去年表現較差的亞洲股市,今年初來率先觸底反彈,表現較歐美股市突出,但在步入四月份後,上市公司密集公佈季報期,走勢反見疲軟,再加上目前亞股仍持續受到美國景氣降溫的外在環境影響,短線指數上檔空間不是很大,但整體股市指數及本益比水準偏低,下檔的風險也相當有限。在現階段全球寬鬆資金環境趨勢下,亞洲市場仍有待降息動作發酵對景氣的提升,使基本面見到復甦的跡象,以有效帶動股市的回升行情。怡富投信表示,目前市場普遍認為第三季後較有機會看到景氣回溫,因此,在股價領先景氣反應的前題下,股價夠便宜、資金充沛的亞洲股市,現階段將是可嘗試逢低分批佈局的時刻。
「怡富亞洲基金」經理人楊逸楓表示,目前外在變數(美國經濟)走向仍是影響亞洲股市的最大因素,若美國經濟情勢好轉,亞洲的總體、企業獲利才會有復甦的曙光。由於出口乃是推升亞洲經濟成長最主要的動力,而亞洲出口就佔了GDP比重高達37%,因此,美國景氣降溫,的確衝擊亞洲出口及經濟成長。根據大和總研的資料,亞洲今年一、二月的出口合計,台灣便較去年同期衰退4.4%;南韓一、二月出口雖較去年同期成長5.9%,但與去年十月之前持續兩位數的成長率相較,已出現趨緩現象;而新加坡電子業一、二月則是出現連續負成長的格局。
至於消費方面,雖然亞洲目前狀況較98年金融風暴時好上許多,而民間消費有可望發揮防止景氣持續破底的效果,但民眾消費是否持續支撐景氣,還是要看工作有無保障、及金融市場表現好壞而定。以台灣和南韓而言,台灣今年2月份失業率為3.7%,創下近14年來新高;南韓目前失業率雖未如金融風暴時處在8、9%的水準,但自去年第四季起失業率也逐步向上攀升至三月份的4.2%。另方面,全球股市回檔亦會造成民眾資產縮水,進而減少消費支出。而馬來西亞與泰國最近汽車銷售成長停滯,也顯示民間消費趨緩的情形。
此外,亞洲各國企業獲利也因景氣降溫影響出口,使企業獲利持續向下修正,如券商調降南韓今年企業每股盈餘幅度逾30%、新加坡近25%、台灣逾20%、其他如香港和澳洲則在20%以下。
不過,亞洲各國政府均朝向結構性改革,致力解決金融壞帳問題及刺激民間消費。例如泰國成立資產管理公司處理銀行壞帳;南韓政府也為解決銀行部門信用緊縮與大量公司債到期問題,採行擴大信用保證的提供等各種因應對策,使資金市場的信用緊縮狀態已經出現逐漸緩和的徵兆。日前也推出綜合經濟對策方案,祭出官方金融機構的低利率融資額度增加兩兆韓元,以及使用信用卡時擴大所得減免,以刺激消費。
而在其他企業重整案例上,韓國國民銀行與住宅商業銀行在政府協助下,順利完成合併。台灣的銀行業也掀起一股合併風,如台銀/土銀/中信局,一銀/泛亞/大安。另外,中國大陸也已成功私有化許多大型企業,如中國石化、中國石油、中國移動及中國聯通等,而未來還將有中國電信與中國銀行的私有化行動。
楊逸楓指出,以摩根史坦利亞洲(不含日本)指數已逼近98年10月的起漲區,就指數觀點而言,距離底部已近。而香港、新加坡股市目前的水準與99年4月份時接近;南韓及泰國目前指數則分別接近99年2月及98年10月的水準。另外,亞洲股市經過去年下半年大幅修正後,平均亞洲不含日本地區的本益比已處在15倍以下的低檔區,股價已相對便宜,就投資價值的觀點看,相對具有吸引力。另外,美國聯準會(Fed)年初以來陸續降息的動作,帶動亞洲各國也相繼跟進,為市場提供寬鬆資金環境。今年以來外資亦持續買超亞股,因此在資金面也相當充沛。目前仍有待美股回升及企業獲利回轉等基本面復甦,以帶動股市回春。
因此,在四月份多數國家上市公司將公布第一季的獲利狀況,整體經濟成長減緩的環境下,預期獲利數字將不盡理想,短線亞洲股市仍會以盤整格局為主。雖然在亞洲區域內的金融持續寬鬆,有助營造出資金流入的環境,但只要美國企業業績尚未完成打底,或沒有出現景氣回升訊號的話,市場很難有走揚的行情。不過,現接段卻是可逢低分批進場佈局的時機,而看好的類股還是以香港、澳洲的公用事業與銀行股等防禦型類股,以及台灣、南韓的電子、電信股為主。
亞洲(不含日本)基金績效表現(%)
基金名稱 |
Nasdaq反彈以來(4/6~4/11) |
今年以來 |
6個月 |
1年 |
3年 |
5年 |
怡富東方小型企業信託基金 |
1.95 |
-0.94 |
-9.92 |
-31.71 |
11.09 |
9.92 |
匯豐亞洲股票基金 |
1.58 |
-13.13 |
-17.81 |
-37.88 |
-14.62 |
-33.32 |
水星MST太平洋基金 A |
1.02 |
-9.91 |
-13.15 |
-38.32 |
-24.59 |
-41.74 |
怡富亞洲證券投資信託基金 |
0.64 |
-8.00 |
-7.52 |
-31.11 |
9.95 |
30.83 |
安本國際 - 亞洲股票基金 |
0.56 |
-6.24 |
1.02 |
-12.29 |
-15.4 |
-30.85 |
霸菱亞洲增長基金 |
0.45 |
-9.37 |
-9.49 |
-31.3 |
-11.21 |
-33.8 |
柏克萊東南亞基金 |
0.21 |
-11.97 |
-13.86 |
-37.15 |
-22.84 |
-40.32 |
花旗亞太基金 |
0.18 |
-0.24 |
-4.88 |
-28 |
-19.59 |
-8.22 |
寶源亞洲新興市場基金 |
0.14 |
-6.16 |
-21.23 |
-51.82 |
-23.99 |
-34.31 |
寶源亞洲小型公司基金 |
0.12 |
-4.31 |
-12.26 |
-37.95 |
-31.47 |
-39.34 |
資料來源:Lipper,新台幣計價至4/11,資料整理:怡富投資理財網
|