根據Bloomberg截至2010年3月2日統計,DAX農金指數無論就中長期表現或去年自谷底反彈力道,不僅遠遠超過成熟國家、MSCI世界指數、以及原物料CRB指數,與新興市場股市相較,表現亦是不惶多讓,雖然期間歷經雷曼事件引發的金融海嘯衝擊,DAX農金指數過去五年漲幅高達131.32%,亦超越MSCI新興市場指數的65.35%(見表)。
德意志DWS
Invest全球神農基金總代理德銀遠東投信表示,未來一年,投資人於投資農業市場時,將面臨更複雜的情況。過去五年,95%的市場波動是由肥料及農作物保護的價格主導,當中也包括對消費者需求及趨勢的猜測。時序進入2010年,以往投資人以玉米、小麥、大豆為主要觀察農業指標的情況將改變;農業的購併活動將更趨活絡,體質佳的小企業隱藏更龐大的商機。同時,投資人亦須研究消費者行為轉變,如健康飲食、生機飲食及碳足跡計算等。展望2010,農業產業仍處長線多頭格局,建議投資人可採定期定額分批佈局,掌握長線增值機會。
表:DAX農金指數 v.s.其他股市指數表現 單位:(%)
指數 |
一個月 |
三個月 |
一年 |
三年 |
五年 |
DAX農金指數 |
4.00 |
-0.07 |
80.97 |
41.46 |
131.32 |
CRB指數 |
0.71 |
-0.60 |
37.33 |
-11.28 |
-10.28 |
MSCI世界指數 |
0.60 |
-2.10 |
65.21 |
-19.13 |
2.25 |
S&P 500指數 |
1.06 |
-0.45 |
53.86 |
-14.10 |
-3.75 |
MSCI新興市場 |
2.04 |
-2.23 |
102.00 |
9.35 |
65.35 |
資料來源:Bloomberg,原幣計價;資料日期:2010.03.02
投資農金企業 顧大也要看小
德銀遠東投信指出,過去農金產業多被大企業所主導,DAX農金指數成員也多集中在約50檔權值股,但近期國際型大企業跟小生產商合作風氣漸盛,開始支援地方小生產商財務狀況,且逐漸將其納入全球食物供應鏈中。
根據德意志銀行研究統計,全球超過四分之三的貧困人口住在鄉村地區,且小農民的數量遠遠大於跨國超大型生產商(見圖一),為就近確保食物供應給需求者,食物生產過程透明化要求漸增,來自環境和社會的種種壓力,讓超大型生產商嘗試與小農民合作以達到最大雙贏合作效益,創造一種營業模式不僅追求股東報酬,消費者、供應者、營運合作夥伴和社區也都能從中受益;而就投資農金產業角度來看,股價具爆發力的小企業,也深具為投資組合創造超額報酬的潛力。
圖一:全球農地數(百萬)
資料來源:FAO Agricultural world census,Deutsche Bank;資料日期:2010.02.12
留意五大變化 掌握虎年農金良機
德銀遠東投信表示,預期今年大盤指數可能難以演出大漲行情,但個股表現差異性大下,對經理人來說相當具挑戰性,以德意志DWS投資研究團隊過去五年在農金產業深入研究經驗,點出2010年五大農金趨勢變化:
1.改變過去偏重關注三大農產品習慣–玉米、小麥、大豆:過去投資農金產業,市場多將焦點放在三大農作物供需以及價格變化,但今年應將注意力分散至其他更多農作物,以掌握更多關鍵投資機會。
2.預期企業購併(M&A)活動將更趨活絡,且從過去的水平整合,轉向產業上下游垂直整合:隨著全球景氣復甦,M&A數量也漸增,除具雄厚財務實力和長期經營策略的領導企業,亦可尋找體質佳的小企業蒐購契機(見圖三)。
圖二:種子產業結構變化(1996-2008年)
資料來源:Michigan State University,Deutsche Asset Management;資料日期:2010.01.15
3.氣候變異衝擊對農金產業股價影響評估,需融入地區性觀點:統計1980年以來每年發生的天災數目,上升趨勢難逆為眾所皆知,但要從中明確掌握農金投資機會,則須考量地區性差異所帶來的影響。
4.重視新興科技在種子和化學肥料的應用:培養出防寒、耐旱、抗蟲的超級種子為目標;而在肥料和農藥施用上,也以更精準用量、施放時機等方式,期達到生產效益更大化。
5.緊盯消費者趨勢變化:最終消費者的行為模式轉變,非從分析公司財務報表可得知,而是能否見微知著、洞燭先機,進而及早佈局的致勝重要關鍵。
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