富達投資部基金分析師Victoria Cheeseman分析歐洲經濟前景與股市展望表示,根據過去18年的歷史經驗顯示,MSCI歐洲指數年報酬率達8.7%,但是五月至九月的平均報酬率為負2.6%,「五月賣股離場」的季節性賣壓確實存在,尤其是每年的八月與九月歐洲股市的報酬幾乎都是負數,但展望歐洲經濟與企業盈餘表現仍佳,且歐股價格仍具吸引力,是投資人不可忽略的因素。(資料來源: Fidelity,Price index,原幣計價,2006/06/02)
Victoria指出,過去18年的歷史經驗顯示,歐洲股市一年之中行情表現最差的月份為九月,其次是八月,這個月份是一年之中歐股報酬率為負數的月份,其餘月份的平均報酬都是正數,然而,各月的報酬情況也有所不同,最佳的是十、十一與十二月份,一月至四月表現次於第四季的月份,第二季則從五月行情就開始走弱,換句話說,「五月賣股離場」並非空穴來風。
但Victoria強調,摒除季節性的股市漲跌因素,歐股現有三大正面因素,包括:1.經濟態勢與盈餘仍強勁、2.股票評價仍十分具有吸引力、3.強勁市場主題-去股權化等仍是樂觀因素,但負面因素,也有:1.貨幣政策緊縮-流動性的困擾、2.技術條件與市場氣氛均不佳等。投資人此時在季節因素下檢視投資條件時,也不可忽略長期基本面的因素。
Victoria比較擔心的是流動性的困擾,她表示,積極緊縮的貨幣政策、通貨膨脹與突發的信用事件等都可能導致流動性問題,而且歐洲央行、美國聯準會與日銀很可能同時採取緊縮利率,而這是自1980年以來未曾發生過的事情。但她也強調,投資人尚無需太過憂慮流動性問題,至少目前流動性資金仍十分充裕,但確實貨幣緊縮將引起全面性的流動資金恐慌的可能是存在的。
Victoria說,歐股雖然歷經過去三年的多頭行情,但隨著企業仍餘不斷增長,目前歐股的本益比仍僅只在15倍左右,相對股價並不高,同時OECD的領先指標仍在上升,歐洲經濟展望仍佳,投資機會仍然存在。只是目前歐股的隱含波動指標(VDAX)持續上升,代表著歐股在短期間仍可能會有比較大的震盪行情,同時先前的跌勢與季節性因素都仍在影響市場氣氛,都是影響投資人進場的原因。
(本益比資料來源:DataStram,MSCI Index,原幣計價,2006/06/20OECD領先指標資料來源: OECD,2006/07/05歐股的隱含波動指標(VDAX)資料來源: DataSteam,2006/06/09)
|