2008年11月5日美國新一任總統即將出爐,在目前市場如此艱鉅的狀況下,無論是民主黨的歐巴馬還是共和黨的馬侃勝選,都必須帶領美國人民面對當前的金融風暴以及經濟衰退的挑戰。
施羅德美國固定收益投資團隊投資長Wesley Sparks表示,無論哪位候選人成為新任美國總統,2009年第一季在經濟衰退的壓力下,皆相當可能推出第二波經濟刺激方案,而無論內容為何,代價免不了是造成美國財政赤字問題擴大,政府債券供給量增加。
由於債券供給增加,美國又債台高築,投資人將要求更多的利息以增加購買政府債券的誘因,美國國債殖利率將有上揚的空間,且殖利率曲線也將更為陡峭,亦即越長天期的債券,所需殖利率較短期債券越高。相反地,包括房貸抵押擔保債券(Mortgage Backed Securities,簡稱MBS)、商業抵押擔保債券(Commercial Mortgage Backed Securities,簡稱CMBS)以及企業債券這類債信收益產品,將受惠於經濟振興方案的宣布與實施,因市場預期經濟穩定將降低此類債券發生違約的風險。
資料來源:Bloomberg,截至2008/11/4
經濟衰退的疑慮目前仍籠罩著美國債券市場,投資人對風險性資產避之惟恐不及,卻對政府公債趨之若鶩,大量的資金湧入債券市場壓低了政府債券的殖利率,而此極端現象勢必無法維持長久。Wesley認為,一但市場回歸理性,美國政府債券投資人將歐巴馬當選將有利MBS市場與機構債券市場,因歐巴馬將推動兩房進一步國有化政策重新面對美國政府債台高築、財政赤字擴大、又因刺激經濟方案的需求,而增加發行政府債券的現實,屆時美國政府債券殖利率毫無疑問的將順勢而上,債券價格則因而下跌。
在MBS市場方面,歐巴馬當選將較為有利,因為歐巴馬將推動將Fannie Mae與Freddie Mac進一步國有化的政策,如此一來,兩房發行的債券與MBS將形同受到美國政府的擔保,這對MBS市場與機構債券市場將是正面的利多。
兩位候選人在經濟刺激方案的主張無論在內容或執行層面都有許多不同。一般而言,由於民主黨在參議院佔有絕對多數的席次,歐巴馬在推行各種政策,如替代能源、金融管理制度以及醫療保險政策等選舉政見時,所面臨的阻礙將較小,因而各項政府支出與刺激方案的規模也將較大,影響層面也更為深遠;相較之下,馬侃若當選則會面臨滿懷敵意的在野黨國會,政見推行將倍受阻礙,而馬侃向來強調以降稅刺激經濟,並反對開徵新稅,顯示其經濟刺激方案將主要透過政府債券以籌措資金,也將對美國政府債券市場造成一定程度的影響。
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