復華全球債券基金經理人吳易欣：實質經濟未全面復甦，全球債券佈局良機

台股在資金行情退燒下，6月以來回檔約一成，各國股市亦呈現高檔多空交戰的情況。復華全球債券基金經理人吳易欣表示，全球股市從3月以來出現一波不小的漲勢，但主要是由資金行情所推動，從整體經濟指標觀察，實質基本面並還沒有全面復甦，近期隨著美國公債殖利率來到相對高點，現階段正是全球債券基金的佈局良機。

吳易欣強調，無論金融市場是走向牛市或熊市，債券是始終不能輕忽的配置，其原因除了債券與股票市場呈現負相關，搭配起來可以降低整體波動度，更重要的是，當股市大幅回檔時，投資人在債券部位的資金，還可拿來作為逢低加碼股市的籌碼。

復華全球債券基金經理人吳易欣表示，近期市場出現Fed可能升息的雜音，主要是因為國際原油價格站上每桶70美元關卡，引發市場對於下半年通貨膨脹的疑慮，此外，美國5月份非農業就業人口減少34.5萬人，遠低市場預期的減少52.5萬人，顯示最糟的經濟衰退情況正逐漸改善，於是在市場預期Fed升息機會升高的情況下，美國二年期債券殖利率急升，十年期公債殖利率更一度突破4%關卡。

不過吳易欣認為，各國央行為了維持好不容易出現的經濟成長綠芽，以美國聯準會(Fed)為主的各國央行，在經濟仍未完全復甦之前，反向升息的機會不大。

此外，就上次景氣循環來看，Fed是在2004/3~2004/5連續三個月非農業就業數字上揚至增加20萬人後，才於2004/6開始升息，從最新的數據觀察，美國非農業就業人數減少人數趨緩，只能代表衰退情況減輕，經濟還未全面性地大幅復甦，此外，美國經濟的復甦有賴於低利率，近期房貸利率又升高至5%以上，而且公司籌資成本仍然偏高，實在不利於經濟持續轉好，所以Fed可能會在6/23~6/24的會議中，想辦法壓低市場對升息的預期。

吳易欣指出，美國十年期公債殖利率在二度測試4%的關卡後，開始吸收逢低買盤介入，截至上週的殖利率止穩至3.8%以下，短期呈現偏多走勢。現階段全球金融市場多空難判，在股市於高檔多空交戰之際，投資更應該注重紀律而不能重押單邊，無時無刻都不能忘了保命錢及負相關資產配置的重要性。

吳易欣建議，美國公債殖利率已至相對高點的位置，未來可望呈現偏多走勢，投資等級公債、公司債、金融債、房貸抵押證券(MBS)等，未來的信用價差亦可望縮窄，現階段正值得投資人伺機介入全球型債券基金，以做好進可攻退可守的資產配置。