美國 11 月ISM 製造業指數微降
11 月ISM 優於市場預期,但較上月小幅下滑0.3 個百分點至56.6,其中成份指數「新訂單」、「產出」下降,「供應商出貨」、「存貨」上升,顯現訂單多,使得供應商出貨速度下降,惟廠商備貨暫時告一段落,未來數月持續維持50 以上擴張水準。
美國非農就業變動人數(NFP)不如預期與失業率增至9.8%
11 月NFP 人數3.9 萬人,大幅低於市場預期的15 萬人,主因來自製造業就業人數較上月減少1.5 萬人, 服務業增幅驟降至 6.5 萬人(一般水準約10 萬人/月的增幅) ,11 月NFP 雖維持正數,惟美國就業人數連2 降,較上月下降17.3 萬人,失業人數連2 增,較上月增加27.6 萬人,失業率由上月9.6%攀升至9.8%,而在平均失業週數下降緩慢之下,顯示就業市場面臨結構性失業問題嚴重,美QE2 的實施在解決美國結構性失業問題上堪慮,短期難見效果,短期上就業市場困境難出。
中國製造業採購經理人(PMI)續升
11 月份中國PMI 為55.2 優於市場預期的54.8,較前期的54.7 上升,主因是「新訂單」指數以及「產出」指數連續第4 個月走升帶動,另外,「產品庫存」指數由上月45.7 小幅續升至11 月的47.7,也有貢獻,顯示在十一長假熱銷後,廠商未停止回補庫存的動作,突顯中國內需持續旺盛的情況。值得注意的是「購進價格」指數,已連續第4 個月上升,於11 月增至73.5,顯示國際商品原物料價格持續上漲,廠商購進成本壓力持續增溫,將成為除高房價外推升中國通膨的另一隱憂。展望未來,中國春節、美國聖誕佳節在即、十二五政策擴大內需,預料中國廠商將持續新增訂單、生產、回補庫存等動作,惟另一具領先性的「供應商配送」指數已連3 月下降,顯示廠商出貨速度增加,經濟情勢趨緩,不過,通常此指數12 月會較11 月回升,不失為推升PMI 另一助力,因此推測12 月中國PMI 持續上升機率居高。
11 月中國CPI 年增率5.1%,通膨持續加劇具負實質利率風險
11 月中國CPI YOY 超乎市場預期的4.7%,由上月4.4%增至5.1%,通膨持續加劇,主因食物價格、居住類價格續升,而11 月生產者物價指數(PPI)、進口物價指數(MPI)持續上升之下,廠商成本壓力加重,將推升CPI YOY,推測10 年全年CPI 將達3.5%(依現中國人行一年期存款利率2.5%而言,起碼需升息至少4 碼以上才能跳脫負實質利率疑慮)。
中國流動性過剩問題未減 人行再祭上調存準率(RRR)
11 月新增放款5640 億RMB,1-11 月累計7.44 兆,顯示2010 年新增放款抑制在7.5 兆RMB內之目標將難以達成, 加以 M2 YOY 連2 增,較上月上升0.2 個百分點至19.5%,顯示熱錢流入亞洲市場下,流動過剩問題持續在中國發燒。鑑於流動性過剩問題,中國人行今年1 次升息1 碼至2.5%(10/20 實施),第6 次調升存準率2 碼至18.5%(12/11 宣佈),12/20 日起生效,至今已調升12 碼,惟調升RRR 對抑制通膨效果有限,且速度較慢,惟人行考量此時升息將使利差擴大,具有熱錢引入風險,推測升息時點或將延後至1Q11。
台灣物價指數(CPI)上揚
在食物價格大幅上揚帶動下,台灣 11 月份CPI 年增率由上月0.6%大幅上升至1.53%,在國際原物料以及民生物資大漲之下,預估12 月份CPI 年增率將續升。1-11 月平均,較上年同期漲0.94%,依五大銀行平均1 年期存款利率1.13%以及IMF 預估全年台灣CPI YOY 將達1.5%來計算,在面臨負實質利率疑慮下,研判央行12/30 理事會決議升息半碼至1.625%的機率高。
美國、中國、台灣貿易收支比較
美國:受惠於新興國家年終需求,與弱勢美元影響,出口總值1587 億美元,創歷史新高,連4 升,MOM+3.2%,YOY+14.9%,較上月上升0.3 個百分點;進口總值1974 億美元,連2 降,MOM+0.5%,YOY+15.9%,較上月下降1.2 個百分點,貿易赤字387 億美元,MOM-13%;中國:受年終銷售廠商大力回補庫存影響,出口總值為1,533.26 億美元,MoM+12.8%,YoY+34.9%,大幅高於市場YoY+23.6%,佔中國5 成之出口終端國,歐盟(22%)、美國(20%)、日本(8%)年增率均上升,分別上升14.0、14.3 及17.8 個百分點;進口方面,進口貿易區域全面上升,進口總值則為1304.36 億美元,MoM+19.8%,YoY+37.7%,大幅高於市場預期YoY+24.5%,較10/2010 上升了12.4 個百分點。
台灣:歐美聖誕節需求強勁,配合中國面板需求增溫,11 月出口年增率為21.8%,大幅優於市場預期的18%,對中國及香港出口達98.3 億美元,yoy 較上月上升1 個百分點至18.2%;對歐洲出口達29.5 億美元,為歷年單月新高,yoy 較上月大增10.3 個百分點至27.8%;對美國出口達29.6 億美元,創2006/9 以來新高,惟yoy 較上月下降2.3 個百分點至32.1%,對東協及日本出口金額均因電子產品出口減少而下降,yoy 分別下降8、1.4 個百分點至15.8%、 12.3%。
亞幣升值趨勢、年終銷售需求帶動亞洲區進口成長,中國、台灣進口 yoy 回到30%以上,顯示進口需求強勁,接下來,中國農歷年節將至,假期銷售需求可望再添進口成長動能;在出口部份,中國及台灣出口動能受惠於歐美聖誕節需求,11 月中國、台灣出口表現優於預期,惟去年基期墊高下,兩國出口年增率仍在下降趨勢不變,11 月貿易出超部份,中國、台灣均明顯下降,貿易出超YOY 分別下降33、88.2 個百分點至-19.9%與-80.5%,顯示亞幣升值對出口動能影響甚鉅。美國進出口表現方面,相對於中國成長動能明顯較弱,惟受弱勢美元的提振出口,貿易赤字成功連2 降,弱勢貨幣策略,逐漸發酵。
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