投資氣氛可否延續,仍將取決於未來2~3個月經濟數據的方向
儘管市場對於經濟復甦的疑慮仍多,但8月份股市表現仍是相當正面。相較於7月標準普爾500指數上漲3.4%,而道瓊歐盟50指數上漲5.2%。目前市場持續聚焦於好消息而非壞消息。投資氣氛可否延續,仍將取決於未來2~3個月經濟數據的方向。在這方面至關重要的擔憂便是政府開支(當前經濟的復甦,是因為全球政府所實施的經濟振興方案所致)將由消費或企業接手。只有在這種情況下,經濟復甦才能得以延續。
從估值的角度來看,茲羅提仍然是該地區最具吸引力的貨幣
8月份KBC新興歐洲債券基金上漲0.39%。貨幣市場表現,波蘭茲羅提再次蟬聯該地區表現最佳的貨幣(兌歐元上漲1.3%)。自2月中以來,茲羅提兌歐元已經上漲超過16%,但是自2008年底僅上漲0.9%,不過仍是高於歷史高點(2008年7月25日)28%。從估值的角度來看,茲羅提仍然是該地區最具吸引力的貨幣。此外也看到了匈牙利福林(兌歐元下跌2%)和土耳其里拉(兌歐元下跌2.6%)出現了獲利回吐。至於債券市場,匈牙利(+2.1%)和土耳其(+2.2%)債券是該地區表現最佳的債券。匈牙利啟動降息循環使得收益率進一步下滑,而土耳其債券價格上升主要是因為通貨膨脹前景改善,加上經濟前景疲軟所致。
仍然堅信該地區未來將進一步與歐元區整合的題材
仍然堅信東歐地區未來將進一步與歐元區整合的題材。由於投資情緒以及全球經濟情況的改善,基金自去年5月就已增加風險性部位。如今雖然對於經濟復甦的看法越來越強烈、今年3月至8月股市強勁反彈,但我們仍維持較謹慎的看法,並維持風險部位不變。儘管整體貝它值高,我們仍出脫土耳其(-1pp)轉進匈牙利(+1pp)。
減碼捷克及斯洛伐克、匈牙利持中立看法,加碼波蘭
基於投資策略,維持基金風險部位不變,但出脫土耳其(-1pp)轉進匈牙利(+1pp)。目前為匈牙利債券的價值優於土耳其,因為匈牙利中央銀行才剛啟動降息循環。此外土耳其里拉不像匈牙利福林,開始會受到套利交易不活絡的影響。過去土耳其里拉表現好,風險胃納指數攀升的相關性已經開始降低。目前基金的主要配置為:減碼捷克及斯洛伐克、匈牙利持中立看法,加碼波蘭。
KBC新興歐洲債券基金成立至今基金走勢圖
KBC新興歐洲債券基金 |
三個月 |
六個月 |
一年 |
13.36 |
23.80 |
-4.98 |
二年 |
三年 |
3年標準差 |
12.49 |
33.51 |
10.34 |
資料來源:晨星資訊/截至2009.08.31/累積報酬/台幣計價
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