雖然目前正值六到八月份的傳統黃金淡季，不過金價最近卻出現「淡季不淡」的強勁走勢，原本市場預期金價短線可能跌破900美元整數關卡，卻反而逆勢突破950美元。若從技術面觀察，黃金K線從2008年至今已經打出一個很大的三尊底，頸線的位置就在1000美元附近，至於從基本面來看，雖然短期ETF買盤以及投機交易買盤有轉弱跡象，甚至印度最近還調高黃金進口稅，不過國際金價卻依然堅挺，最主要的原因在於美元的弱勢格局已有愈來愈明顯的跡象。

若觀察DXY美元指數，可以發現M頭頸線78點的位置已經岌岌可危，若此位置跌破，不但有利於延續全球股市多頭走勢，還有機會激勵一波黃金及原物料價格走勢。不過，相較於石油以及原物料價格不時仍會受到經濟利空消息打擊，工業用途不多的黃金並不能以一般原物料視之，反而更有機會超越原物料價格表現。

從供給面來看，隨著黃金開採難度、開採成本以及安全監察要求提高，全球黃金開採量逐年下滑至去年的2416噸，為1995年以來最低。雖然金價上揚可望激勵金礦公司增產，但由於採礦現金成本持續提高，因此除了少數的公司之外，金礦業整體產能並無法在短期之內大量增加。

除了新增產出之外，央行釋金以及廢金回收也是影響黃金供給的兩大要素，前者在央行黃金協議(CBGA)的約束下，今年大約將釋出400噸，後者則可望從去年金融海嘯套現需求所激發的1200噸高峰大幅下滑。

從需求面而言，2008年全球可確認的黃金需求為3569噸，除了中國民間需求的快速增加可望將這個數字再往上推升之外，中國、俄羅斯以及委內瑞拉等新興市場央行增加黃金儲備也值得留意。另外，截至7月16日止，全球黃金ETF持有黃金部位較去年增加480公噸，累計達到1670公噸；預期在投資需求熱絡之下，今年黃金ETF的買盤可望刷新紀錄。

另一個值得觀察的是珠寶商需求；雖然因為金價居高不下，使得珠寶商需求下滑，但從印度調高黃金進口稅並未大幅影響金價走勢來看，目前民間需求應足以支持珠寶商繼續進貨，故金市目前的供需情況仍較有利於多方，配合近期美元走弱格局，金價得以呈現淡季不淡走勢。不過，在全球通膨預期下滑之下，前波高點980美元也不易迅速突破，美元走勢仍是影響近期金價最重要的關鍵要素。

就中期觀點而言，在美國量化寬鬆政策不易迅速逆轉以及財政赤字持續擴大之下，勢必壓抑美元中期走勢，因此各國央行以及民間擁抱黃金的趨勢亦將不變，配合每年11月到隔年2月的傳統旺季效應，今年年底至明年初的金價值得期待。若以金價上漲一元，金礦公司淨值可以上漲兩元的連動性來看，在黃金多頭格局中投資黃金股票基金將可發揮更大的槓桿效益，擁有較大產能以及成本控制能力的金礦公司將是布局首選。