重點摘要
因投資人預期歐元區經濟成長趨緩,歐洲央行升息的機率降低,導致歐元兌美元08/08/2008創下-2.08%的09/06/2000以來最大單日跌幅。我們預期由於歐美兩大央行對於未來雙邊利差將由擴大轉為拉近的方向調整,這將對使得未來歐元走勢持續增添向下調整的壓力。
新聞評析
因投資人預期歐元區經濟成長趨緩,歐洲央行升息的機率降低,導致歐元兌美元08/08/2008創下-2.08%的09/06/2000以來最大單日跌幅,盤中一度跌破1歐元兌1.5000美元的整數關卡,終場以1歐元兌1.5005美元作收。
歐元區面臨物價壓力與經濟成長放緩的雙重威脅
歐元區06/2008生產者物價指數年增率由05/2008的7.1%攀昇至8%,創下自1990年開始統計以來的新高水準,亦高於市場原先所預估的7.9%;而06/2008的消費者物價指數亦由05/2008的3.7%進一步攀升至4.0%的水準,達04/1992以來的新高,遠遠高於歐洲央行原先所設定2%的物價水準。在物價持續攀升的同時,經濟成長力道亦呈現逐漸下滑的走勢。05/2008的歐元區製造業新訂單年增率首次創下自08/2003以來的負成長率達-1.16%;07/2008的歐洲經濟研究中心(ZEW)歐元區預期經濟成長指數呈現持續探底的走勢,由06/2008的-52.7進一步下探至07/2008的-63.7。在製造業、服務業與消費者信心指數亦呈現同步且持續性的下滑走勢。
歐洲央行對於升息態度放軟
過去歐洲央行總裁曾表示即便冒著經濟下滑的風險,也要對抗日漸增溫的通貨膨漲。但在特里謝在08/07/2008歐洲央行例會後表示,雖然歐洲經濟增長速度繼續減緩,歐元區經濟在3Q08結束之前會「特別疲弱」,但中期內物價穩定性仍有上行風險,歐洲央行的中心任務仍是壓低通脹水平。
特里謝也指出,目前歐洲央行對利率沒有既定傾向,並表示央行在09/2008獲得新的預測數據後,會更清楚經濟的前景如何。我們從歐洲央行總裁的談話中可以看到他在利率政策上,有別於過去著重在升息以對抗通膨的言論上,開始關注歐元區經濟成長放緩的狀況。從歐洲央行所公佈2Q08季度報告來看,由於經濟前景惡化促使歐元區銀行業收緊對家庭和企業的放貸標准,在銀行緊縮銀根與經濟放緩趨勢持續交互循環的情況下,預期未來4Q08之前歐洲經濟將呈現持續放緩的走勢。而在2008年年底之前歐洲央行將可望維持最低再融資利率在4.25%的水準。
歐元兌美元走勢在08/08/2008創下自09/06/2000以來的最大的單日跌幅。主要還是反應未來歐洲經濟將持續性的放緩,過去積極升息以對抗通膨的歐洲央行再升息的立場將逐漸軟化。我們預期由於歐美兩大央行對於未來雙邊利差將由擴大轉為拉近的方向調整,這將對使得未來歐元走勢持續增添向下調整的壓力。
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