在美國第十五度升息後,歐洲何時會再升息,也成了全球金融市場矚目的焦點,利機投顧認為,從目前各國際專業機構的預測來看,一旦歐洲經濟復甦腳步加快,最快五月,歐洲央行就可能宣布升息,但升息的幅度不致太大,以免對剛起步的經濟造成負面影響,而有基本面的支撐、升息又不致太猛的情況下,歐洲股市可望再往上攻,但因歐洲才剛開始展開升息周期,歐債的投資則要謹慎因應。
德國慕尼黑IFO研究機構於3月28日發佈的每月德國企業信心指數再創新高,從2月份103.3攀升至本月的105.4,達到1991來東西德統一以來最高點,而經濟學家原本認為在連續3個月的上揚後,原本預估3月將會微幅降低至102.9。
IFO機構每月對約7000個企業進行問卷調查,最主要是調查企業對目前狀況以及對未來6個月展望的預估。3月28日公佈的數據中尤其是企業對目前狀況由2月份的101.9上揚到3月的105.1,未來6個月的展望預估則是由2月份的104.9來到105.7。IFO機構所長Hans-Werner Sinn認為德國景氣確實已經開始穩定地復甦,未來德國出口將繼續強勁,至於零售銷售方面,擴張態勢底定,而營造業亦呈現穩定狀態。
不過,利機投顧認為,隨著景氣的好轉,通膨問題可能再度浮上檯面,因此歐洲央行未來升息的可能性將大大提高,而歐洲經濟學家也認為隨著德國經濟復甦,加上歐洲央行貨幣供給成長速度並無減緩趨勢,因此原本預期6月份再度升息的時點,隨著通膨可能加速也將提早至5月份。
利機投顧分析,德國身為歐洲最大經濟體,對歐洲經濟具有牽一髮而動全身的作用,德國經濟的復甦,也意味著歐洲經濟的復甦,未來德國將是帶動歐洲經濟的火車頭,引領歐洲經濟加速前進。歐洲央行未來可能升息的行動,雖然引起投資人對股市的擔憂,但確定的是,歐洲經濟復甦是來真的,企業獲利前景將更為樂觀,相對提供歐股表現的支撐點。
另外在升息的環境下,融資成本提高,更能促 使企業進行IPO,進而有助活絡股市活動。此外從歷史表現上來看,德國IFO企業信心指數與德國股 市及歐洲主要股市具有高相關性,IFO指數的上揚代表著未來股市走高的可能性倍增,因此第2季歐洲股市可望持續第一季的行情再上高點。至於歐洲債市,因為有升息的疑慮,十年期公債殖利率也逐步走高,對債市比較不利,因此投資人在歐債相關投資標的上要稍加謹慎。
德國IFO企業信心指數與歐洲主要股市走勢圖
資料來源:Bloomberg
表一:歐洲央行2005年12月1日升息後,歐股後勢表現
|
歐元區 |
德國 |
法國 |
義大利 |
10年期公債殖利率(升息當日) |
3.413% |
3.407% |
3.412% |
3.586% |
股市 |
道瓊歐洲50 |
德國DAX |
法國CAC |
義大利 |
升息1週後股市表現 |
0.11% |
-0.4% |
0.16% |
0.07% |
升息1個月後股市表現 |
0.13% |
1.89% |
1.13% |
1.7% |
升息2個月後股市表現 |
2.56% |
6.44% |
5.77% |
4.07% |
升息3個月後股市表現 |
3.92% |
8.96% |
7.45% |
6.11% |
資料來源:Bloomberg 資料整理:利機投顧
時間:2006/3/29
|