心新股IPO可能對市場資金造成排擠作用。

中國央行行長周小川週二表示，中國對銀行存款準備金率保持密切關注，並將把存貸款利差作為一項政策工具，從而暗示了政府明年進一步推動經濟平衡增長時可能採取的政策工具。中國國務院週二宣佈，將從明年起提高企業退休人員基本養老金，此舉有望鼓勵消費者擴大消費支出。根據《21世紀經濟報道》之前報導，中國計劃在明年實施一攬子減稅政策，希望藉此來提振消費支出，據報導這些政策包括上調個人所得稅起徵點，對所得稅結構進行調整以增加工薪階層收入。

中國股市12月第四週反彈，由於中國對明年經濟成長相當有信心，在此前提下中國的投資佈局，可簡單觀察兩大核心重點：內需消費及政策受惠；消費部份，中國喊出擴大農村消費、擴大城市消費、擴大換代消費、擴大信用消費、擴大節慶消費，代表中國未來要刺激內需消費的可用工具與空間仍相當大，每年維持15%的零售消費增長應無問題，消費相關產業是長線看好的核心主軸。

政策部分，在哥本哈根會議之前，中國即喊出2020年前每單位GDP的碳排放量減少40 %~45%，而在中央政治局會議當中也提出了，未來10年將扶持的七大新興產業的論述，中國的政策發展方向十分清楚，從消費及政策兩大區塊可以看出中國的長線投資趨勢。