結論
大陸股市自3月中旬開始再度回復多頭走勢,中國政府積極提出金融市場改善政策功不可沒,即使近期中國央行宣佈調高貸款利率及宏觀調控,使深滬兩事略有受到影響,但隨著QDII的面世,大陸股市資金動能相對獲得提升,且大陸經濟發展持續強勁,在政府頻頻釋出利多的環境下,大陸股市預期將可望持續向上格局型態。
Source:CMoney Chart:統一證券市研組
近兩年來,曾受亞洲金融風暴衝擊的亞洲各國股市都有驚人的增長,唯獨中國股市卻一片沈寂,與其展現出來的強勁經濟增長呈現相當大的反差。但去年開始在中國政府大力實施股市改革的激勵之下,表現相對優異於亞洲其他股市。農曆新年新春更延續動力開出漂亮紅盤!大陸股市在內外資同聲較勁的帶動之下,開春便牛氣沖天,隨後卻出現拉回現象,但在中國政府為改善股市所實施的ㄧ連串股改措施、市面上資金浮濫以及散戶能量逐漸獲得釋放的加持之下,3月中旬後再度強勢上漲,且目前大陸外匯存底傲視全球,中國政府也表示將更進ㄧ步開放對外資金融機構的限制,這些利多都有利於深滬兩市持續向上。
中國政府宣布實施QDII
中國政府日前宣佈將遵循入世承諾,進一步擴大金融服務的對外開放。從今年底起,將取消對外資銀行人民幣業務的所有限制,實行國民待遇,並允許外資保險經紀公司設立全資子公司。除此之外,中國貿易順差擴大再加上外商直接投資不斷破新高,中國外匯存底並在2月份首次超越日本,坐上全球第一的寶座。外匯存底充足有利維護中國大陸金融體系的穩定以及拓展國際貿易,吸引外商投資,並進而降低大陸內部企業融資的成本。企業融資成本的降低將可直反映在企業獲利上,增加大陸企業在國際上的競爭力。
在QFII制度實施了3年之後,中國央行宣布將實施QDII制度(Qualified Domestic Institutional
Investor),即合格的境內機構投資人機制,准許中國大陸個人及機構投資者可以透過認可的商業銀行,投資包括香港在內的境外股市及債市,使銀行、保險、基金等機構從此擁有了海外投資的通路。“雙Q”制度的實現,可望將中國證券市場進一步推向國際舞台。中國實施QDII,短期而言,有助紓緩中國外匯儲備增幅及減輕人民幣升值壓力,中長期而言,新政策正式打開了內地人民將儲蓄投資於境外金融產品的門戶,為人民幣實現全面自由兌換邁出了重要的一步。
QDII使人民幣資產的流動性進一步增加,從而為投資者創造更多的投資機會,人民幣資產的吸引力也將進一步加大。對於金融資產來說,流動性本身是有價值的,可以投資的品種越多,說明資產的流動性越強,對資產的估值就應該越高。QDII制度的實施,可望進一步提升人民幣資產的價值,這對以人民幣計價的A股市場也是項利多。大陸的QDII可以採用基金的方式來操作,因為基金可以和境外著名的金融機構進行合作,且受國家證監會、外匯管理局及人民銀行的嚴格監管,所以企業和老百姓可以用外幣購買投資於香港的H
股、紅籌股、盈富基金或者優質藍籌股的基金。
內地資金湧入港股市場,對港股將出現一定程度的影響,尤其是大型藍籌以及權值重的國企股都可望因此而受惠。
中國企業獲利能力改善
摩根大通指出今年1~2月份,大陸主要產業總獲利年增長率約為21.8%,而就行業別細分,近期獲利快速增長的產業並不僅限於近期行情大好的石油、天然氣提煉、煤炭或金屬開採等能源及資源相關行業,而是幾乎涵括了所有行業。目前中國商品出口和內地零售銷售穩健的增長態勢已顯著推高了企業的總體銷售收入。此外,鑒於過去兩年大幅增長的投入成本現已開始放緩,生產物價的上漲也舒緩了大陸企業毛利率下滑的情況,進一步推高企業獲利。
中國央行調息不致影響多頭股市
中國央行宣佈上調金融機構貸款基準利率,其中一年期貸款基準利率上調0.27個百分點,由現行的5.58%提高到5.85%,其他各檔次貸款利率也相應調整,金融機構存款利率仍保持不變。雖然根據歷史來看,央行調高存貸款率通常會使股價指數大幅下跌,但在目前的狀況下,調高貸款利率與宏觀調控所散發的緊縮政策信號是一致的,也由於此次上調貸款基準利率重在控制信貸規模,出發點是為宏觀調控並不是為了打壓股市,所以即使有可能對股市產生短期的抑制作用,也並不會改變市場長期向上的大趨勢。
大陸五一長假之前的最後一個交易日(28日)深滬股市的表現也初步驗證了中國央行調息對市場並無太大影響。從當天滬深兩市盤面來看,早盤大幅低開,經反覆震盪之後走高,並創出此波上漲行情以來的新高,大盤牛氣十足,以一根長紅棒迎接五一長假的到來,其中上海綜合指數收於1440.22點,全天大漲1.66%,與此同時,成交量也同步放大,兩市成交量近416億元。很顯然,提高貸款利率沒有對股市走勢產生向下的壓力,所以大陸股市的走勢應仍可望維持向上。
近ㄧ個月漲幅前5 大
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