雖然近期市場擔憂美國經濟可能陷入衰退,進而影響全球經濟表現,但令人意外的是油價不跌反漲,西德州原油期貨價格於2/27已來到每桶101.97美元,從原油價格近期表現,可看出油價並未如先先前預期,將隨經濟成長減緩而走弱。
寶源(環) 環球能源基金經理人 John Coyle以長期與短期觀點分析能源市場,從長期角度來看,John Coyle認為能源產業仍有10年好光景;而短線上即使油價回檔,於每桶90美元附近亦有所支撐。John Coyle認為,雖然目前的環境適合投資能源基金,但掌握能源產業發展趨勢,進而布局相關個股,才是目前投資能源類股的重要課題。
油價今年來走勢強勁
資料來源:Bloomberg,截至2008/2/27
三大題材提供長期投資機會
John Coyle認為,能源產業目前的結構因素,使得能源類股出現長期投資機會,此結構因素包括: 1.產能不足。2.國家主義興起。3.新興市場需求強勁。能源產業產能不足的現象不僅表現在硬體上,甚至連專業人員也有短缺現象,雖然全球近來許多鑽油井的建立,但距離其可運做時間仍需要2~3年;此外在現今油源不足的環境下,石油公司雖已積極探勘油源,但從油田發現到開始生產的時程平均需要7~8年,John Coyle預估能源產業的產能問題需要到2016年才能解決。其次,許多蘊藏原油豐富國家,如:俄羅斯、奈及利亞、墨西哥與委內瑞拉等國,為確保自身利益,不斷地更改與石油公司的合約內容,使得石油公司需面對更大的未來不確性。
能源產業投資循環可持續10~15年
資料來源:Schroders,GS,Global Energy,Feb 2008
John Coyle以歷史經驗為例,過去能源產業的三個主要能源投資循環週期(如上圖所示),包括:一次大戰後、二次大戰後與1970年代等,能源產業的主要投資期間平均為10~15年,而此波能源的投資週期約於五年前開始,如果再把來自新興國家的強勁需求考慮進去,預估能源產業未來仍有10年的好光景。
能源價格近期可望維持高檔
對於油價衝破百元關卡,John Coyle認為,短線上即使油價回檔,於每桶90美元附近將可獲得支撐,更何況目前油價的走勢甚至出現續漲走勢。而提供油價短線支撐的主要因素之一為已開發國家或亞太國家等,於去年底的原油庫存皆呈現大幅下滑走勢。此外,如觀察期貨市場也可發現,即使到期日為2011年的期貨合約,其交易價格仍維持於每桶90美元之上,這也提供了油價有力的支撐。至於市場部分分析師認為,油價的強勢主因為來自金融市場的投機性買盤,John Coyle則認為,近期金融市場的投機性買盤雖較過去增加,但並非特別高,因此投機買盤推升油價的力道有限。
原油期貨價格提供油價短線支撐
資料來源:Schroders,GS,Global Energy,Feb 2008
掌握能源產業發展趨勢
John Coyle從現今的能源產業發展趨勢,確認了能源類股三大投資機會,包括:1.能源價格高漲,提供非傳統能源開採公司高成長機會。2.深海探勘趨勢,提供離岸開採設備公司未來成長動能。3.全球天然氣市場整合,提供拉丁美洲天然氣相關公司獲利機會,因為藉由從拉美運送價格低廉的液態天然氣至美、歐等高價市場,將可為這些公司帶來利潤。
John Coyle認為,雖然目前的環境適合投資能源類股,但並非所有的能源公司皆是好的投資標的,唯有了解當今能源產業的發展,才能掌握到能源產業的投資主題,也才更有機會為投資人創造投資價值。
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