亞太股市─日本市場太便宜,六大券商改口喊進
未來展望:
去年自金融風暴以來,造成全球需求劇烈萎縮,日本景氣因此在2008年第4季與2009年第1季受到嚴重創 傷,GDP季年增率連續兩季創下
-11.5%與-12.2%兩位數跌幅,特別是日圓在去年第4季升值到14年來新高,損害日本出口業獲利,市場普遍對日本景氣深感憂心,也影響日本市場近
年來表現都相對落後,日本東証一部指數去年全年漲幅僅5.6%,在全球10大指數中表現倒數,遠遠落後於MSCI世界指數的上漲27%,導致MSCI日本
指數股價淨值比(P/B)降到1.3倍的超低水準,比起美國市場的2.3倍和歐洲市場的1.8倍,日本股票的投資價值已經浮現。也因為日本股市實在太便宜,儘管日本內需情況還未改善,六大券商已經改變去年看壞日股的觀點,轉為看好今年日股的走勢,並且
外資在今年開始就大舉補進日股,今年以來週週呈現資金淨流入,一改去年不青睞的態勢。2010年投資難度大幅提高,價值型的投資不失為一個進可攻退可守的
選擇,ING投顧認為日本今年有機會可以填補雷曼缺口,回到合理的指數空間。
在美國股市表現不佳、希臘債信危機持續發酵與亞洲各國央行均面臨升息問題等等多重因素影響下,市場獲利了結賣壓未見停歇跡象,上週MSCI新興亞洲指數週
線再度下跌3.95%,使近三週累計跌幅進一步擴大至8.29%,不但散戶投資信心盡失,外資法人砍股亦是毫不手軟,過去一週外資對於亞洲六國(臺、韓、
泰、菲、印度和印尼)股市幾乎同步呈現大幅賣超。
ING投顧認為,引發本波股市大幅回檔的主因,在於中國實施緊縮政策之時間點較市場預期為早,投資人憂心
一旦亞洲最大的經濟成長引擎─中國,經濟成長力道因政府調控政策趨於溫和,恐使投資人對於中國帶動鄰近國家經濟回溫之預期落空,因而在主要元兇─中國股市
止跌回穩前,東南亞股市欲強不易。
新興市場-價值面支撐新興歐洲股市表現相對抗跌
新興歐洲未來展望:
近期全球股市修正的壓力持續,再加上天氣逐漸回暖以及美元走升引發油價持續回檔,均對新興歐洲(尤
其是俄羅斯股市)帶來壓力,短線RTS美元指數將續測試季線、以及1400點支撐(去年11~12月整理區間)。相較於其他新興市場,俄羅斯仍具備價值面
優勢,且經濟和企業基本面在今年均將顯著回升。不過,雖然我們預期今年俄羅斯股市將持續揚升,但應不會重演去年飆漲的激情,主因為預期油價將呈現區間波
動、盧布升值力道有限,而未來Fed可能升息、以及美元動向對全球市場的短線衝擊也帶來變數。在此環境下,類股表現可能分歧,相對看好受惠於內需復甦
的消費性類股。
中東非洲未來展望:
波灣股市從去年10月開始即領先其他新興市場提前走軟,之後11月份的杜拜金融風暴更是衝擊投資人
對該地市場的信心。雖然之後曾經一度回升,收復部分下跌失土,但從此並未有足夠的好消息刺激區域股市出現持續向上走勢,反而當全球股市下跌時,此區域國家
常出現較大的跌幅,尤其波灣國家股市常對美股下跌反應過度。
近期來看,波灣國家更是缺乏足夠的正面消息抵銷投資人對全球市場的不確定性,以及對寬鬆金融環
境可能接近尾聲所引起的焦慮。尤其是杜拜的債務問題未得到合理的解決前,投資人對地區市場的投資信心很難恢復,這種情況尤其是對各國重要權值股的金融股造
成相當不利的影響。反過來看,在此種投資氛圍下,如果出現不理性的大幅下跌,以波灣股市過去經驗來看,中長期還是會出現反彈,因此長線投資人可以等待機會
再擇時進場佈局。
拉丁美洲未來展望:
上週拉美股匯市表現不佳,受到中國踩剎車動作連連,使得投資者的風險意識再度增加。短期來看,市場
擔心中國未來動作會更大,投資者不願任意加碼,目前也趁美中政策面的利空進行技術測試;但從正面來看,中國正確的貨幣降溫政策有機會使中國景氣長期保持成
長,也將對巴西為主的原物料出口國景氣有利。上週淡水河谷的高層也在出席贊助上海世博會巴西館的記者會中指出,今年國際鐵礦砂市場熱銷,使礦業公司在今年
價格談判中處於有利地位,也呼應券商如Barclay指出鐵礦砂在未來3-5年將維持吃緊的看法。
另外,穆迪表示拉丁美洲地區走出金融危機,新增債務卻不
多,尤其是和先進國家相比更是如此。以往拉丁美洲走出危機後,通常負債都會大幅增加,要不就是外匯存底大減。此波世紀金融風暴後,拉丁美洲的負債自
2007年以來只增加3個百分點,佔GDP的37%;同期來看東歐負債增加一倍達GDP的41%,G-20的負債比2007年增加40%,佔GDP的 118%
,顯示巴西為主的拉美經濟體質已脫胎換骨,主權債信評等與貨幣穩定度大為提升。
再者,相較於近年各國政府為了挽救經濟而大幅舉債,現在要面對課稅以及減少
政府赤字的兩道難題,巴西等拉美國家卻無需過於傷腦筋,也意味政府可運用的資源與政策工具較為寬裕。綜上,認同拉美基本面的投資人仍可在近期股市回檔後從
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