重點訊息摘要

景碩(3189)：Qualcomm 28nm產出不足，景碩2Q12營收成長受影響。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. Qualcomm手機晶片轉戰台積電(2330)28nm製程，但因生產良率問題，將影響Qualcomm 2Q12手機晶片出貨量，由於Qualcomm 28nm手機晶片採用FC-CSP，國內IC載板廠景碩為主要供應商(景碩佔Qualcomm FC-CSP供應量約30~35%)，IBTSIC認為景碩2Q12營收成長將受到Qualcomm 28nm手機晶片產出不足，而營收位於QoQ+10~15%的區間下緣。

2. IBTSIC預估景碩2Q12營收46.05億元，QoQ+10.62%，毛利率32.9%，稅後淨利7.83億元，稅後EPS 1.76元。

3. 展望2012年高階Smart Phone滲透率已高，繼之而起的是中低價Smart Phone，加上大部份的平板電腦及Smart Phone CPU採用ARM架構下，FC-CSP市場規模將持續擴大；然而短期景碩受到Qualcomm 28nm產出良率不佳影響，將影響到景碩FC-CSP出貨量。

4. IBTSIC預估景碩2012年營收183.68億元，YoY+8.89%，毛利率32.39%，稅後淨利30.39億元，以股本44.6億元計算，稅後EPS 6.81元。

投資建議：

考量短期受到Qualcomm 28nm手機晶片產出不足影響，將影響到2Q12景碩FC-CSP出貨量，故投資建議由買進下調至PER12~15X區間操作(以2012年稅後EPS 6.81元為計算基礎)。

重點訊息摘要

燦坤(2430)：第二波家電節能補助前，家電買氣觀望氣氛濃厚。

資料來源：中時資訊；IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 過去每年四月為家電銷售旺季，今年在政府準備推行第二波家電補助下，將造成買氣觀望，以第一波節能家電申請補助量已突破30萬台推估，第二波預算至少超過6億元，預估實施期間應在05-06/2012，由於夏日將屆，鎖定以冷氣為主（佔家庭用電量36.9%），電視機也有機會列入補助範圍，IBTSIC認為，補助金額將維持每台2,000元，今年部份買氣可能會延至05-06/2012，將造成家電銷售淡旺季較往年不明顯。

2. 05/2012中旬電費調漲在即，燦坤門市購電是以區間訂價，用電不超過規定範圍內，電費不會增加，所以從2011年開始，全省339個門市及總部，一律換裝LED電燈，累計一年下來，共節省下1,400多萬度的用電，省下5,000萬元的用電成本，平均每月電費至少省下400萬元。

3. 燦坤04/2012主打會員春季特賣，以過去每年四月營收至少挹注公司新台幣10億元以上營收，約佔單月營收四成以上比重。IBTSIC認為，燦坤營收及獲利主要在2H12數位產品，再加上2H12蘋果新IPhone產品將問市，可望帶動Apple週邊高毛利商品熱賣，對燦坤獲利貢獻較大，考量家電非燦坤強項，05-06/2012傳統銷售淡季將至，仍給予區間操作評價。

4. IBTSIC預估燦坤2012年營收308.49億元，YoY+5.26%，稅前淨利14.36億元，毛利率15.98%，稅後EPS 6.92元。

投資建議：

PBR1.8∼2.4X區間操作(以2012年底淨值33.9元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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