中國上證綜合指數於7/1持續下跌至2373點，創下近十四個月的新低點(資料來源: Bloomberg, 2010/7/1)，保德信大中華基金經理人楊佳升認為，近期陸股的急跌主要為股市盤整多時尋求突破不成，市場湧現的失望性賣壓所造成。展望前景，由於中國房市緊縮的效應逐漸發酵，官方近期亦未再有新的打房措施或談話，顯現對於房地產抑制的心態已趨於和緩，再者，指數也來到中長期相對低點，預期陸股近期將有反彈的機會，第三季的指數區間則可望在2400~3200間震盪，類股上，則看好消費類股、自動化設備產業等。惟投資人仍應留意歐洲債信問題、美國經濟數據所帶來的影響。

勞工薪資漲不停 內需升級最受惠

先前中國層出不窮的勞工活動，預期薪資大幅調升將成為趨勢，楊佳升表示，中國沿海製造業的平均工資向來低於全體平均水準(資料來源：大和證券，2010/6/21)，此波工資上漲所衍生的趨勢，除了為民生消費成長增添動能外，也將推動產業升級。由於薪資成本的上漲，製造業必須要提高附加價值，因此生產自動化的需求將日益迫切，目前2010年1-5月，中國的自動化機械產值比重由2009年的22%快速提高到27%，然距離成熟國家如日本與歐洲超過七成的水準，中國工業自動化仍在初升段(資料來源：Nomura，2010/6)，後市成長空間可期；此外，財富增加將促使人們尋求更高品質的商品或服務，包含醫療、教育、物流等服務業也將面臨升級的競爭壓力；整體而言，預期將以平價消費內需產業、自動化設備廠商為此波加薪潮的最大受惠者。

利空烏雲逐漸消散 大中華反彈契機可期

楊佳升指出，大中華股市上半年雖受中國打房政策拖累，但隨著房價抑制成效漸漸顯露，7月中國股市有機會隨著利空逐漸消弭、中國農民銀行230億美金IPO案塵埃落定後，以及消費旺季的來臨，醞釀下一波的反彈契機。中長線而言，中國銀行體系內房貸佔放款比率不到15%，且平均每二十個城鎮居民只有一個人背有房貸，比率不高(資料來源：中國國家統計局、HSBC，2009)，因此不論是對跌幅深的銀行體系或者是個人消費，中國房價下跌實質衝擊有限，由於中國的城市化進程目前僅相當於美國20世紀初的階段，在內需消費成長仍大有可為下，對大中華市場帶動效果值得期待。所以，建議看好中國或大中華區經濟成長題材的投資人，不妨透過定時定額或逢拉回分批佈局於大中華類型基金，在兼顧風險與報酬下，參與全球新興股市長期向上的機會。