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一、投資建議
由於正隆自今年初迄今，已多次調高其國內工業用紙價格，加上其業外大陸轉投資公司─東莞正隆與上海中豪等，今年獲利可望出現轉虧為盈，以及處分位在台北板橋地區的土地資產，故投顧預期正隆今年獲利可較去年明顯成長。
由於第二、三季為工業用紙產業傳統銷售旺季，加上正隆今年本業與業外獲利皆可較去年同步增長，故投顧預估正隆今年EPS可達1.55元，因此，建議可以逢低買進。
二、有利因素
1.正隆的「正隆天地」營建案已在去年度全數入帳完畢，而其「正隆麗池」營建案預計今年尚有約13.00億元營收與1.30億元獲利可以入帳，其中在第二季將會有0.40~0.50億元的獲利入帳。
2.正隆大陸轉投資公司─東莞正隆與上海中豪在去年雖各虧損達1.20億元左右，但預期今年東莞正隆可望出現轉虧為盈情況，其全年度獲利約有215萬美元，而今年上海中豪亦可望出現轉虧為盈情況，其全年度獲利約有100萬美元。若以正隆現持有東莞正隆與上海中豪的股權各45.00%與46.67%計算，其合計EPS貢獻度可達到0.05元左右。
3.正隆另一家大陸轉投資公司─上海中隆預計在今年9月份開始進入營運，由於今年正隆將認列上海中隆之前所有開辦費用約有2億元，故其上海中隆對於正隆今年之EPS侵蝕度恐將達到0.20元左右。
4.正隆已經處分位在台北板橋地區約有1,100坪面積的土地資產，其出售後獲利約有1.60億元，預計將在第二季時正式入帳。
三、基本資料
1.成立日期：民國48年2月4日
2.董事長：鄭政隆。
3.公司簡介：正隆早期係以瓦楞紙器為主要產品，而後逐步擴大營運規模，現為亞洲第四大、國內第一大工業用紙與紙器專業製造廠商，目前所生產之產品包括工業用紙、文化用紙、家庭用紙、紙器等。
4.產品比重：紙品(89.18%)、其他(10.82%)。
5.轉投資事業：正太科技(48.0%)、天隆造紙(48.8%)、泰國台旺(49.5%)、、BVI Omis(100.0%)。
四、財務資料
(一)每年獲利能力，基本評價及股利分派
|
項目／年 |
營收
(百萬) |
營業利益(百萬) |
稅後純益(百萬) |
調整後
EPS |
EPS
％ |
當時股價 |
每股淨值（元） |
本益比（倍） |
股價淨值比(倍) |
股利分派
現金 盈配 資配 |
股本(百萬) |
|
90年 |
14,537 |
594 |
408 |
0.41 |
-59 |
12.15
(05/20) |
12.65 |
29.63 |
0.96 |
0 |
0 |
0 |
9,900 |
|
91年 |
16,326 |
1,220 |
906 |
0.92 |
124 |
13.8 |
13.21 |
0.88 |
0.3 |
0 |
0 |
9,900 |
|
92年 |
18,757 |
1,302 |
1,236 |
1.26 |
37 |
14.66 |
9.64 |
0.83 |
0.3 |
0.3 |
0 |
9,840 |
|
93年估 |
20,121 |
1,555 |
1,526 |
1.55 |
23 |
14.89 |
7.84 |
0.82 |
-- |
-- |
-- |
9,840 |
(二)每季獲利能力及成長率
|
年 |
季 |
營收
（千） |
毛利率％ |
營業利益（千） |
成長率％ |
營益率
％ |
稅前淨利（千） |
成長率
％ |
盈利率
％ |
每股稅前淨利(元) |
|
90 |
三 |
3,551,247 |
17.23 |
107,044 |
-58.59 |
3.01 |
40,706 |
-89.78 |
1.15 |
0.04 |
|
四 |
3,990,586 |
19.37 |
360,683 |
178.58 |
9.04 |
382,900 |
332.23 |
9.60 |
0.39 |
|
一 |
3,671,341 |
18.06 |
141,284 |
645.62 |
3.85 |
93,726 |
569.24 |
2.55 |
0.10 |
|
91 |
二 |
4,308,997 |
23.56 |
440,855 |
189.93 |
10.23 |
438,847 |
701.75 |
10.18 |
0.45 |
| |
三 |
4,010,841 |
21.53 |
334,860 |
212.82 |
8.35 |
301,904 |
641.67 |
7.53 |
0.31 |
| |
四 |
4,334,431 |
18.07 |
303,308 |
-15.91 |
7.00 |
241,755 |
-36.86 |
5.58 |
0.25 |
|
一 |
4,280,410 |
19.40 |
269,682 |
90.88 |
6.30 |
199,268 |
112.61 |
4.66 |
0.20 |
|
92 |
二 |
4,395,708 |
21.68 |
378,413 |
-14.16 |
8.61 |
374,398 |
-14.69 |
8.52 |
0.38 |
| |
三 |
4,929,378 |
17.94 |
271,454 |
-18.94 |
5.51 |
248,431 |
-17.71 |
5.04 |
0.26 |
| |
四 |
5,151,129 |
18.86 |
382,676 |
26.17 |
7.43 |
419,727 |
73.62 |
8.15 |
0.43 |
|
93 |
一 |
4,971,332 |
19.20 |
358,493 |
32.93 |
7.21 |
348,354 |
74.82 |
7.01 |
0.36 |
(三)每月營收（千元）及成長率
|
月份 |
五月 |
六月 |
七月 |
八月 |
九月 |
十月 |
|
91年 |
1,397,984 |
1,403,043 |
1,422,371 |
1,311,871 |
1,276,599 |
1,565,053 |
|
92年 |
1,472,834 |
1,588,442 |
1,662,481 |
1,624,891 |
1,642,006 |
1,742,666 |
|
成長率％ |
5.35% |
13.21% |
16.88% |
23.86% |
28.62% |
11.35% |
|
月份 |
十一月 |
十二月 |
月份 |
一月 |
二月 |
三月 |
四月 |
|
91年 |
1,356,914 |
1,412,463 |
92年 |
1,471,989 |
1,370,703 |
1,437,718 |
1,334,433 |
|
92年 |
1,736,203 |
1,665,538 |
93年 |
1,555,466 |
1,652,192 |
1,763,674 |
1,706,585 |
|
成長率％ |
27.95% |
17.92% |
成長率％ |
5.67% |
20.54% |
22.67% |
27.89% |
註：以上財務資料均來自經濟新報，本公司已力求其正確性與完整性，如有異動，以上市公司公告資料為準。
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