全球經濟數據忽好忽壞,投資人揪著一顆心七上八下,投資組合中的保守核心資產該如何布局,持續困擾投資人?天達投顧指出,已開發國家公債價格已經偏貴,在全球經濟不致陷入二次衰退,仍處於溫和成長基調,且持續低利率、企業獲利改善的環境,依過去歷史經驗顯示,這個時候布局投資評級公司債,可以掌握較佳的超額報酬契機,且預期多頭走勢應還有2年左右的好光景,其中相對看好非循環消費類公司債。
根據天達資產管理統計,自1948年以來至今,僅有在經濟環境陷入衰退的時候,投資評級公司債創造的超額報酬為負值,其他當景氣處於復甦、成長階段,投資評級公司債都提供良好的超額報酬機會。因此,在美國10年期公債殖利率已約在2.6%的歷史相對低檔之時,天達投顧認為,目前公債價格已經很貴,在目前全球景氣仍處於溫和復甦步調之下,此時的核心保守資產部位,應納入投資評級公司債取代公債,這是因為投資評級公司債享有優於公債的收益率,但波動風險又相較其他風險性資產低、且利差在企業獲利持續改善下還有縮小空間。
天達投顧同時指出,從歷史經驗顯示,景氣從谷底逐漸復甦後,投資評級公司債多頭行情約可延續3-4年,本波金融海嘯後啟動的信用市場多頭走勢,約走了20個月,預期未來應該還有2年左右的好時光。
此外,再從企業財報優劣及違約率高低,觀察公司債目前之投資價值。根據彭博資訊統計迄9月2日止,美國標準普爾500大企業獲利狀況顯示,今年第一季企業獲利較去年同期大幅成長51.8%,第二季企業財報持續傳來佳音,已公佈的496家公司獲利相較去年成長48.6%。展望今年第三季與第四季,彭博資訊亦預估,標準普爾500大企業的獲利成長年增率,將可分別達到24.4%與32.1%的高成長。財報持續獲得改善,使得過去一年多來,公司債違約風險大幅滑落,天達投顧認為,企業違約率高峰期已過,有助利差進一步收斂,推升公司債價格。
值得注意的是,雖然美國聯準會目前仍採取寬鬆貨幣策略,但天達投顧認為,市場擔心未來利率可能上揚的因素,債券投資存續期間可略為縮短,此外銀行類股仍有較多的雜音,相對看好非循環消費類公司債。
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