單位:百萬元
項目 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001(F) |
營業收入 |
12,421 |
26,798 |
45,186 |
49,000 |
毛利率% |
67.2 |
68.09 |
73.59 |
73.42 |
營業利益 |
4,227 |
6,462 |
14,179 |
17,140 |
稅前淨利 |
4,105 |
6,199 |
14,494 |
17,400 |
稅後淨利 |
3,582 |
6,016 |
14,154 |
16,300 |
稅後EPS(元) |
4.54 |
3.22 |
5.13 |
4.44 |
股本 |
15,000 |
20,000 |
27,600 |
36,700 |
股票股利 |
0.00 |
3.80 |
3.20 |
|
現金股利 |
1.80 |
0.00 |
0.00 |
|
投資建議:
購併泛亞電信後,八月份營收與獲利雙雙再締歷史新猷,預計今年轉投資收益可達9億元至10億元之間,其中泛亞電信可貢獻4億元至5億元,營運平穩,美國911事件,撥接美國的話務量激增,九月份營收可望再向上攀升,目前預估本益比僅9倍,為盤勢不佳時的資金避風港,建議37.5元以下買進。
投資重點:
1.購併泛亞電信,採雙品牌營運,期望創造
5/9以每股39.9元,總計135億元現金購併泛亞電信,取得泛亞電信97%股權,目前合計行動電話用戶數約達640萬戶,成為台灣最大的行動通訊業者,兩家業者要完全合併,至少要費時一年,真正的效應仍須2002年才能展現。
2.台灣固網持續自市場買進台灣大
台灣固網五月份以盤後標購方式,共標購34.18萬張,持股9.31%。至七月底止,陸續在市場買進台灣大,累計持有台灣大54.1120張,持股比例為14.74%,成為台灣大最大單一法人股東。
3.半年報營運實績
上半年營收244.64億元,達成年度營收目標的47.24%,稅前83億元,yoy:27%,達成率則為48.24%,稅後79億元,yoy:17%,達成率49.7%,以除權後股本367億元計,每股稅後2.14元。
4.下半年營運策略
平均用戶帳單貢獻度(ARPU)自四月份起開始回升,目前約在700元至750元之間,成本約500餘元,泛亞電信ARPU約1000餘元,成本則略高於台灣大,由於泛亞的加入,預計今年底合計可提升至780元至790元。計劃自第四季開始,提供低階到高階的全系列彩色營幕手機,一舉囊括新進用戶和換機市場商機。
5.八月份營收與獲利雙雙創下歷史新高紀錄
八月營收42.56億元,為自五月份之後,營收連續第四個月創歷史新高,yoy:2.5%,稅前20.43億元,為連續第二個月創歷史新高,較七月份增加3.19億元。主要是因八月起認列泛亞獲利約2億元(七月份獲利延至八月份入帳),估計往後單月可認列約1億元。前八月營收329.96億元,達成年度營收目標的63.7%,稅前120.18億元,達成率90.9%,以股本367億元計,每股稅前3.27元。
6.持續推出各式加值型服務
2000年推出簡訊服務之後,營收成長率雖大幅增加,但佔總營收的比率約在2%至3%,比重仍不大。為了符合消費市場的圖形下載需求,已和美國迪士尼合作,提供符合彩色螢幕手機使用的圖形下載,預計九月份還會簽訂第二家合作伙伴,提供日本卡通造型的彩色圖形下載,新服務為未來營運成長的動力。
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