近期全球股市在高油價、通膨壓力上升及美國金融市場風險再起的多重打擊下，波動度明顯增加，黃金對避險資金吸引力大增，帶動金價一度站上980美元，創下近3個月來新高。從分散投資組合風險、下半年旺季行情週期及金價漲幅落後油價走勢角度來看，黃金這波多頭行情走勢未見到結束跡象，仍是第三季重要投資主軸，投資人可在一定投資比重內，透過定期定額方式投資黃金基金來參與多頭行情。

市場波動度提升 避險資金流入黃金相關資產

今年上半年印度飾金需求較去年同期明顯減少，但並不影響黃金價格持續走高，顯示避險及投資需求取代飾金需求地位。自去年次級房貸風暴發生以來，反應美國股市恐慌心理的VIX指數，與黃金現貨價格走勢呈現同步反應，顯示在股市表現相對疲弱時期，黃金由於具備與股市相關性低特性，成為市場資金分散投資風險的主要去處。

包括中國、美國第一季黃金投資需求都較去年同期成長，而成為黃金新投資工具的黃金ETF，第一季因市場發行量增加，對黃金需求增加73公噸，全年發行規模也可望持續成長，下半年市場如果維持高波動環境，黃金避險投資需求將有利黃金多頭走勢。

VIX指數與金價走勢

資料來源: Bloomberg、2008/7

下半年飾金旺季來臨 金價表現可望走強

由於印度及中國飾金需求旺季集中在下半年，因此金價走勢有非常明顯淡旺季週期。根據1972年到2006年金價走勢歷史數據分析，平均月金價低點落在3~6月傳統淡季期間，7月開始金價則明顯走強，一直持續到12月底，充分反映飾金需求對金價的影響力。

此外目前金價相對原油價格比在7倍左右，低於9~12倍的歷史區間，顯示金價相對油價有低估情形，在進入下半年旺季後，有助於修正金價相對油價遭低估的情形，也有助於金價維持近3個月來的多頭走勢

每月黃金平均價格走勢(1972年~2006年)

資料來源: Investec Asset Management、2008/7；單位：美元/盎斯

分散投資組合風險 第三季黃金資產不可少

將黃金資產或金礦類股納入投資組合，不僅有機會參與金價下半年多頭走勢，從分散資產組合風險角度來看，由於黃金價格走勢與股票及債券資產相關度低，與物價指數及股市波動度相關度高，適度將黃金資產或金礦類股加進投資組合中，可增加資產組合對通膨風險及市場波動風險防禦能力。

在金融市場不確定因素仍存在情況下，第三季投資組合中黃金相關資產不可少，但考量黃金類股高波動度特性，控制投資比重及定期定額投入，可兼顧風險及投資機會。