結論

1. Frost & Sullivan預估2004年全球安全監控市場之北美、歐洲、亞太等三大地區的市場規模可各達299萬美元、259萬美元、73萬美元，不僅仍較其2003年是出現持續增長之走勢，且2004年的全球安全監控市場年成長率亦會較2003年係成長約12.10%。

2. 受到美國911恐怖攻擊事件影響，使得歐、美地區對於安全監控系統的需求也隨之增加，尤其是近期西班牙馬德里火車爆炸案出現，更再次喚起一般民眾對於安全防護之重視。根據Sony的統計預估資料顯示，2003年全球監視攝影機產出量為1,618萬台，而國內監視攝影機產出量為350萬台，其預計2004年全球、國內的監視攝影機產出量則各為1,812萬台、420萬台，皆可較2003年分別成長11.99%、20.00%左右。

3. 因為全球安全監控市場未來幾年內仍可呈現穩定成長趨勢，促使目前眾多國內、外大廠積極切入全球安全監控市場領域。投顧預期今年彩色、黑白監視攝影機的產品價格仍會較去年出現小幅下跌走勢，而DVR的產品價格則會較去年呈現下滑之情況，綜合而言，今年安全監控市場之產品價格跌幅將約有15~20%左右。

4. 由於前年因監視攝影機用CCD Sensor缺貨而造成國內安全監控廠商監視攝影機出貨不順之窘況，惟國內安全監控廠商在增加其監視攝影機用CCD Sensor之第二供應來源，並加強與國際CCD Sensor供應廠商維持更良好之關係下，多數國內安全監控廠商認為，倘若今年監視攝影機用CCD Sensor又再次出現缺貨之情況，則其應可將此衝擊減少至最低程度。

5. 由於今年安全監控產業尚可有約12~20%左右的年成長幅度，加上每年第一季通常為安全監控產業之谷底期，其後各廠商之單季營運可望呈現逐季走揚，以及國內安全監控廠商今年仍將持續推出其新產品問市下，投顧預估2004年慧友、悠克、陞泰等之EPS分別可達到4.50元、7.71元、14.68元，皆較其去年EPS呈現成長情況，故建議可以逢低佈局安全監控族群，其投資標的則以今年獲利較佳的陞泰(8072)、悠克(6131)為首選，而慧友(5484)次之。

二、全球安全監控市場規模變化

1. 雖然目前安全監控系統仍以類比式錄放影監控系統為主，但DVR具有易儲存、容量大、遠端傳輸等多項優點，使其成為未來安全監控市場上的發展趨勢。

一般而言，電子安全器材產業大致可以區分為視訊監控系統、家用防盜、電視對講與門禁等四大類。而視訊監控系統(Close Circuit Television System,CCTV)則是結合影像輸入(包含各式攝影機與鏡頭等)、影像處理(包含畫面分割處理器、圖框多工處理器與選台器等)與顯示紀錄(包含監視器與錄放影機等)等三大部份的整合型監視系統，也是安全監控產業中，產值最大且比重最高之產品。

視訊監控系統具有省時、省力、24小時全天候監控與成本較低等優點，除可以視訊監控系統來從事一般保全的工作，並亦可有效解決目前警察與保全人員不足的難題。目前視訊監控系統已遍及公司行號、休憩場所、公共工程、停車場等，未來還可進一步再深入至社區住家、暗巷僻弄等地方，其產業成長性將可逐漸地擴大。

雖然目前安全監控系統仍以類比式錄放影監控系統為主，但因錄影帶儲存常需要人力更換，且佔空間亦不易長期保存，加上其影像品質也較差，在現階段數位化與遠端監控之需求下，故改以硬碟為儲存媒介且容量較大的數位式錄放影監控系統(Digital Video Recorder,DVR)替代，而且DVR可以外接光碟機進行影像備份處理，使其成為未來安全監控市場上的發展趨勢。

表一、1999~2008年(F)全球三大主要地區安全監控市場規模及其成長率表 單位：百萬美元、%

資料來源：Frost & Sullivan

此外，DVR又可再區分為PC-BASED與STAND-ALONE等兩種，其中STAND ALONE的研發時程較長，其產品價格亦較高，不僅不易出現當機問題，且因其屬於獨立之系統，故也不易出現網路中毒情況。而以往DVR係以PC-BASED為主，但自2002年開始，STAND-ALONE的產品數量則逐漸增加，目前16CH DVR產品尚有PC-BASED，但1CH與4CH DVR產品則因生產成本問題，故多屬STAND-ALONE，且未來STAND-ALONE也將取代PC-BASED成為DVR市場中之新主流。

