2006年日股開市第一天即漂亮收高,為新的一年開出好彩頭。信評機構惠譽調升三菱日聯銀行的展望帶動金融股上揚;新年假期業績成長激勵零售股上漲;加上美國Fed暗示升息近尾聲有利美國消費者的借貸成本,亦帶動佳能、本田等出口股上揚,種種利多使得日經225指數在2006年開市第一天(1月4日)即大漲250點,即1.55%,收在16361.54點。利機投顧認為,在強勁基本面的經濟帶領下,2006年日股可望繼續上攻。
回顧去年,經濟的穩健復甦使日股成為全球投資人注目的焦點,2005年全年日經225指數上漲幅度達40%!2005年不啻為日股豐收的一年。展望2006年,日本在結構性的體質轉變下,去年的多頭氣勢可望繼續延燒,並可望重演日本在80年代的盛世。如今的日本經濟狀況不僅正在回到泡沫破滅前的水準,體質也比過去更加健全,而日本企業的重組改革更為日本經濟注入一股新的活力。
利機投顧指出,日本企業已和過去不一樣了,過去奉為圭臬的終身雇用制己轉為增聘臨時工,而以年資、經歷敘薪的年功序列制也轉為績效薪酬制,這些改變讓日本企業的獲利在近年來持續上揚,截至去年第三季已達11.59兆日圓(請參考表一),企業獲利的增加也大幅降低銀行的不良債權,使銀行業在去年開始轉虧為盈。企業改革的效益也反應在失業率的下降,日本失業率自2002年開始即穩定下滑,目前為4.6%。同時間,下滑的失業率提高民眾消費能力,也讓日本的零售銷售年增率在近年來亦呈上揚趨勢。
利機投顧表示,相較於80年代,目前的企業破產件數已較80年代為低。家庭消費信心也回到80年代的水準。而日本企業過去的交叉持股問題(即企業間互相擁有股權),導致集團企業彼此互利,未能真正追求企業的最大利潤,而此交叉持股比例也由70%降至目前約36%左右。
在這次由內需帶動的改革下,日本不僅是經歷15年經濟低迷後的復甦,而且經濟體質也比過去更加健全,加上目前日本的股價仍位於歷史低點,在強勁經濟的帶領下,2006年日股可望更上一層樓。
新一年的投資組合中,利機投顧建議,穩健型的投資人可適當配置兩至三成資金於日本市場,積極型的投資人則可考慮投入三至四成資金。而在選股策略上,大型股企業體質健全,提供投資人穩健報酬,應為日股投資組合的基本配備,而具內需題材的金融、零售、地產類股亦為此波以內需為復甦動力的優質選擇。
表一:企業獲利逐年上揚
2000/Q3 |
2001/Q3 |
2002/Q3 |
2003/Q3 |
2004/Q3 |
2005/Q3 |
8,872.3 |
5,986.7 |
7,216.8 |
7,896 |
10,877.3 |
11,590.8 |
資料來源:Bloomberg ,單位:十億日圓
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