統一投信投資處執行副總董永寬表示,全球資金依然豐沛,2011年景氣逐季向上,兩岸經貿合作逐步落實,台灣企業獲利可望創新高,加上2012年總統大選前一年政策傾向作多,台股多頭續揚,對應基本面、資金面、政策面、產業獲利及股市估值,推估加權指數在2011年上半年可望逐步墊高,Q3拉回整理,Q4有機會挑戰萬點。
就資金面來看,美國失業率仍處於9%以上,通膨則相對溫和,給予聯準會(FED)合理支撐,低利率及資金寬鬆至少延續到2011年第2季底。明年資金面的波動風險在於美國何時升息,當FED確認景氣回復穩健上升軌道,即是升息之時,以ISM走勢推估,落在2011年第4季的機率高。
董永寬指出,美國貨幣政策的緊縮會造成全球股市震盪,但屬短線衝擊,無礙股市長多,目前台灣因經濟復甦強勁已展開溫和升息,依經驗台股對升息的反應多是先跌後漲,且在2005年至2007年台灣央行持續升息期間,台股仍繼續走長多,直到升息末期才須留意股市反轉的風險。
近期台幣升值造成出口廠商壓力,董永寬表示,美國量化寬鬆造成美元中長期趨貶,加上國際資金匯集新興亞洲,亞幣包括台幣升值壓力墊高,惟短線上,美元指數已反應QE2,未來區間整理機率高,台幣升幅可望緩和,台灣電子廠商應有充份時間因應。
今年來不斷干擾資本市場的另一個利空因子是歐元區債務,董永寬表示,歐債是長期問題,2011年可能仍會被拿出來討論,預料對資本市場亦是短線干擾,希臘、愛爾蘭、葡萄牙的GDP佔全球比重都不超過1%,對全球經濟影響不大。
回歸基本面,美國、中國、歐元區製造業持續擴張,美國企業存貨回至正常水準,工廠訂單在小幅拉回後又持續上升,再加上中國廠商因應年節旺季持續回補庫存,台灣出口成長幅度也較預期高,預估2011年包括中國、美國、台灣GDP應能逐季向上成長。
產業面來看,美國、台灣已公佈的Q3企業獲利穩健成長,預期2011年Q3台灣企業獲利將再創新高,明年電子股可望有所表現,而兩岸走向開放加上ECFA正式生效,陸客來台觀光也對台灣民間消費貢獻大幅提昇,非電子股亦各擁題材。
董永寬表示,2011年台股投資策略宜均衡佈局,以電子與傳產搭配金融及資產,投資鎖定三大方向,即新產品、新應用、中國消費,看好四大族群〈一〉產業趨勢向上:Apple、Kinect、智慧手機。〈二〉中國內需:食品、飲料、通路、汽車及零組件。〈三〉ECFA受惠股:塑化、紡織、工具機、金融、資產。〈四〉兩岸交流:生技、航運、觀光。
未來台股多空因子分析
利空 |
1.美國失業率改善若不如預期,對未來景氣復甦不利。
2.歐元區債信問題仍在,干擾市場情緒。
3.中國大陸工資調漲壓力上升,台商生產成本增加。
4.美元弱勢、亞幣強勢,台幣升值及出口廠商獲利承受壓力。
5.中國為抑制通膨,貨幣政策趨緊。 |
利多 |
1.Fed繼續寬鬆貨幣政策,對全球資金面有利。
2.邁入歐美傳統節慶旺季及中國農曆年,補貨需求逐漸顯現。
3.兩岸關係良好,ECFA逐步實施,有助提升相關台商獲利。
4.中國十二五計畫有利內需市場。
5.台灣企業獲利預期將在2011年Q3創新高
6.2012年台灣總統大選,前一年傾向政策作多。 |
資料來源:統一投信整理
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