全球市場經歷過去大半年的多頭行情之後，近期陸續出現一些影響股市的事件，如中國政府政策可能趨緊，杜拜世界延後償債，以及希臘主權債務評級遭下調等影響，風險性資產開始波動加大，包括黃金價格、基本金屬、BDI指數與礦業類股在近期皆出現拉回與盤整。部份投資人與基金經理人亦趁勢調節自身部位，使得整體股市頗有漲多回檔的壓力。特別是今年以來一直頗受台灣投資人青睞的礦業類股也出現高檔上下震盪，隨著時序接近年尾，展望新的一年原物料行情能否再現佳績，已成為市場上眾所矚目的議題。

由於全球經濟數據逐漸好轉，近期公佈的美國ISM指數與中國PMI指數的確都證明了景氣已經觸底，但目前整體經濟的復甦力道仍不夠紮實，美國失業率仍在兩位數之上，產能利用率與零售銷售的表現亦尚在低點盤旋。美銀美林證券認為2010年全球各國政府仍將持續擴大經濟刺激方案，以便維持復甦成長力道。

如近日日本內閣剛通過7.2兆日圓的經濟刺激措施以提振市場；美國政府預算赤字即便已經破表，但2010年預估仍將佔GDP接近10%。在在都希望好不容易燃起的一絲復甦火苗能夠持續燃燒，使全球景氣能正式上軌道。貝萊德投顧認為所有擴大基礎建設相關的公共支出投資應不致中斷，中國以外國家之超低存貨水準在2010年將進入大幅度的回補庫存，如此將使得基本金屬的需求愈小不易。

圖一 : 政府部門於2010年仍扮演推動原物料之重要角色

資料來源:IMF,Reuters BofA Merrill Lynch,20091119

由於金融風暴後全球央行祭出超低利率或量化寬鬆之貨幣政策，使得全球資金面的流通不虞匱乏。以色列與澳洲的連續升息，透露出藏在升息背後的 通膨隱憂，伴隨國際美元持續走弱、新興國家經濟成長所需，商品價格的中長期走勢仍充滿潛力。再以礦業類股目前漲幅仍落後於基本金屬價格漲幅，由原物料需求面來預測礦業類股企業獲利前景相對樂觀，以及產業獲利尚未完全反映在目前股價的情形之下，貝萊德投顧相信礦業類股價格仍有相當強勁的漲升動能。

圖二: 礦業類股價格相較原物料價格並未過高

資料來源:Credit Suisse Research 20091023

其實礦業類股的前景明顯較2009年初時更具投資價值。金融風暴解除減輕資金流動性的風險，金屬價格上漲帶動企業獲利動能。更因為許多礦產開採投資計畫因金融風暴的影響依然延宕，供給量不足的情況將使得原物料價格持續走揚。所以由礦業公司獲利與長期投資價值等角度來觀察，可發現礦業類股短期內雖可能仍會波動，但中長期價格仍有強大支撐。