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一、投資建議
03年Q4本業由於營運轉型帶來產品結構轉向為以邏輯代工為主，毛利率已拉昇到14%，也帶來本業轉虧為盈的契機。在台積電的刻意扶植下，世界先進已順利從DRAM製造轉型成邏輯代工廠，並搭上台灣驅動IC需求大增的潮流，預計在代工比重上揚下，並Q2價格可望有10~15%的上漲，毛利率將是逐季上揚，投顧預估今年EPS 1.46元，短線上或受困於大盤不振，但在基本面持續轉好，半導体景氣穩定向上攀昇下，建議可加以買進。
二、有利因素
1.代工轉型成功，03年Q4跨越損平點：
Q4利用率92%(Q3 77%)，邏輯代工比重達65.9%，已可謂轉型晶圓代工相當成功。整体營收在Q4成長了22%，也一舉跨過損益平衡點，毛利率大幅上揚到14%，營業利益為三年來首度出現正數。總計稅前獲利3.5億，稅後EPS 0.12元。雖較Q3減少，但多為本業獲利而來，在意義上明顯不同，也是本業首次跨越損平點，合計03年EPS 0.06元。
2.Q1毛利率仍將明顯上揚，營收逐季上揚，ASP在Q2有可能成長：
在驅動IC的需求大幅增加下，Q1產能利用率將拉近至100%，短期ASP持平，毛利率仍將保持逐季成長。Q1的訂單大部份在Q4都已是決定了，Q2則有可能出現價格上揚。Q2的看法比先前還要樂觀。(三個月前看的不是很清楚)。投顧修正04年全年毛利率預估，並調高04年EPS為1.46元。
3.持有力晶轉投資，在本次股市多頭中潛在獲利可期：
2月下旬已不再投片DRAM，庫存去化完後，Q2末後將不再有任何DRAM銷售，代表和DRAM製造將完全無關。而在當時因技術合作而持有的力晶，將會有全數出清，DRAM的銷售也意味4億的庫存沖回會在Q2前認列，加計售出力晶獲利，世界先進在上半年的獲利當在0.7到1元左右。
三、基本資料
1.成立日期：87年03月25日
2.董事長：簡學仁
3.公司簡介：原從事DRAM製造，唯在不具規模經濟下，已漸轉型為晶圓代工，目前台積電為其主要的股東，佔其股權有(28.05%)。
4.產品比重(04年元月)：邏輯代工(66%)、DRAM製造(34%)。
四、財務資料
(一)每年獲利能力，基本評價及股利分派
|
項目／年 |
營收
(百萬) |
營業利益
(百萬) |
稅後純益
(百萬) |
調整後EPS |
EPS
％ |
當時股價 |
每股淨值（元） |
本益比
（倍） |
股價淨值比(倍) |
股利分派
現金 盈配 資配 |
股本
(百萬) |
|
90年 |
9,110 |
-4,715 |
-8,692 |
-3.95 |
-438 |
12.95
(03/23) |
6.09 |
-3.28 |
2.13 |
0 |
0 |
0 |
22,000 |
|
91年 |
8,308 |
-4,215 |
-3,251 |
-1.48 |
-63 |
5.45 |
-8.75 |
2.38 |
0 |
0 |
0 |
22,000 |
|
92年估 |
10,904 |
-1,657 |
177 |
0.06 |
-104 |
5.04 |
215.83 |
2.57 |
-- |
-- |
-- |
28,000 |
|
93年估 |
16,183 |
3,434 |
4,102 |
1.47 |
2,350 |
5.04 |
8.81 |
2.57 |
-- |
-- |
-- |
28,000 |
(二)每季獲利能力及成長率
|
年 |
季 |
營收
（千） |
毛利率
％ |
營業利益
（千） |
成長率
％ |
營益率
％ |
稅前淨利
（千） |
成長率
％ |
盈利率
％ |
每股稅前淨利(元) |
|
一 |
3,760,009 |
4.15 |
-140,464 |
-171.71 |
-3.74 |
-548,095 |
-73.74 |
-14.58 |
-0.25 |
|
90 |
二 |
2,510,162 |
-25.55 |
-943,405 |
-215.57 |
-37.58 |
-1,730,685 |
-314.10 |
-68.95 |
-0.79 |
|
三 |
1,439,862 |
-88.97 |
-1,598,096 |
-233.39 |
-110.99 |
-2,915,493 |
-298.57 |
-202.48 |
-1.33 |
|
四 |
1,400,459 |
-120.90 |
-2,032,876 |
-378.93 |
-145.16 |
-4,098,491 |
-1,100.69 |
-292.65 |
-1.86 |
| |
一 |
1,980,925 |
-35.81 |
-937,250 |
-567.25 |
-47.31 |
-425,275 |
22.41 |
-21.47 |
-0.19 |
|
91 |
二 |
2,356,795 |
-26.59 |
-909,943 |
3.55 |
-38.61 |
-612,446 |
64.61 |
-25.99 |
-0.28 |
|
三 |
2,069,331 |
-39.59 |
-1,005,195 |
37.10 |
-48.58 |
-1,203,718 |
58.71 |
-58.17 |
-0.55 |
| |
四 |
1,900,659 |
-61.67 |
-1,362,289 |
32.99 |
-71.67 |
-1,303,168 |
68.20 |
-68.56 |
-0.59 |
| |
一 |
2,244,118 |
-43.20 |
-1,180,570 |
-25.96 |
-52.61 |
-739,565 |
-73.90 |
-32.96 |
-0.27 |
|
92 |
二 |
2,657,753 |
-2.25 |
-328,663 |
63.88 |
-12.37 |
126,078 |
120.59 |
4.74 |
0.05 |
| |
三 |
2,710,458 |
-2.86 |
-342,945 |
65.88 |
-12.65 |
441,042 |
136.64 |
16.27 |
0.16 |
(三)每月營收（千元）及成長率
|
月份 |
三月 |
四月 |
五月 |
六月 |
七月 |
八月 |
|
91年 |
702,328 |
756,732 |
778,693 |
821,370 |
838,256 |
665,651 |
|
92年 |
780,658 |
870,006 |
885,570 |
902,178 |
882,534 |
861,466 |
|
成長率％ |
11.15% |
14.97% |
13.73% |
9.84% |
5.28% |
29.42% |
|
月份 |
九月 |
十月 |
十一月 |
十二月 |
月份 |
一月 |
二月 |
|
91年 |
565,425 |
575,765 |
653,502 |
671,391 |
92年 |
784,792 |
678,668 |
|
92年 |
966,456 |
1,032,144 |
1,103,530 |
1,157,103 |
93年 |
1,186,388 |
1,241,477 |
|
成長率％ |
70.93% |
79.26% |
68.86% |
72.34% |
成長率％ |
51.17% |
82.93% |
註：以上財務資料均來自經濟新報，本公司已力求其正確性與完整性，如有異動，以上市公司公告資料為準。
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