美國股市

美股上週漲勢暫時收斂，週初表現較弱，爾後果然如我們所預期的，受Fed延續寬鬆貨幣政策的激勵，大盤一掃前幾日的陰霾，指數收紅慶祝。目前在S&P500指數與Nasdaq指數分別衝上1000點與2000點關卡後，美股確實面臨部分獲利了結賣壓出籠，指數短線有陷入整理的可能，但我們重申對美股中長期偏多的看法不變，如有拉回即是投資人進場的時機。持續觀察製造業數據，除了汽車產業轉好，成為支撐近期製造業與失業狀況改善的因素外，我們也察覺到房市與基建等產業亦開始觸底反彈，顯示GDP固定投資分項未來具有上修空間，而由於股市投資即是買「成長」的概念，在總經數據重獲成長動能的前提下，美股可望延續多頭氣勢。

另外近期許多專家紛紛表示美經濟即將觸底回升，其中包括之前極為悲觀的克魯曼與索羅斯等，皆肯定政府財政刺激計畫的成效，不僅克魯曼已於曼哈頓置產，索羅斯甚至認為美國GDP最快第三季就會轉為正成長，顯然市場對美國經濟復甦的認同度已經提升，因此我們研判，美股長期的牛市趨勢已隱然成型。

歐洲股市

隨著歐美企業財報進入尾聲，未來影響歐洲盤勢的焦點更聚焦於實質面數據，所幸近期公佈的數據多為正面，特別是德法第二季GDP意外呈現正成長，再次提供歐洲景氣可能觸底的有力佐證。日前多數重量級券商，如美林與花旗已紛紛調高歐股的投資評等，其中美林證券更明確指出歐洲景氣將於第三季開始復甦，第四季可能強勁反彈，未來6至12個月仍具上漲空間。

另外德意志證券考量在財報利多、資金充裕與市場氣氛回復等利多因素下，亦調高道瓊歐洲600指數年底目標價。雖然景氣復甦的話題使歐股近月表現充滿活力，不過自6月中以來道瓊歐洲600指數已強彈近18%，市場難免開始衍生漲多回檔的雜音，然而根據近期ECB官員發言基調與實質經濟數據，在在均顯示歐洲景氣展望確已漸入佳境，因此我們認為未來任何回檔的機會都可能是逢低買進的好時機。

亞太股市

亞洲市場上週在風雨中奮力邁步，多數亞洲國家周線收紅，然中國上證和深證股市因中國政策而反向走黑。根據EPFR資金流向觀察，截至8/12當週資金流出中國基金4.46億美金，顯示中國股市進入資金調節期。不過整體亞洲市場資金供應量仍相當充沛，資金有從新興亞洲流竄到成熟亞洲的跡象，特別是澳洲和日本的營建機具和大型商品類股受惠中國經濟建設最多，需求強力推動，在歐美經濟仍深陷泥沼之際，這些企業季報仍繳出亮麗的成績單，成為市場資金輪動標的。

亞洲經濟體領先全球走出衰退陰霾，在母雞帶小雞策略奏效下，展現令人驚羨的經濟實力， 雖然價值面吸引力降低，但就成長性來看亞洲還是無可取代，市場在調整之後，指數仍有續攻的機會。在美國超級財報週所公布之結果偏多，且新加坡和印尼09年Q2 GDP表現均優於市場預期的情況下，投資人對於後續各項經濟數據和企業獲利之期望水準自然隨之提升，除非能夠找到更進一步景氣轉佳的證據，否則短期內恐難吸引投資人做進一步加碼的動作，進而使指數陷入盤整格局。若觀察資金面表現，根據EPFR資料統計，截至8月12日止之當週，亞太(不含日本)基金之資金淨流入金額佔總資產規模之比例創近五週來最低水準，由此可再度驗證市場觀望氣氛轉趨濃厚的事實，短期內指數欲強不易。

新興歐洲

新興歐洲股市在連續四週大幅反彈之後，如我們預期般的出現震盪走勢。雖然油價波動風險仍存，且部分國家本身經濟數據仍持續疲弱，股市短線震盪風險難免；但在歐美經濟出現觸底反彈跡象，尤其是德法兩國第二季GDP意外成長，更進一步激勵新興歐洲市場投資信心，而與景氣循環連動度較高的原物料和能源類股，預期仍將是領漲族群。

在未來新興歐洲市場投資觀察重點方面，俄羅斯可以留意重要能源企業將公佈財報，包括Novatek和Lukoil等；此外土耳其央行將於8/18召開利率會議，市場預期仍將有兩碼的降息空間，以提振其經濟復甦力道。

中東非洲

短線中東市場震盪逐漸加大，不過就財報面與資金面來看，確有改善現象，包括上周埃及與卡達主要的企業財報良好，對於市場信心具加分效果。資金方面，根據EPFR資料統計，過去一週(截至8月5日) 歐非中東新興區域基金呈現資金淨流入的現象，佔總資產規模比例達0.50% 。

由於2009年第三季景氣仍處在改善階段，區域央行貨幣政策維持寬鬆， 股市若有拉回，可逢低買進。尤其是全球經濟回溫帶動原物料需求，有利原物料出口國，加上中東非洲與歐洲經濟體類似，具有落後復甦的特色，我們認為股市失衡風險仍低。在本週觀察重點方面，預期南非本週公布第二季GDP年減率可望改善，另外美國房市數據與油價亦將影響本區域短期資金流向與投資信心 。

拉丁美洲

隨著巴西6月零售銷售數據出爐，第二季巴西私人消費也趨於明朗，毫不意外地仍將延續其擴張態勢，這意味著巴西政府今年祭出的財政刺激措施收到實效，搭配偏低的利率水準、充足的信貸流動性，同步反映在揚升中的消費信心之上。

綜上所述，巴西第二季私人消費可望優於第一季，加上我們於前週所述的投資支出萎縮情形放緩，皆會對巴西第二季GDP產生正向貢獻。另一方面，巴西總統魯拉上週表態，令我們不排除未來再次降息的可能性，不論未來巴西央行(BCB)的實際動向如何，魯拉投諸市場的降息預期心理一旦蔓延，則可留意內需股的潛在題材面利多。

國際債市

成熟市場：隨著股市近期的激情表現，價值面已大致反映經濟及企業獲利回穩的利多，市場對於股價也開始產生一些疑慮，看似有獲利了結的賣壓存在，因此短期內資金有可能重回公債的懷抱，支撐公債價格。

不過，ING投顧認為，考量景氣回春跡象已日益明確，升息的聲音將會越來越明顯，美債中長線仍難脫離弱勢格局。其他債市：觀察近期的高收益債走勢，可明顯看出歐高收的表現遠優於美高收，ING投顧認為，即便短期內整體高收益債市有回檔修正的可能性存在，但歐洲總體經濟面可望持續讓市場驚艷，且歐元區通膨壓力較低，升息的腳步應當會落後於美國，因此可較樂觀看待歐高收後市的表現，預期歐高收仍能維持相對強勁的優勢。