2. Frost & Sullivan預估2004年全球安全監控市場之北美、歐洲、亞太等三大地區的市場規模可各達299萬美元、259萬美元、73萬美元，仍較其2003年是出現持續增長之走勢。

圖一、1999~2008年(F)全球三大主要地區安全監控市場規模及其成長率圖

資料來源：Frost & Sullivan 、元大京華投顧製圖

根據Frost & Sullivan的統計預估資料顯示，2003年全球安全監控市場之北美、歐洲、亞太等三大地區的市場規模分別為261萬美元、237萬美元、65萬美元，不僅皆較其2002年的231萬美元、210萬美元、57萬美元是出現增長情況，且2003年的全球安全監控市場年成長率也較2002年係成長約13.10%。而Frost & Sullivan預估2004年全球安全監控市場之北美、歐洲、亞太等三大地區的市場規模可各達299萬美元、259萬美元、73萬美元，不僅仍較其2003年是出現持續增長之走勢，且2004年的全球安全監控市場年成長率亦會較2003年係成長約12.10%。

3. Frost & Sullivan也預估2004年全球安全監控各地區市場規模比重中，北美、歐洲等地區合佔約84.00%，顯示目前全球安全監控市場仍以歐、美等地區市場為主。

又根據Frost & Sullivan的統計預估資料，2003年全球安全監控各地區市場規模比重分別為北美地區佔44.00%、歐洲地區佔40.00%、亞太地區佔11.00%、其他地區佔5.00%等，而Frost & Sullivan預估2004年全球安全監控各地區市場規模比重則各為北美地區佔45.00%、歐洲地區佔39.00%、亞太地區佔11.00%、其他地區佔5.00%等，顯示目前全球安全監控市場仍以歐、美等地區市場為主。

表二、1999~2008年(F)全球安全監控市場各地區規模比重表

資料來源：Frost & Sullivan

由於歐、美、日等地區安全監控市場已逐步進入至成熟期，但亞太與其他等地區之新興國家如中國大陸、印度、俄羅斯、東歐各國等的安全監控市場尚屬萌芽期，故成為目前全球安全監控廠商積極開拓之市場，其中中國大陸地區安全監控市場更是國內安全監控廠商現階段全力拓展之首要目標。

此外，由於中國大陸大上海地區新建築物已規定需安裝安全監視系統，未來此一風潮可望逐漸蔓延至中國大陸各地區，加上中國大陸地區學校機構因安防需求，也開始增設安全監視系統(目前此一需求尚未全面普及化)，故倘若此兩項需求能在中國大陸地區拓展開來，則未來中國大陸地區安全監控市場將可望呈現明顯的成長。

圖二、1999~2008年(F)全球安全監控市場各地區規模比重圖

資料來源：Frost & Sullivan 、元大京華投顧製圖

另外，2003年美國地區生物辨識市場比重分別為臉部辨識佔16.00%、指紋辨識佔41.00%、虹膜辨識佔15.00%、語音辨識佔14.00%、筆跡辨識佔11.00%、掌紋辨識佔3.00%，其中慧友將以指紋辨識為優先切入之領域，主要係因為指紋辨識系統的成本低且辨識佳，惟其精準度並不理想。

圖三、2003年美國地區生物辨識市場比重圖

資料來源：慧友、元大京華投顧製圖

三、國內安全監控廠商營運現況

1. 受到美國911恐怖攻擊事件影響，使得歐、美地區對於安全監控系統的需求也隨之增加，尤其是近期西班牙馬德里火車爆炸案出現，更再次喚起一般民眾對於安全防護之重視。

根據A & S調查統計資料，2003年全球前50大安全監控廠商之中，亞洲地區安全監控廠商比重約達30.00%左右(即佔15席)，顯示亞洲地區安全監控廠商在較低生產成本、量大生產技術、產品品質提升等優勢競爭下，目前已經在全球安全監控市場中，佔有一席之地位，而未來亞洲地區安全監控廠商在產品品質進一步提升下，其所佔之比重亦可望再向上增加。

目前國內的安全監控系統產品主要係以外銷為主，其外銷比重高達80%以上，而外銷地區則以美國、加拿大、歐洲、日本、南韓等國家及地區為主，其中又以美國地區市場為全球最大安全監控系統的主要需求地區。此外，近年來，由於中國大陸地區之經濟呈現快速成長，造成其對安防之需求亦日與遽增，使得國內安全監控廠商也開始拓展中國大陸地區安全監控市場。

受到美國911恐怖攻擊事件影響，使得歐、美地區對於安全監控系統的需求也隨之增加，尤其是近期西班牙馬德里火車爆炸案出現，更再次喚起一般民眾對於安全防護之重視。根據Sony的統計預估資料顯示，2003年全球監視攝影機產出量為1,618萬台，而國內監視攝影機產出量為350萬台，其預計2004年全球、國內的監視攝影機產出量則各為1,812萬台、420萬台，皆可較2003年分別成長11.99%、20.00%左右。

圖四、全球前50大安全監控廠商地區別比重圖

資料來源：A & S、元大京華投顧製圖

表三、2002~2005年(F)全球與國內之監視攝影機產出量表

資料來源：Sony

2. 投顧預期今年彩色、黑白監視攝影機的產品價格仍會較去年出現小幅下跌走勢，而DVR的產品價格則會較去年呈現下滑之情況。

目前全球前三大監視攝影機出貨國家分別為日本、南韓與台灣，其中日系廠商之監視攝影機產品價格約為南韓系廠商與國內廠商之監視攝影機產品價格的2倍左右，而南韓系廠商現也為國內廠商在全球安全監控市場中的最大競爭對手。早期國內DVR係以PC BASED為主，但因PC BASED的削價競爭十分嚴重，使得國內安全監控廠商現多已逐步轉向STAND ALONE方向發展。

