繼拉丁美洲第二大經濟體墨西哥2009年12月零售銷售年增率回升至金融海嘯前的水位後(資料來源: Bloomberg,2010/2/23,
期間2008/9~2009/12),巴西最新公布的1月份零售銷售年增率也回揚到10.4%,創下2008年8月以來新高記錄(資料來源:
Bloomberg,2010/3/12,期間2008/8~2010/01)。
保德信拉丁美洲基金經理人楊佳升表示,回顧2009年,拉丁美洲經濟在內需強勁的支撐下率先止跌回穩,展望未來2010~2011年,巴西、墨西哥、智利等國的國內消費將以4%左右的穩定速率成長(資料來源:BofA
Merrill
Lynch,2009/12),由於2008年拉丁美洲人口數已達5.77億人,其中20~50歲的高消費力人口達2.55億人,佔總人口44.2%,預期拉美各國即將進入龐大的「人口紅利」收穫期(資料來源:US
Census Bureau),屆時可望媲美1980~2000年美國戰後嬰兒潮消費高峰,拉美股市有機會如同當年美股開創另一長多格局。
金融穩健度高 成長潛力無限
楊佳升進一步指出,目前MSCI拉丁美洲指數中,比重最高的內需產業為金融業(資料來源:MSCI,
2010/01),拉美在1990年代經歷了金融危機風暴後,各國政府積極推行多項政經改革,讓拉美的金融業體質已非昔日吳下阿蒙,目前拉丁美洲的金融體系總放款餘額對GDP比率不但遠低於美、英等發達國家,甚至未及其他開發中國家的水準(見下表),暗示其金融體系穩健度高,且銀行未來新增放貸的成長性亦高,預估流動性的提升將有助於刺激經濟加速成長。
全球主要國家總放款對GDP比率
國家 |
比率 |
美國 |
169% |
英國 |
133% |
中國 |
106% |
印度 |
57% |
俄羅斯 |
40% |
智利 |
79% |
巴西 |
42% |
墨西哥 |
24% |
阿根廷 |
14% |
資料來源:BofA Merrill Lynch,2009/12
若以盛行於拉丁美洲區的微型放款(Micro
Finance)銀行為例,其主要業務是提供小額放款給農村婦女進行微型創業,期限短且須由其親友團組成連保人團,故拖欠還款的比例不高;縱使單一放款規模不大,但積沙成塔的總量可觀,例如拉美最大的微型放款銀行Compartomas,該公司自1990年開始耕耘墨西哥市場,佈建分行網點達327個,完整的通路佈局,讓其進入高速成長的階段,從2008年下半年至2009年短短一年半之間,客戶數從原本的100萬高速成長至150萬戶,而公司淨利在2005~2008年的年複合成長率高達43%(資料來源:Citi、Banco
Compartomas,2010/1/25),不難看出拉美金融產業的發展潛力。
平民百萬富翁 買出消費大商機
楊佳升說明,經濟高度發展提升了拉美的國民所得,並直接帶動消費產業的大幅成長,尤其是高級、奢侈的非必需性產業,發展潛力更是無窮。不論是網路購物、汽車銷售或百貨公司等消費產業,2009年成長幅度都相當驚人,以巴西車市為例,相較2002年12.3萬輛而言,2009年每月平均汽車銷售量為25.9萬輛,成長幅度不僅達到110%,更是直逼台灣一年的汽車銷售量(資料來源:Bloomberg,2002~2009);同時阿根廷的高檔購物中心銷售金額雖在2008年因景氣低迷而成長趨緩,但2009年11月之後,年增長率已快速回到海嘯前的15%以上的水準(資料來源:Bloomberg,2009/12),顯現拉美中產階級的成長與傲人消費實力。
楊佳升建議,不同於一般資源產國的經濟結構多半較倚賴出口,拉丁美洲主要國家消費對GDP增長的貢獻度偏高,除有助於降低外部環境變化對當地的衝擊,也能提高經濟體質健全度;因此看好拉美地區經濟成長題材的投資人,不妨適時選擇區域型基金介入拉丁美洲市場,藉以掌握拉美各國經濟輪動的茁壯態勢,並靈活調配各國與各產業的投資比重,不僅降低單一新興國家或產業的投資風險,更能藉此參與拉丁美洲經濟躍升的機會。
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