隨著美元長期趨貶的聲浪逐步攀升,亞洲與原物料大國貨幣再度成為市場焦點。2009年,新興市場於股、債、匯市皆有強勁表現。未來,在基本面支持下,新興市場股匯雙漲,或債匯雙漲的趨勢仍應可期。然而,由於各區新興市場降息循環接近尾聲,建議較保守投資人以短債方式介入新興市場債以降低利率風險,積極型投資人則以定期定額方式參與新興市場股市,投資相對穩健。
新興市場股債匯三方走強
2009年,拉丁美洲、新興亞洲,與新興歐洲三大區域新興市場同步走揚,於股、債、匯市走勢一致,這顯示,無論是透過股票、債券或貨幣,投資人對這三區域新興市場的期待是一致的。以債市來看,新興亞洲債券與拉丁美洲債券,已率先回到接近2007年的債信水準。以股市來看,相對成熟國家股市表現,新興亞洲與拉丁美洲股市也已到約2007年的相對表現。貨幣市場表現趨勢一致,唯稍落後股市與債券市場相對歷史表現。
資料來源:彭博資訊,Barclays Capital.
基本面支撐新興市場投資前景
2008年底,市場曾一度擔憂,金融風暴會嚴重傷害新興市場於近年建立起的基本面。然而,由外匯存底、經常帳收支,與財政收支來看,新興市場於風暴後相對優異的表現,是有強勁的基本面所支持。
由外匯存底來看,新興市場外匯存底水準,於2006年即超越已開發國家。雖然總金額已由風暴前約4.4兆美元的高點,微幅下滑至約4.2兆美元水準,但仍約為已開發國家的兩倍。經常帳收支占GDP比重仍顯穩定,雖然新興市場各國也同樣推出財政刺激方案,但市場預估,新興市場財政赤字占GDP比重僅約3.8%,優於已開發國家占GDP約8.6%的比重,亦遠優於美國或英國可能超過11%的赤字水準。
資料來源:彭博資訊,JP Morgan,2009/10.
新興市場債可能出現結構性買盤
除基本面外,新興市場亦可能獲得結構性買盤的支撐,新興市場債可望受到美國退休金的重視。在老年化社會壓力下,美國於2006年通過退休金保護法案,對退休金資產與負債有更清楚的規定。在此規定下,加上美國退休金資產,在金融風暴中大幅縮水而需要加速成長的壓力,市場預估,美國退休金管理將尋求較高收益、貨幣相關投資、較高存續期間,且較高信用評等的投資標的,而新興市場債可望因此受惠。
Watson Wyatt 2009年8月調查 美國確定給付制退休金結構性提升債券比重 |
比重(%) |
2008年6月 |
2009年8月 |
平均目標 |
股票 |
57.5 |
50.7 |
47.8 |
債券 |
32.4 |
38.4 |
40.1 |
資料來源:JP Morgan,2009/9/28.
此次金融風暴證明,新興市場已逐漸走出自己的一條路,不再是成熟市場打噴嚏,新興市場重感冒。2010年,升息壓力對新興市場股市與債市短期走勢所造成的影響,是值得留意的。建議穩健偏保守型投資人,以新興市場短債方式介入,而偏積極型投資人則以定期定額方式投資新興市場股市為宜。
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