|
一、投資建議
雖然NB市況不突出，TV銷售也不如預期，但受惠各面板廠商產出量持續增加，及大陸獲利貢獻大幅提昇，預估瑞儀今年獲利仍可略超過財測，92年PE約在8~19倍，今年以每股獲利10.3元計算，目前本益比仍低，建議買進。
二、有利因素
1.大陸廠去年4月量產，主要供應華映、友達及彩晶，去年4Q已獲利8300萬元，今年1Q以跳升到1.58億元，預期今年全年獲利貢獻達7億元。
2.1Q獲利4.2億元較去年同期大增2倍，稅後EPS達2.56元，預估4月單月獲利約達1.6~2億元高於1Q月平均獲利1.4億元。
3.2Q雖背光模組仍呈現價格緩降趨勢，不過材料仍續本土化，2Q毛利率約可持平1Q，較預期為佳。
4.預估5月合併營收11.2億元較4月增加5%，投顧預估2Q稅後獲利約4.62億元較1Q增加9%，以CB稀釋後股本計算，稅後EPS 2.62元。累計上半年稅後獲利成長2倍，達成財測54%進度超前，稅後EPS達5.0元。
5.預期上半年表現不佳的TV將在下半年增加彩晶及華映訂單而有較好之表現；預估全年稅後獲利約18.2億元，成長137%，約達成財測110%，稅後EPS約10.3元。
三、基本資料
1.成立日期：84年7月
2.董事長：王本欽
3.公司簡介：生產TFT背光模組的國內領導廠商，自行射出導光板且技術能力較同業為優，毛利率也較同業為佳。
4.產品比重：大尺寸背光模組73%、小尺寸13%、TV背光模組11%、導光板2.3%。
四、財務資料
(一)每年獲利能力，基本評價及股利分派
|
項目/年 |
營收(百萬) |
營業利益(百萬) |
稅後純益(百萬) |
調整後EPS |
EPS％ |
當時股價 |
每股淨值（元） |
本益比（倍） |
股價淨值比(倍) |
股利分派
現金 盈配 資配 |
股本(百萬) |
|
90年 |
2,459 |
384 |
316 |
4.64 |
173 |
83.5
(05/20) |
14.95 |
18.00 |
5.59 |
0.5 |
3 |
0 |
681 |
|
91年 |
5,375 |
1,009 |
782 |
7.35 |
58 |
25.01 |
11.36 |
3.34 |
1 |
3.48 |
0 |
1,064 |
|
92年 |
7,532 |
876 |
767 |
4.73 |
-36 |
23.19 |
17.65 |
3.60 |
1.5 |
2 |
0 |
1,624 |
|
93年估 |
11,003 |
1,466 |
1,819 |
10.3 |
137 |
25.92 |
7.46 |
3.22 |
-- |
-- |
-- |
1,766 |
(二)每季獲利能力及成長率
|
年 |
季 |
營收
（千） |
毛利率
％ |
營業利益
（千） |
成長率
％ |
營益率
％ |
稅前淨利
（千） |
成長率
％ |
盈利率
％ |
每股稅前
淨利(元) |
|
90 |
三 |
740,996 |
21.79 |
120,021 |
-- |
16.20 |
105,697 |
-- |
14.26 |
1.76 |
|
四 |
1,135,225 |
25.18 |
232,431 |
-- |
20.47 |
218,417 |
-- |
19.24 |
3.21 |
|
一 |
1,339,095 |
22.74 |
248,616 |
6,219.03 |
18.57 |
251,884 |
1,369.91 |
18.81 |
3.70 |
|
91 |
二 |
1,286,042 |
25.96 |
270,781 |
654.58 |
21.06 |
233,958 |
894.80 |
18.19 |
3.43 |
| |
三 |
1,303,885 |
22.51 |
224,353 |
86.93 |
17.21 |
207,634 |
96.44 |
15.92 |
2.27 |
| |
四 |
1,446,436 |
20.97 |
264,801 |
13.93 |
18.31 |
197,328 |
-9.66 |
13.64 |
2.10 |
|
一 |
1,425,561 |
16.18 |
152,400 |
-38.70 |
10.69 |
155,635 |
-38.21 |
10.92 |
1.46 |
|
92 |
二 |
1,554,834 |
17.65 |
185,662 |
-31.43 |
11.94 |
159,429 |
-31.86 |
10.25 |
1.07 |
| |
三 |
1,749,959 |
17.29 |
213,603 |
-4.79 |
12.21 |
186,428 |
-10.21 |
10.65 |
1.24 |
| |
四 |
2,801,263 |
14.45 |
324,004 |
22.36 |
11.57 |
401,119 |
103.28 |
14.32 |
2.62 |
|
93 |
一 |
2,551,476 |
17.59 |
367,078 |
140.86 |
14.39 |
483,892 |
210.91 |
18.97 |
2.92 |
(三)每月營收（千元）及成長率
|
月份 |
五月 |
六月 |
七月 |
八月 |
九月 |
十月 |
|
91年 |
418,859 |
421,572 |
451,060 |
434,634 |
418,191 |
504,347 |
|
92年 |
566,811 |
560,610 |
567,807 |
600,523 |
629,461 |
701,209 |
|
成長率％ |
35.32% |
32.98% |
25.88% |
38.17% |
50.52% |
39.03% |
|
月份 |
十一月 |
十二月 |
月份 |
一月 |
二月 |
三月 |
四月 |
|
91年 |
486,064 |
455,869 |
92年 |
530,366 |
423,794 |
471,403 |
546,441 |
|
92年 |
691,921 |
1,238,754 |
93年 |
823,703 |
858,059 |
845,540 |
831,107 |
|
成長率％ |
42.35% |
171.73% |
成長率％ |
55.31% |
102.47% |
79.37% |
52.09% |
註：以上財務資料均來自經濟新報，本公司已力求其正確性與完整性，如有異動，以上市公司公告資料為準。
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