九月美國先後遭逢兩個恐怖颶風過境,投資人恐慌的心態清楚的顯現在許多統計數據中,根據最新出爐的瑞士銀行與蓋洛普民意調查機構聯合進行的調查報告,一般投資人樂觀指數在9月份由前一月的61大幅下滑至34,是自2003年3月美國出兵伊拉克以來最低的水準,另一項由美國個別投資人協會所作的調查也顯示,截至九月最後一週,散戶對於未來半年股市看空比率,從七月底的17.65大幅攀升至39.13,看多比率從57.5大幅下降至31.8,在在顯示投資人悲觀的氣氛。
歷史中十月常演出扭轉行情
十月以來(截至10月13日),S&P500指數下跌4.16%,罪魁禍首就是能源類股,期間重挫8.15%,原物料類股也下跌有4.35%之多,除了反應油價回跌,甚至低於卡崔納颶風席捲墨西哥灣之前的價位,一方面也反應明年能源相關類股獲利成長幅度將大幅趨緩的部份,這是由於今年大幅成長的獲利使得明年基期相對墊高許多,再成長的空間顯得有限,能源股快速回落的情形在其他以此類股為主的國家指數中,造成的傷害更大,如俄羅斯同期間下跌了6.12%。
從歷史經驗中(自1950年至2004年),S&P500指數十月平均漲幅為0.9%,上漲機率將近六成,但更特別的數據是十月常常在下跌的年度中扮演轉折的角色,如1974年指數下跌29.7%,當年十月卻上揚16.3%,隔年股市則再漲了31.5%。
2000年之後美股連跌三年,也是在2002年10月出現轉折上揚8.6%後展開一波行情,十月美股通常先蹲後跳,而這樣的季節性因素相信在今年是很有機會重演,因為搭配各項經濟數據分析後,美國經濟動能的活力未減,近期恐慌的氣氛主要來自過分悲觀的預期,如通貨膨脹,股市跌幅似乎先行反應即將公佈的九月消費者物價指數,可能因為颶風因素而大幅上揚,預期的心態作祟導致還未公佈的經濟數據利空先行反應在股價指數上,屆時數據公佈後反而容易出現利空不跌的情形。
美國經濟動能穩中透堅
美國整體經濟動能是否因颶風而反轉向下?這樣的論調在以下的數據中不攻自破,首先九月ISM製造業指數由八月的53.6大幅攀升至59.4,跌破所有分析師的眼鏡,美國經濟動能展現強勁的韌性,消費者信心也可望在短期間隨著經濟成長而反轉向上,如ABC新聞網與華盛頓郵報每週公佈的消費者信心指數已連續三週上升(截至10月10日),暗示了十月份消費者信心的表現。
災後的重建需求更是我們相信未來經濟能持續走高的主要原因,聯準會持續升息一方面透露出抑制通膨的決心,另一方面也顯示對於景氣復甦的信心,美元在升息的預期下持續推升,可望為美國引進更多的資金動能。
根據標準普爾公司對於S&P500成份股第三季獲利的預估中發現,美國企業在能源與原物料成本墊高下依舊有搶眼的獲利表現,預期第三季獲利較去年同期成長17.8%,將締造連續14季兩位數以上成長的紀錄,並且也將比第二季再成長16.1%,其中能源產業受惠第三季油價飆漲,獲利成長幅度自然獨占鼇頭,但特別的是金融、證券、保險和不動產信託類股,預期第三季獲利可較去年再成長20%,為獲利成長幅度第二大的產業,顯示颶風過後保險類股反而因此調高受災區域的保費,此區域保險的需求也可望上升,雙雙推升保險類股的獲利來源。
行情在悲觀中透露出一絲曙光,季節因素也使得十月買進而持有至隔年第一季的策略勝算較大,通貨膨脹的憂慮在這樣的氣氛當中被放大解讀,被預期到的利空往往不是真的利空,通膨壓力也可望在九月過後回歸正常軌道,原因在於聯準會漸進式升息、美元升值、亞洲廉價勞工、與油價投機氣氛漸除,在危機中我們卻看到了轉機。
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