根據最新估計,南亞災害死亡人數已逾8萬人,不過以本周盤勢表現來看,目前市場反應不大,本周以來截至周四下午四點為止,印尼與印度股市仍分別上揚1.29%、0.58%,泰國股市微幅下跌0.15%、0.15%,新加坡、馬來西亞股市則接近持平。
富達投顧表示,由於災害波及範圍多集中在沿海地區,因而經濟層面影響應屬有限,而將時間拉長來看,過去五年亞太(不含日本)股市亦有超越全球大盤的表現。展望2005年,富達投資投資組合策略分析師邱思安認為,由於亞股持續具有四大投資題材:包括內需持續復甦、政府改革利多、併購活動(M&A)持續、企業基本面改善,都是驅動經濟與股市的主要因素。不過,邱思安亦提醒投資人仍須留意區域通貨膨脹增溫、油價波動、以及科技股未來成長動能不明確等潛在風險與變數。
附表一、本周亞洲市場股價變化
印尼股市 |
印度股市 |
新加坡股市 |
馬來西亞股市 |
泰國股市 |
+1.29% |
+0.58% |
+0.34% |
+0.15% |
-0.15% |
資料來源:Bloomberg,原幣計價至2004/12/30
南亞震災對經濟層面影響有限
由南亞事件觀察其對亞洲經濟基本面之影響,邱思安指出,此次災害是二十世紀規模第四大之超級強震,短線上對亞洲經濟與企業獲利影響可能正、負面皆有。災情最慘重的地區,例如斯里蘭卡、泰國普吉島、馬爾地夫等地,由於觀光業扮演驅動經濟要角,經濟成長與企業盈餘成長恐趨緩。據統計,觀光業佔印尼、泰國、馬爾地夫、馬來西亞國內生產毛額 (GDP)比重均超過10%,尤其12月及1月份向來是南亞國家觀光最旺盛的季節,當地觀光業受衝擊程度值得密切觀察。截至目前為止,觀光相關產業如航空、飯店、餐飲、賭博等行業已感受此事件帶來的衝擊,旅遊業者與個人已陸續取消原定前進這些觀光區的計畫,並改變行程,避開這些地區。
保險業亦受影響,目前仍在進行災害破壞的相關成本評估。初步來看,儘管保險給付未涵蓋所有層面,但市場估計,保險業恐將面對許多大型跨國經營休閒業者的龐大索償。
不過,相對也有部分產業受惠。中長期而言,營建相關行業,如營建、建材與工程,反將產生重建工程商機。此災情已嚴重破壞許多村鎮,造成許多人無家可歸,目前欠缺的衛生設備,水源供給,民生必需品,大眾運輸工具、通訊網路以及核心基礎建設皆必須重建。國際機構與國家也開始進行對當地災區與政府給予奧援,包括國際貨幣基金、紅十字會、歐盟及許多國家均已給予援助。
內需、改革、併購、基本面為四大投資題材
就亞股的長線發展來看,邱思安指出,早自2003年中,內需復甦題材便在亞洲市場展開,香港、新加坡、中國大陸、台灣等內需復甦情況尤其明顯,而此復甦主要由失業率降低、個人所得提升,以及觀光業業績提升所帶動。
就政府改革層面來看,包括中國大陸、泰國、南韓、菲律賓之政府以及政府相關公司(GLC’s)與國營企業(SoE’s)均實施重整與改革措施。例如中國大陸對資本市場的改革以及加入WTO 的承諾,泰國發布國家電訊業改革方案,以及南韓可能放寬退休基金投資股票之限制,菲律賓亦提高菸酒稅以增加政府收入等。此外,馬來西亞國有電力公司Tenaga Nasional、及馬來西亞電訊 (Telekom Malaysia)均實行改革方案,印尼亦擬成立控股公司,以監控國營企業。
就基本面而言,亞洲信用評等亦持續改善。根據Worldscope預估,2005年亞洲(不含日本)國家外債佔GDP的比重可望來到二十年來新低。此外,市場預期淨負債佔股市比重可望在2005年降至15.8%,只相當於1998年金融風暴時超過81.8%的五分之一水準。至於亞洲(不含日本)股市佔企業價值(EV)比例則由1998年62.8%低點,攀升至今的90.7%。
此外,外國人併購活動增溫、跨國界/區域內活動與整合動作,也凸顯亞洲區域貿易持續成長,並朝專業化發展的動能。就併購案例數量而言,自2003年六月不到1,050件左右的規模成長至2004年六月的1,400件,至於併購活動金額 (含被併購者之淨負債)則由2003年六月約200億美元的水準,增加至2004年六月的350億美元。
整體而言,邱思安認為,由於損失尚在估計當中,目前仍難以評估南亞事件的整體影響,短線上此仍為南亞與全球市場的影響變數。不過長線而言,內需、改革、併購、及基本面仍為亞股四大投資題材,富達投顧建議,投資人欲掌握2005年亞洲區域投資機會,除亞洲區域型基金之外,包含日本、澳洲在內的亞太區域型基金,也是值得思考的方向,而為了進一步分散風險,投資組合中也應擁有一定比例的債券基金。
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