由於彩色監視攝影機的產品價格逐漸與黑白監視攝影機的產品價格接近，使得目前彩色監視攝影機已逐漸取代黑白監視攝影機，成為類比式監視攝影機市場之新主流。而結合錄影機、影像處理器功能，並以硬碟為儲存媒介，且具MPEG壓縮技術，儲存容量較一般VHS大幅增加的DVR，雖其目前產品價格仍高於類比式監視攝影機，但由於DVR的使用功能遠優於類比式監視攝影機，故未來在DVR的產品價格逐漸下滑下，市場對於DVR的需求將會日益遽增。

因為全球安全監控市場未來幾年內仍可呈現穩定成長趨勢，促使目前眾多國內、外大廠積極切入全球安全監控市場領域。投顧預期今年彩色、黑白監視攝影機的產品價格仍會較去年出現小幅下跌走勢，而DVR的產品價格則會較去年呈現下滑之情況，綜合而言，今年安全監控市場之產品價格跌幅將約有15~20%左右。

3. 在增加第二供應來源且加強與國際供應廠商維持更良好關係下，多數國內安全監控廠商認為，若今年監視攝影機用CCD Sensor又再次出現缺貨，則其應可將此衝擊減少至最低程度。

現階段國內安全監控廠商之監視攝影機用CCD Sensor主要採用Sony、Sharp、Panasonic、Matsushita、Samsung等產品，其中高階彩色監視攝影機用CCD Sensor係以Sony產品為主，但由於前年因DSC與Camera Phone的需求量大幅增加，促使國內安全監控廠商因監視攝影機用CCD Sensor缺貨而造成其監視攝影機出貨不順之窘況，也直接影響其公司營收與獲利，惟國內安全監控廠商在增加其監視攝影機用CCD Sensor之第二供應來源，並加強與國際CCD Sensor供應廠商維持更良好之關係下，多數國內安全監控廠商認為，倘若今年監視攝影機用CCD Sensor又再次出現缺貨之情況，則其應可將此衝擊減少至最低程度。

表四、國內上市、櫃主要安全監控廠商之營運行銷表

資料來源：元大京華投顧

4. 投顧建議可以逢低佈局安全監控族群，其投資標的則以今年獲利較佳的陞泰(8072)、悠克(6131)為首選，而慧友(5484)次之。

就安全監控產業之產品生命週期來看，監視攝影機的產品生命週期較長，約在3~5年之間，而DVR的產品生命週期較短，則約在2~3年之間。由於DVR在外觀上與一般分割器、圖框壓縮處理器或是錄影機等相似，僅在內部資料處理上改為數位之方式，故目前介入DVR發展的安全監控廠商大多為原先生產分割器、圖框壓縮處理器或是錄影機之廠商，其包含有Panasonic、Toshiba、Hitachi、Sanyo、Samsung、LG、Philip、Sensormatic等國際大廠，以及慧友、悠克、彩富等國內廠商。

一般而言，國內安全監控廠商的行銷通路大致包括有直接銷售、透過子公司銷售、透過代理經銷商銷售等三大管道。目前國內安全監控廠商大多以ODM與OBM等行銷方式同時並行，其中彩富、悠克、陞泰等廠商係以ODM方式為主，而慧友則是以OBM方式為主，惟慧友今年將積極提升其ODM營收比重下，公司預期其今年ODM營收比重應有機會增加至40%，而其OBM營收比重則會降至60%。

雖然安全監控產業的產品價格預期今年可能會有15~20%左右之跌幅，但國內安全監控廠商現多以推出新產品之方式，來維持其今年整體的毛利率，並拉升其ASP，故多數國內安全監控廠商認為，在其產品出貨量增加、新產品推出問市、安全監控產業持續成長等因素下，其今年公司營運將可較去年再呈現成長。

表五、國內上市、櫃主要安全監控廠商營運現況一覽表

資料來源：元大京華投顧

就每年度安全監控產業之波動來看，通常第二季單季營運會優於第一季，而第三季單季營運與第二季相當，至於第四季單季營運還可將較第三季呈現增長。目前國內安全監控廠商的2004年預估本益比約在11.05~11.69倍之間，而其類股平均預估本益比則在12.14倍左右。由於今年安全監控產業尚可有約12~20%左右的年成長幅度，加上每年第一季通常為安全監控產業之谷底期，其後各國內安全監控廠商之單季營運可望呈現逐季走揚，以及國內安全監控廠商今年仍將持續推出其新產品問市下，投顧預估2004年慧友、悠克、陞泰等之EPS分別可達到4.50元、7.71元、14.68元，皆較其去年EPS呈現成長情況，故建議可以逢低佈局安全監控族群，其投資標的則以今年獲利較佳的陞泰(8072)、悠克(6131)為首選，而慧友(5484)次之。