復華奧林匹克全球組合基金經理人李佳憓:股市多空交戰下高檔震盪,債市看好投資等級公司債及可轉債
全球景氣逐漸出現復甦的「嫩芽」,但由於市場雜音不斷,今(2009)年上半年的全球股票、債券、商品、房地產及外匯等五大市場均呈現劇烈震盪,如何在波動的全球金融市場中穩步獲利,便成為投資人所關注的課題。根據Lipper統計國內的全球股票、平衡及債券型之組合式基金,今年1~6月呈現檔檔正報酬的情況,相較於全球股票基金及跨國投資平衡、債券基金尚有少數為負報酬,可見投資全球市場,組合式基金的表現頗為耐震。
根據Lipper資料,國內核備的全球股票型基金今年上半年有52檔呈現正報酬,但仍有7檔負報酬,全球平衡型基金有13檔正報酬、2檔負報酬,反觀12檔全球股票組合基金及22檔全球平衡組合基金,則呈現檔檔正報酬的情況。
復華奧林匹克全球組合基金經理人李佳憓表示,組合基金是透過基金經理人的專業研究及配置,投資於各檔精選出來的基金,因此會比一般的全球股票基金或平衡基金更能達到風險的分散,展望第三季全球景氣雖可望緩步回溫,但各類資產恐持續高檔震盪,在各大市場盤整期間,建議投資人可利用多元投資型的組合基金作為核心配置,以度過市場震盪期。
李佳憓指出,第三季全球景氣的復甦力道仍需視美國經濟表現而定,主要觀察指標為美國民眾消費及貨幣流通速度是否恢復成長,而就區域來看,中國等大型新興國家因為具有強大的內需動能,其經濟成長的趨勢將較歐美國家明確。此外,現階段多數風險性資產評價已回到長期平均水準附近,因此在總體經濟及企業獲利未出現進一步好轉訊號之前,預期股市上漲的空間不大,但由於市場的投資信心已明顯提升,低檔買盤的承接意願頗為積極,股價大幅回檔的機率也不高。
李佳憓根據Bloomberg截至7月1日資料指出,全球股票指數目前的本益比(P/E值)為17.86,幾乎回到2003年以來的歷史平均17.87,亞洲不含日本股票指數更達到19.01,遠高於歷史平均的15.73,因此在短線漲多之後,企業的獲利需進一步提升才能帶動股市續揚,另根據Bloomberg調查,市場預估S&P 500企業在今年第二季及第三季獲利成長率仍為負值,但衰退幅度將趨緩,並可望在第四季開始翻正。
就市場信心面觀察,李佳憓指出,在股市近期回檔修正的過程中,代表市場恐慌程度的VIX指數仍創新低,顯示投資人的信心增強且預期未來股市盤整的機率頗高。在商品市場方面,國際油價在第三季恐將呈現盤整或下跌走勢,因為根據歷史經驗顯示,夏季原油庫存下滑效應通常會在第二季底前反應,第三季之後的油價走勢便容易開始偏弱,至於銅、鎳、鐵等國際金屬價格亦恐回檔,主要是中國工業金屬庫存已攀升至相對高點,市場擔憂中國後續補庫存的空間縮小,勢必將壓抑金屬價格未來的表現。
值得注意的是,美國最新公布的5月耐久財訂單較4月增加1.8%,優於市場預期的-0.9%,不含汽車及零件則月增1.1%,亦優於市場預估的-0.5%。李佳憓指出,美國耐久財訂單為製造業景氣的領先指標,該數據回升或好轉,代表企業投資意願增加,將有助於美國就業市場穩定及消費力的提升,只不過,美國失業率及儲蓄率的攀高,美國民眾消費支出還是低迷不振。
面對股票、房地產、商品及外匯等市場盤整的局面,李佳憓建議操作方向宜由積極調整為中立,提高貨幣及債券市場投資比重,例如投資等級公司債及可轉債等。整體而言,建議可加碼全球多元配置型的組合基金,透過專業經理人彈性調整各類資產配置,以期在市場多空未明的盤整期間,降低投資的波動風險。
表一: 組合式基金防禦率佳, 上半年全球股票、平衡、債券組合基金檔檔正報酬
類別 |
上半年正報酬檔數 |
上半年負報酬檔數 |
全球股票基金 |
52 |
7 |
全球股票組合基金 |
12 |
0 |
全球平衡基金 |
13 |
2 |
全球平衡組合基金 |
22 |
0 |
全球債券基金 |
5 |
7 |
全球債券組合基金 |
18 |
0 |
資料來源:Lipper,期間:2009/1/1~2009/6/30
表二: 近期五大市場呈現回檔或整理
資產類別 |
近一月 |
今年來 |
近一年 |
債券 |
1.97 |
-0.36 |
7.9 |
外匯 |
-1.12 |
-10.52 |
8.77 |
房地產 |
-2.91 |
7.75 |
-29.89 |
股票 |
-4.1 |
5.37 |
-24.91 |
商品 |
-4.68 |
7.11 |
-46.44 |
資料來源:Lipper,期間:2008/7/7~2009/7/7
Benchmark說明:
債券市場:Citigroup WGBI Index
股票市場:MSCI World Index
商品市場:CRB Index
外匯市場:EUR/USD
房地產市場:MSCI World Real Estate Index
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