全球股債市陸續回穩，雖然以黎戰事、伊朗核武等問題仍讓市場有所疑慮，但在美國升息動作暫停，企業獲利成長仍然突出的支撐之下，資金已經不再出脫股票部位，並提高對於債券投資的興趣。8月份美、歐、日股市多以小漲作收，新興市場波動雖然仍顯劇烈，但部份國家倒是繳出逾5%漲幅的單月成績。展望第四季，雖然總體經濟指標分歧，但企業獲利倒是表現強勢，因此多頭尚未在此休兵，不過仍提醒投資人步步為營，同時將風險因素納入評估，做好手上資產的戰略性資產配置規劃，年底前的投資報酬仍有空間可期。

美國：總體經濟受不動產市場拖累，惟企業營運展現韌性

美國7月份零售銷售額上升1.4%，耐久財訂單數字成長了0.5%，為過去十二個月中第十個月成長，顯示整體景氣尚稱良好，加上美國聯準會於8月8日宣布維持5.25%利率不變，美股受此鼓舞而有所表現。不過房地產市場則出現雜音，7月份成屋及新屋銷售再度雙雙下跌，顯示房市迅速降溫，其中新屋銷售下降4.3%，成屋銷售數字下降了4.1%，創2004年1月以來新低。另外，油價回跌使得市場對於通膨與企業獲利減少的擔憂減輕；第二季S&P500的企業財報仍多呈現強勁表現，Thomson Financial調查顯示，市場預估美國Q3與Q4的企業獲利可維持14%以上的成長率，因此預料美股投資價值將在亮麗的企業營運表現激勵下更顯突出。

歐元區：多起意外事件僅造成短期衝擊，景氣仍然溫和復甦

歐元區第二季GDP較上季成長0.9%，優於市場預期的0.8%，同時也較去年成長2.4%。在考量物價壓力之下，歐洲央行與英格蘭銀行不約而同的各升息一碼，顯示歐元區經濟活動持續成長。但8月份歐洲地區卻是意外頻傳，倫敦破獲恐怖份子準備攜帶炸彈登機、英國石油關閉阿拉斯加部分輸油管線，所幸這些衝擊並未繼續擴散，因此影響有限。服務業方面，歐洲世足賽之後該產業短期表現略為降溫，歐元區PMI服務業指數下滑1.3%為53.8，但相對的德國6月份工業產值繼續上升0.1%、法國7月工業生產持平，高於市場先前預期的下滑0.2%，顯示經濟活動尚佳，有利於股市穩步攀高。

日本：企業獲利大幅邁步，日本內需穩定提升

日本企業從SONY、NEC、Cannon到住友不動產分別提出大幅成長的業績報告，加上機械訂單成長達8.5%、工業生產年增率1.9%紛紛超乎預期，顯示出企業面投資、獲利同步走高。除此之外，內需更是日本經濟的重要動能，第二季日本GDP年增率成為2%、另外高達2.2%的銀行貸款年增率，則是自1996年來成長最快的數字，顯見日本內需市場持續向上。惟出口類股受到美國經濟數據牽動而上下波動，未能一股作氣將指數大幅拉高，不過由於基本面仍佳，日本市場表現可望繼續繳出水準之上的成績。

生技：大型生技公司價值加速浮現，9月份開始進入醫學會議密集期

近期中小型股消息頻仍，生產犀利士的ICOS在性功能障礙藥品熱銷下，財報優於預期、SuperGen因治療骨髓用藥Dacogen的銷售潛力，可能獲得其合作夥伴MGI Pharmaceutical的併購，另外MedImmune提供第二代流感疫苗Flumist的資料補件，預計FDA將在6~9個月內審查其申請。事實上，包括Amgen、Genetech等大型生技公司在9月底之後也都有重量級藥品待FDA通過，加上開始邁入醫學會議旺季，生技題材可望引領市場目光。評估目前龍頭公司的價值面，包括本益比、本益比相對成長率等指標都來到近年低點，顯示生技產業逢低佈局的機會來臨。

保健：產業具備抗景氣特性，穩定與成長兼顧

隨著市場面對景氣前景的不確定性有所提高，保健產業抗景氣循環的特性再度獲得關注，而老年化社會對於保健產業的需求持續攀升，部分法人已逐漸將積極性的投資比重轉往保健產業配置，此舉不但提高資產穩定性，且更能兼顧報酬率的成長潛力。企業營運方面，學名藥大廠TEVA對於治療多發性硬化症藥物的銷售大增，並在獲得FDA核可獨賣默克藥廠專利到期的降血脂藥物Zocor上市後，市佔率節節高升，使得該公司調升今年營收目標，進一步提振投資人信心，保健產業在基本面與企業消息面利多帶動之下，漲勢可期。

匯市：美歐匯價呈現拉鋸，日圓表現暫不如預期

美元與歐元匯價呈現小幅震盪，美國零售銷售等基本面良好，歐元區7月份CPI為2.4%，連續18個月超出ECB所觀察的2%區間外，帶給ECB升息的正當性，兩相拉鋸之下，使美歐間的匯率變化有限。反觀日圓的部分，雖然一度因中國升息的因素帶動走揚，但日本7月份CPI僅上漲0.2%，低於市場預期的上漲0.5%，市場對日本央行今年是否會再升息表示高度懷疑，日元匯價則因此順勢滑落。

美債：通貨膨脹壓力出現減緩，Fed升息空間縮小

聯準會在暫停升息的會後聲明指出，美國經濟成長速度已減緩，未來物價壓力可隨著經濟放緩而減輕，連續升息的效應則將陸續浮現；不過聯準會同時也預留了政策彈性，表示由於目前的通貨膨脹壓力尚存，仍將考量經濟數據而隨時調整利率。但經濟數據顯示通膨壓力減緩，7月份核心消費者物價指數在連續4個月上升0.3%後，成長速度放緩0.2%、生產者物價指數 (PPI) 亦僅攀升0.1%，加上房地產市場降溫明顯，使市場預料Fed持續調升利率空間有限，指標10年期公債殖利率持續下滑，創近5個月來的新低，提振美債走勢，預料美債未來的表現可望漸入佳境。

歐債：ECB密切關注通膨走勢，未來升息機會仍在

英國央行8月意外升息一碼至4.75%、歐洲央行 (ECB) 也如市場預期的宣佈升息一碼，將歐元區利率升至3%，成為2005年12月以來第四次升息。歐洲央行總裁特里謝認為歐元區中長期通膨預期仍然處於高檔，而歐元區貨幣供給及信貸市場亦相當活絡，因此升息機會仍然存在。故短天期債券表現較長天期債券弱勢，兩年期殖利率及十年期殖利率利差並持續縮小，成為近6年以來最小利差，展望歐債後市面臨央行政策壓力的機率相對不低，投資人宜謹慎因應。

信用市場：企業財務結構仍佳，市場穩定表現

雖然市場對於全球景氣趨緩有所擔憂，但企業財務結構的基本面強健，企業盈餘成長仍舊持續，因此在美國聯準會停止升息之後，高收益債券的利差壓力頓時減輕，資金穩定流入債券市場，高收益債券同樣受到需求支撐，第四季高收益市場可望維持穩定表現。

新興市場債：資金持續回流，利差減少至200個基本點以下

隨著資金回流債市，新興市場債券近期亦獲得連續四週的資金淨流入，伴隨新興國家的出口暢旺、政府對於外債回購的意願濃厚，多數新興國家自2000年之後的外債比重持續下滑，良性循環而吸引更多的投資者關注，預料投資人將持續回補先前拋售的部位，有利於新興市場債後續走勢。