重點摘要：

美國/ISM

美國ISM製造業指數由七月55.5升至八月56.3。

新接訂單、供應商交貨指數呈現下滑，反應產業淡季效應。

2Q10製造業工時回升明顯，顯示客戶訂單逐漸回籠。

經濟評論

近期美國ISM指數概況：

隨著經濟持續復甦，08/2010 ISM製造業指數56.3，相較07/2010指數55.5明顯彈升，已連續十三個月增長，其中新接訂單及供應商交貨指數呈現下滑，存貨指數則呈現連二個月上升，整體經濟及製造業已連續16個月及13個月增長。尤其是新接訂單已連續二個月轉弱，但仍連續14個月增長，主要是美國製造業仍在淡季，再加上新興市場需求轉弱，整體來看，推升08/2010 ISM製造業指數主要來自於－就業和生產。

圖一：美國各季GDP成長

資料來源：Bloomberg；IBTSIC整理

表一：八月份美國ISM製造業指數

資料來源：ISM；IBTSIC整理

未來對新接訂單看好比重有提高：

在美國下修2Q10經濟成長展望後，再加上美國房屋及就業市場數據惡化，廠商開始對2H10景氣感到擔憂，07/2010在PMI的17個產業中仍在擴張期，不過呈現減速現象，08/2010看好新接訂單的比例已較07/2010微幅上升，1H10接單暢旺來自於新興市場需求成長，但3Q10新興市場接單狀況明顯不如2Q10，儘管如此，就工業生產及產能利用率均有明顯回升下，顯示經濟仍在復甦的階段。

表二： 採購經理人訂單調查

資料來源：ISM；IBTSIC整理

圖二：工業生產及產能利用率

資料來源：Bloomberg；IBTSIC整理

製造業持續成長庫存擴張：

統計美國ISM存貨指數八月份呈現擴張，因國際原物料價格仍處於高水位，廠商未來預期價格上升下，使廠商更有理由拉高庫存比重，以產業來分：

存貨較高產業：主要服飾及皮革；印刷；非金屬礦物；主要金屬；組裝金屬；電腦&電子產品；運輸；化學。

存貨下降產業：傢俱；電子設備；紙類；機械；食品及飲料；塑膠&橡膠。

目前存貨/新接訂單持續回升，以過去觀察該比例上升，有助於ISM指數進一步推高。

圖三：ISM存貨/新接訂單指數

資料來源：IBTSIC整理

圖四：美國道瓊指數與ISM製造業指數

資料來源：ISM；IBTSIC整理

結論：

由於開學前採購及消費者反應稅率假期， 08/2010同店銷售數據意外強勁，約65%的零售商近期公布銷售優於預期。在國內失業率仍高下，國內消費需求短期難以提振，在傳統淡季已過，製造業指數回升下，客戶訂單已有逐漸回升，後續力道是否持續，未來仍值得留意。

表三： ISM指數彙總表

資料來源：ISM；IBTSIC整理

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